2022年上半年行情已進(jìn)入尾聲，公募基金“半程賽”進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

回顧上半年的市場行情，A股市場的演繹主題是“先抑后揚(yáng)”，上證指數(shù)從2863.65點(diǎn)的年內(nèi)低點(diǎn)，逐步反彈到3398.62點(diǎn)。主流指數(shù)、各大板塊之間表現(xiàn)分化，主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績差異明顯。雖然部分基金短期漲幅突出，但前期因市場調(diào)整帶來的“缺口”較大，長期來看回報(bào)平平。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，主動(dòng)權(quán)益類基金今年以來收益率為正的不足10%;隨著業(yè)績榜首的收益率不斷攀升，收益率首尾相差已接近90個(gè)百分點(diǎn)。而固定收益類產(chǎn)品則保持穩(wěn)健特色，正收益占比達(dá)七成以上。值得注意的是，主動(dòng)權(quán)益投資和固收兩大類別中，均有可能出現(xiàn)一人包攬市場前三位的局面。

展望后市，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前A股估值處于合理區(qū)間，看好下半年的市場機(jī)會(huì)。此外，近期光伏、風(fēng)電和新能源車的相關(guān)數(shù)據(jù)，都大大好于市場預(yù)期，長期來看仍具有較強(qiáng)的吸引力。

主動(dòng)權(quán)益：正收益不足1成

今年以來，A股市場呈現(xiàn)震蕩走勢，除了紅利指數(shù)年內(nèi)微漲3.09%，其他主要指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的下滑。截至6月29日，上證指數(shù)、深證成指、滬深300的年內(nèi)跌幅分別為6.63%、13.2%、9.22%。

從板塊角度來看，中信一級(jí)30個(gè)行業(yè)中，27個(gè)板塊年內(nèi)“飄綠”。其中，受能源局勢影響，煤炭板塊以一枝獨(dú)秀之勢領(lǐng)漲，年內(nèi)回報(bào)達(dá)43.26%;而電子、傳媒、綜合金融、計(jì)算機(jī)等行業(yè)卻“跌跌不休”，年內(nèi)累計(jì)跌幅均超20%。不過，6月以來，煤炭行業(yè)步入高位震蕩，電力設(shè)備及新能源行業(yè)卻反彈明顯，近20日分別上漲1.15%、17.57%。受此影響，主動(dòng)權(quán)益類基金今年以來的收益率也隨之分化。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，除了今年成立的新基金外，有可比數(shù)據(jù)的3724只主動(dòng)權(quán)益類基金(包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型)中，僅有250只基金產(chǎn)品(僅計(jì)算初始基金，下同)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了正回報(bào)，占比不足10%。

具體來看，萬家宏觀擇時(shí)多策略以52.41%的業(yè)績表現(xiàn)，基本拿下“半程賽”冠軍;萬家新利、萬家精選A位居第二、三位，收益率分別達(dá)到46.6%、40.58%;萬家頤和、金元順安元啟則以30.19%、20.85%的業(yè)績表現(xiàn)排名第四、第五。

值得注意的是，這前三只產(chǎn)品均由黃海管理，這也意味著一位基金經(jīng)理包攬業(yè)績前三的歷史或許再次被復(fù)制;不同的是，相較于此前業(yè)績的“戰(zhàn)情膠著”，此次“中考”前五名的表現(xiàn)展現(xiàn)了較大的業(yè)績差異：第一名至第五名之間相差超30%，而第六名與第十名僅有不到6%的差距。

從基金規(guī)模(不同份額合并)角度來看，除了丘棟榮管理的中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有的規(guī)模達(dá)到58億元外，其他排名前列的基金。大多數(shù)規(guī)模在十億元以下。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，小規(guī)模基金憑借資金靈活性，更容易在市場震蕩情況下抓住機(jī)遇，這也是近年來出現(xiàn)的一大顯著特征。

固定收益：熱度回升

當(dāng)股票市場出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，投資者的投資偏好，會(huì)從“賺得多”轉(zhuǎn)向“收益穩(wěn)”。因此，不少投資者將目光投向債券市場，希望通過債市投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，并獲得相對穩(wěn)健的收益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，除了今年成立的新基金外，在有可比數(shù)據(jù)的3119只固定收益類基金(包括純債型、混合型一級(jí)債、混合型二級(jí)債、可轉(zhuǎn)換債及偏債混合型基金)中，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)正收益的基金產(chǎn)品(僅計(jì)算初始基金)占比超過7成。

在排名前列的產(chǎn)品中，“固收+”產(chǎn)品占據(jù)了絕對優(yōu)勢，十名之中占據(jù)九席。其中，安信民穩(wěn)增長A、安信平衡增利A、安信穩(wěn)健聚申A位居前三，年內(nèi)收益率分別為11.62%、9.28%、8.26%。而這三只產(chǎn)品背后的掌舵者均有張翼飛的身影。

在可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品中，僅有寶盈融源可轉(zhuǎn)債A“殺入”前十強(qiáng)之列，以5.07%的業(yè)績表現(xiàn)排名第8位。業(yè)內(nèi)人士分析稱，今年以來股市和可轉(zhuǎn)債市場震蕩明顯加大，如果基金經(jīng)理不能及時(shí)調(diào)整應(yīng)對策略，很可能會(huì)讓“固收+”變?yōu)?ldquo;固收-”。數(shù)據(jù)顯示，目前仍有13只可轉(zhuǎn)債基金今年以來跌幅超過10%。

另一方面，近日，隨著債市的快速調(diào)整，不少債券型基金一改之前的限制大額申購的態(tài)勢，選擇重新“開門迎客”。例如，6月29日，平安惠銘純債、南方升元中短期利率債、南方駿元中短期利率債等多只產(chǎn)品宣布放開大額申購。

據(jù)中基協(xié)6月29日公布的數(shù)據(jù)，公募基金管理的總規(guī)模，從4月底的25.52萬億元，增長至5月底的26.26萬億元，環(huán)比增幅為2.88%。其中，債券型基金在5月新增規(guī)模2704億元，是當(dāng)月最受投資者青睞的產(chǎn)品。

看好A股后市表現(xiàn)

目前，A股市場已連續(xù)兩個(gè)月走出獨(dú)立行情，基金上半年行情也將畫上句號(hào)。展望后市，在相對復(fù)雜的市場環(huán)境下，下半年的市場又會(huì)有何變化?熱門賽道還會(huì)不會(huì)延續(xù)當(dāng)前的勢頭而熱度不減呢?多家基金公司進(jìn)行了詳細(xì)的解讀。

對于4月27日以來的市場反彈，長城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向威達(dá)認(rèn)為，這是市場在幾個(gè)小概率事件沖擊共振造成短期連續(xù)大幅度下跌后的自我糾偏行情，屬于估值修復(fù)。

他進(jìn)一步分析，“這種估值修復(fù)是極端悲觀情緒在3、4月份提前釋放、流動(dòng)性環(huán)境異常寬松、近期國內(nèi)環(huán)境出現(xiàn)一些積極信號(hào)等多種因素共同作用的結(jié)果。截至目前A股的反彈總體上是健康的，當(dāng)前A股估值總體依然處在歷史低位區(qū)間。”

南方基金也有相似看法。南方基金認(rèn)為，當(dāng)前A股估值處于合理區(qū)間，情緒回暖，下半年流動(dòng)性仍有改善空間，增量資金有望繼續(xù)流入。下半年經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)，上市公司盈利呈現(xiàn)加速改善趨勢，信用回升預(yù)計(jì)助推A股繼續(xù)上行。

隨著A股的持續(xù)反彈，下半年投資者將如何布局?不少業(yè)內(nèi)人士對后市表示看好。

向威達(dá)對記者表示，綜合當(dāng)前國內(nèi)外各種因素，A股反彈第一波大概率可能到了尾聲，估值修復(fù)行情大概率可能告一段落。進(jìn)入7月份，上市公司陸續(xù)公布半年報(bào)，可能會(huì)引發(fā)股價(jià)分化，市場短線可能需要震蕩鞏固消化。但是綜合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢、環(huán)境和政策預(yù)期，繼續(xù)看好A股后市表現(xiàn)。

平安基金則稱，結(jié)合海內(nèi)外宏觀環(huán)境研判，海外通脹將邊際緩解，外部流動(dòng)性制約至暗時(shí)刻已過，國內(nèi)流動(dòng)性持續(xù)充裕，疫情制約逐步弱化，經(jīng)濟(jì)也將筑底回升，內(nèi)外宏觀環(huán)境趨穩(wěn)向好，為權(quán)益資產(chǎn)基本面改善奠定基礎(chǔ)。立足當(dāng)下，A股雖經(jīng)歷階段反彈，但股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍處高位，權(quán)益資產(chǎn)增配窗口繼續(xù)，建議多點(diǎn)布局、均衡配置。

著眼行業(yè)配置時(shí)，招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛認(rèn)為，可以關(guān)注兩大主線。第一條主線是當(dāng)前高景氣延續(xù)、未來前景空間廣闊疊加政策密集支撐下的成長科技板塊，包括鋰資源、中游新電池制造等新能源車鏈條、風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能等新能源鏈條、電子半導(dǎo)體以及軍工、互聯(lián)網(wǎng)。第二條主線是有望迎來景氣反轉(zhuǎn)的地產(chǎn)鏈條，包括上游玻璃、鋼鐵、水泥建材等滯漲板塊，中游房地產(chǎn)開發(fā)商和地產(chǎn)服務(wù)，下游汽車、家電、家居等。

而對于港股市場的投資機(jī)會(huì)，建信基金劉克飛則表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策支持和外圍趨緩三大因素共同驅(qū)動(dòng)港股穩(wěn)步向上，港股的互聯(lián)網(wǎng)、新能源、創(chuàng)新藥、消費(fèi)、金融地產(chǎn)及資源品五大板塊均有望受益，后市投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。