依靠蘋果公司(NASDAQ:AAPL)這棵大樹，消費電子產(chǎn)業(yè)鏈里造就了一批上市公司，部分公司成為資本市場的寵兒，然而蘋果這么多供應商當中，卻并非每一家都發(fā)展順利。

作為蘋果公司的二級供應商，東莞六淳智能科技股份有限公司(下稱“六淳科技”)的收入來源高度依賴蘋果公司。更新的招股書顯示，公司近八成營收來自蘋果公司。

在六淳科技新開拓的客戶當中，京東方(000725.SZ)、瑞聲科技(02018.HK)、歐菲光(002456.SZ)近期股價表現(xiàn)都較為低迷，這些客戶各自發(fā)展也出現(xiàn)了一定的困局，一季度業(yè)績都不甚理想。

對富士康銷售超過三分之一

六淳科技主要從事電子產(chǎn)品精密功能性器件(比如觸控屏類功能性器件等)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。所謂電子產(chǎn)品精密功能性器件是指通過對多種功能性材料進行設(shè)計、組合、生產(chǎn)、加工，以實現(xiàn)終端電子產(chǎn)品及其組件特定功能的器件，應用領(lǐng)域涵蓋平板電腦、智能手機、筆記本/臺式電腦、可穿戴電子設(shè)備、新能源汽車電池等不同的電子產(chǎn)品。

六淳科技直接客戶為終端電子產(chǎn)品的整機制造服務商、核心組件生產(chǎn)商，包括富士康、鵬鼎控股(002938.SZ)、京東方、臺達電、瑞聲科技、歐菲光、立訊精密(002475.SZ)等，最終應用于蘋果、華為、小米、vivo、OPPO、三星等終端電子產(chǎn)品的知名品牌商，由于下游品牌集中度較高，導致發(fā)行人的客戶集中度也較高。

其中，對富士康的銷售超過了營業(yè)收入的三分之一。對此，六淳科技表示：“報告期內(nèi)，發(fā)行人銷售給富士康的產(chǎn)品主要應用終端電子產(chǎn)品是iPad，iPad應用類產(chǎn)品占發(fā)行人主營業(yè)務收入的比例最高。”

近八成收入來自蘋果

六淳科技近八成實際收入來自蘋果公司，毛利率也不如同行。

“受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、應用領(lǐng)域、客戶結(jié)構(gòu)等諸多因素的影響，同行業(yè)上市公司主營業(yè)務毛利率水平差異較大。”監(jiān)管部門對六淳科技的毛利率作出了詳細問詢：“發(fā)行人報告期(2019年到2021年)綜合毛利率分別為32.52%、33.48%、34.24%，略低于同行業(yè)平均值的36.63%、38.12%、36.03%。”

“結(jié)合同行業(yè)可比公司平板電腦類、智能手機類產(chǎn)品的客戶類型、終端品牌應用情況、客戶集中度情況等，說明發(fā)行人平板電腦類、智能手機類產(chǎn)品毛利率與可比公司相比是否存在明顯差異。”

在對“同行業(yè)毛利率對比分析”當中，六淳科技表示，“針對同行業(yè)的終端品牌銷售結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)而言，主要有近期上市的鴻富瀚、達瑞電子、博碩科技可供參考”。而在這里六淳科技也披露了對蘋果相關(guān)產(chǎn)品銷售，相關(guān)銷售收入占其2021年營業(yè)收入的76.59%。

“在直接客戶方面，發(fā)行人、鴻富瀚、博碩科技、恒銘達都以富士康為第一大客戶，而達瑞電子以三星視界為第一大客戶;發(fā)行人、鴻富瀚、達瑞電子都以鵬鼎控股為第二大客戶。”對已上市的競爭對手，六淳科技如此描述。在終端品牌客戶方面，發(fā)行人、鴻富瀚、博碩科技、達瑞電子、恒銘達都以服務蘋果品牌為主，兼顧華為、三星、OPPO、vivo、小米等品牌。

類似的客戶結(jié)構(gòu)，卻有著低于同行平均水平的毛利率?到底是為什么?

六淳科技回應監(jiān)管問詢當中表示：“發(fā)行人在服務以蘋果品牌為主的同時，致力于擴大品牌覆蓋面，降低客戶集中度，持續(xù)進行了較多的新客戶開發(fā)，承接了較多新產(chǎn)品試制、打樣以及小批量產(chǎn)品生產(chǎn)，多品種、多批次、小批量的特點更加突出，在投入相同生產(chǎn)、管理等資源的情況下，實際產(chǎn)出的效益相對較低，拉低了發(fā)行人平板電腦應用類、智能手機應用類產(chǎn)品的整體毛利率。”

六淳科技表示，雖然蘋果公司一般不限制其一級供應商對功能性器件的采購選擇，但是針對部分關(guān)鍵的功能性器件，蘋果公司也會限定其一級供應商的采購范圍。

多個新客戶陷入經(jīng)營困局

蘋果的一級供應商，也不是每一家都有好日子過，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈當中股價能跑贏蘋果公司的企業(yè)其實并不多。

六淳科技新開拓的客戶當中包括了京東方、瑞聲科技、歐菲光等上市公司，對問詢函的回復當中，六淳科技披露了開拓這些新客戶的細節(jié)。然而，這幾家公司近日都遭遇到各自經(jīng)營問題，股價萎靡不振。

平板電腦方面，“發(fā)行人的平板電腦應用類產(chǎn)品主要面向第一大客戶富士康下屬的業(yè)成科技銷售，發(fā)行人在降低客戶集中度的過程中，注重發(fā)揮比較優(yōu)勢，集中資源主要在相同、類似領(lǐng)域進行市場開拓，新開發(fā)的京東方、瑞聲科技等客戶，均為發(fā)行人帶來了平板電腦應用類產(chǎn)品的收入。”

智能手機方面，“發(fā)行人的智能手機應用類產(chǎn)品主要面向第二大客戶鵬鼎控股銷售，雖然報告期內(nèi)發(fā)行人對鵬鼎控股的集中度也持續(xù)下降，但是基于上述同樣的原因，發(fā)行人集中資源開發(fā)了歐菲光、贛州明高科技股份有限公司、精誠達等智能手機應用類產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)客戶。”

然而京東方、瑞聲科技、歐菲光這些新客戶近期經(jīng)營狀況都不理想。

目前京東方股價較一年前的高點已經(jīng)“腰斬”，面板景氣度下行，相關(guān)產(chǎn)品價格下滑。京東方2022年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤43.89億元，同比下降16.57%，環(huán)比下降24.5%;毛利率21.38%，同比下降6.75個百分點。

2022年第一季度，瑞聲科技歸屬于股東凈利潤同比下降61.4%至2.05億元，主要是由于主要產(chǎn)品的價格影響和產(chǎn)品組合變化、原材料與人工成本上升導致毛利率下降。自2017年11月創(chuàng)出歷史高點(180.97港元/股)以來，瑞聲科技股價逐級走低，已累計下跌約91%。

過去兩年股價回調(diào)近80%的歐菲光也陷入虧損的困局。歐菲光解釋稱，受國外特定客戶終止采購關(guān)系的影響，2021年與其相關(guān)的產(chǎn)品銷售收入同比減少127.93億元，同時承擔了與其相關(guān)的子公司在終止采購關(guān)系后所發(fā)生的固定運營成本;另外，因國際貿(mào)易環(huán)境發(fā)生較大變化，H客戶智能手機業(yè)務受到芯片斷供等限制措施，導致該客戶銷售收入同比減少 83.36億元。

消費電子行業(yè)整體不景氣也讓人擔憂。根據(jù)中國信通院數(shù)據(jù)，5月國內(nèi)市場手機出貨量2080.5萬部，同比下降9.4%;1月到5月國內(nèi)市場手機出貨量1.08億部，同比下降27.1%。對此有分析人士認為，消費者換機周期加長，過去多數(shù)兩年一換，到現(xiàn)在越來越多三年甚至更長時間才換機，這讓智能手機銷量有所下滑，對產(chǎn)業(yè)鏈整體而言并不是好事。