營業(yè)收入、主營產(chǎn)品銷售額、凈利潤均呈下滑態(tài)勢，控股股東股權(quán)也陷入糾紛，讓汕頭市超聲儀器研究所股份有限公司(下稱“汕頭超聲”)的IPO闖關(guān)，蒙上了一些不確定性陰影。

深交所近日受理了汕頭超聲的IPO申報材料，這是一家位于廣東省汕頭市的企業(yè)，主要從事醫(yī)學(xué)影像設(shè)備、工業(yè)無損檢測設(shè)備的研發(fā)生產(chǎn)和銷售。

第一財經(jīng)記者注意到，2021年，浙江浙商產(chǎn)融控股有限公司(下稱“產(chǎn)融控股”)與宜華資本管理有限公司(下稱“宜華資本”)就后者曾經(jīng)持有的汕頭市超聲資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司(下稱“超聲資管”)的股權(quán)打了一場官司，而超聲資管正是汕頭超聲的控股股東。

業(yè)績下行

招股書顯示：汕頭超聲此次發(fā)行股份數(shù)量不低于4045.34萬股，預(yù)計融資金額3.11億元，募集資金用于醫(yī)用成像產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目、工業(yè)無損檢測系統(tǒng)研發(fā)項目、便攜式DR系統(tǒng)研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化及市場建設(shè)項目、創(chuàng)新基地建設(shè)項目，保薦機(jī)構(gòu)為銀河證券。

汕頭超聲的前身超聲研究所原為汕頭超聲電子儀器廠原廠辦研究所，后改為獨立單位，實際控制人為李德來。此前，汕頭超聲已在廣東股權(quán)交易中心培育板基礎(chǔ)層掛牌。

招股書顯示：汕頭超聲只有3家股東，分別為超聲資管、汕頭市國資委和德福基金，超聲資管持有汕頭超聲60.38%的股權(quán)，為公司控股股東，同時也是員工持股平臺。

不僅如此，汕頭超聲的業(yè)績也呈下滑之勢。

根據(jù)招股書，2019年至2021年，汕頭超聲營業(yè)收入分別為3.36億元、3.22億元和2.84億元，凈利潤分別為1.01億元、8006.17萬元和7592.08萬元。

對此，汕頭超聲表示，主要原因為受疫情因素影響，以及在后疫情時代銷售策略調(diào)整存在滯后所致。

另外，汕頭超聲經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額也在持續(xù)萎縮，2019年至2021年分別為8358.57萬元、9821.12萬元和6432.42萬元。

營收與凈利潤的雙下滑，源于主要產(chǎn)品醫(yī)用超聲設(shè)備的銷售收入下滑。上述期間，該公司醫(yī)用超聲設(shè)備的銷售收入分別為2.36億元、2.06億元、1.75億元。

另外，汕頭超聲醫(yī)學(xué)影像診斷儀器的產(chǎn)能利用率也處于下行通道。細(xì)分產(chǎn)品來看，報告期內(nèi)，其醫(yī)用超聲主機(jī)的產(chǎn)能利用率分別為90.63%、65.46%、58.41%;醫(yī)用超聲轉(zhuǎn)換器的產(chǎn)能利用率分別為95.81%、61.68%、36.12%;X射線設(shè)備的產(chǎn)能利用率65%、60.50%、62%。

在產(chǎn)能利用率尚且不足的情況下，依舊募集資金擴(kuò)大生產(chǎn)，其必要性值得探討。

研發(fā)材料投入下滑明顯

從毛利率來看，報告期內(nèi)，汕頭超聲主營業(yè)務(wù)毛利率分別為69.17%、64.62%、66.87%，相對來說比較穩(wěn)定。

汕頭超聲稱，公司毛利率對產(chǎn)品售價、原材料采購成本等因素變化較為敏感;報告期內(nèi)，若主要產(chǎn)品價格下降1%，則引起主營業(yè)務(wù)毛利率下降0.31%-0.36%，若主要原材料價格上漲1%，則引起主營業(yè)務(wù)毛利率下降0.24%-0.27%。

根據(jù)招股書披露，汕頭超聲旗下的主力產(chǎn)品醫(yī)用超聲設(shè)備的銷售單價確實在下滑。

2019年至2021年，該公司醫(yī)用超聲設(shè)備的銷售單價為5.28萬元/套、5萬元/套、4.37萬元/套，在醫(yī)用超聲產(chǎn)品中，彩超產(chǎn)品和黑白超產(chǎn)品的銷售單價均呈下滑之勢;而工業(yè)超聲設(shè)備的銷售單價為1.72萬元/套、1.75萬元/套、1.58萬元/套，也呈下滑之勢。

對此，汕頭超聲解釋稱，2021年醫(yī)用超聲設(shè)備銷售下降，主要是由于當(dāng)年原終端客戶中占比較大的私立和公立中的鄉(xiāng)鎮(zhèn)級醫(yī)療機(jī)構(gòu)的采購有所下降，導(dǎo)致醫(yī)用超聲產(chǎn)品銷售數(shù)量有所下滑。

同時，其主要原材料采購成本卻出現(xiàn)上升勢頭，比如，580678超聲專用芯片的價格，從2019年的117.61元/片上升到2021年的127.02元/片;XC367超聲芯片從292.63元/片上升到361.06元/片。

與汕頭超聲醫(yī)用超聲影像設(shè)備業(yè)務(wù)比較相近的上市公司，主要有邁瑞醫(yī)療(300760.SZ)、開立醫(yī)療(300633.SZ)、祥生醫(yī)療(688358.SH)、理邦儀器(300206.SZ)、萬東醫(yī)療(600055.SH)，與其工業(yè)無損檢測業(yè)務(wù)相近的上市公司主要有超聲電子(000823.SZ)和美亞光電(002690.SZ)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示：這些可比公司雖然業(yè)績也存在一定波動，但并未出現(xiàn)業(yè)績連年下滑的情況，2019年-2021年的3年復(fù)合年增長率分別為29%、-1%、6%、36%、6%、12%、4%。

此外，在2019年至2021年，汕頭超聲的研發(fā)費用分別為4760.75萬元、4128.01萬元和3855.92萬元，逐年降低，研發(fā)費用中，研發(fā)材料投入下滑得最為明顯，從2019年的1548.10萬元降至2021年的456.08萬元。

控股股東股權(quán)曾卷入糾紛

值得注意的是，去年，汕頭超聲的控股股東超聲資管，曾被卷入一場股權(quán)糾紛。

根據(jù)裁判文書網(wǎng)上公布的一份民事裁定書，宜華集團(tuán)與產(chǎn)融控股之間存在借款關(guān)系，因宜華集團(tuán)未能按時歸還借款，產(chǎn)融控股提起訴訟后，經(jīng)杭州中院調(diào)解，宜華集團(tuán)應(yīng)支付產(chǎn)融控股借款本金12.8億元，宜華資本承擔(dān)連帶清償責(zé)任。

2019年8月9日，產(chǎn)融控股、宜華資本簽訂《股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、《股權(quán)質(zhì)押合同》，約定宜華資本將其持有的超聲資管17.81%的股權(quán)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給產(chǎn)融控股，并將該股權(quán)質(zhì)押給產(chǎn)融控股以擔(dān)保上述債務(wù)。

但雙方并沒有及時辦理股權(quán)質(zhì)押的手續(xù)。由于宜華資本聲稱汕頭超聲有申報上市的計劃，超聲資管作為控股股東，不能有公開信息可查詢到的質(zhì)押等權(quán)利負(fù)擔(dān)，因此要求質(zhì)押合同簽署后不能立即辦理標(biāo)的股權(quán)質(zhì)押手續(xù)，而是要等到汕頭超聲上市后15日內(nèi)再辦理質(zhì)押手續(xù)。

2019年12月15日，產(chǎn)融控股查詢發(fā)現(xiàn)，宜華資本將標(biāo)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了第三人楊金耀，楊金耀是超聲資管的股東，且楊金耀又在受讓標(biāo)的股權(quán)的不到20天內(nèi)，將部分股權(quán)拆分轉(zhuǎn)讓給其他人。

產(chǎn)融控股認(rèn)為，宜華資本和楊金耀共同擔(dān)任超聲資管股東長達(dá)11年之久，轉(zhuǎn)移標(biāo)的股權(quán)的行為導(dǎo)致宜華資本的核心財產(chǎn)被惡意轉(zhuǎn)移，嚴(yán)重侵害了產(chǎn)融控股的合法權(quán)益，于是將其告上了法庭。

根據(jù)汕頭超聲的招股書顯示：楊金耀是其醫(yī)用超聲儀器開發(fā)團(tuán)隊技術(shù)帶頭人之一。汕頭超聲在報告期內(nèi)的關(guān)聯(lián)法人變化中披露了宜華資本是控股股東的原財務(wù)投資者，曾間接持有汕頭超聲11.21%的股權(quán)，不過，對于這段糾紛并沒有披露。