高景氣度的光伏行業(yè)再現(xiàn)百億規(guī)模長(zhǎng)單。

6月17日晚間，通威股份(600438.SH)發(fā)布公告，披露了一份重大銷(xiāo)售合同，青海高景太陽(yáng)能科技有限公司(下稱(chēng)“青海高景”)與公司簽訂多晶硅長(zhǎng)單銷(xiāo)售合同，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售總額超509億元。

今年3月，隆基綠能(601012.SH)與通威股份簽訂了總金額超440億元的硅料長(zhǎng)單。這意味著，在不到3個(gè)月時(shí)間內(nèi)，通威股份簽下近1000億元的硅料長(zhǎng)單。

鎖量不鎖價(jià)的硅料長(zhǎng)單簽訂方式，是目前光伏頭部企業(yè)保證硅料供應(yīng)的主要方式，反映了下游需求旺盛，硅料產(chǎn)能瓶頸為產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)主要瓶頸。

長(zhǎng)單不鎖價(jià)是因國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)吃過(guò)鎖量鎖價(jià)長(zhǎng)單的教訓(xùn)。伴隨明年硅料新增產(chǎn)能逐步釋放，強(qiáng)周期屬性的硅料端將告別高價(jià)時(shí)代，這不僅會(huì)對(duì)已簽訂長(zhǎng)單的總金額造成浮動(dòng)，也會(huì)令硅料環(huán)節(jié)盈利呈現(xiàn)內(nèi)部分化。

通威股份簽訂單筆最大金額硅料長(zhǎng)單

根據(jù)公告，2022~2026年，青海高景將向通威股份旗下子公司合計(jì)采購(gòu)不低于21.61萬(wàn)噸硅料，具體訂單價(jià)格月議，合同交易總額以最終成交金額為準(zhǔn)。

如按照中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)6月15日公布的國(guó)內(nèi)單晶致密料成交均價(jià)26.61萬(wàn)元/噸(含稅)測(cè)算，預(yù)計(jì)銷(xiāo)售總額509億元以上。

通威股份表示，本合同的簽訂有利于公司多晶硅產(chǎn)品的穩(wěn)定銷(xiāo)售，符合公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有積極影響。

值得注意的是，本次與通威股份簽訂硅料長(zhǎng)單的青海高景，其實(shí)是大硅片的“新玩家”，主要開(kāi)展大尺寸硅片及硅棒研發(fā)制造業(yè)務(wù)。

公開(kāi)資料顯示，青海高景成立于2021年，注冊(cè)資本10億元。穿透股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，廣東高景太陽(yáng)能科技有限公司(下稱(chēng)“高景太陽(yáng)能”)為青海高景的實(shí)控人，早在2020年，珠海市國(guó)資委便與高景太陽(yáng)能簽署了總投資約170億元的光伏新能源項(xiàng)目投資落地合作協(xié)議，協(xié)議涉及50GW光伏大硅片項(xiàng)目，分三期建成。目前一、二期已提前滿(mǎn)產(chǎn)。

中下游高頻高速的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，是青海高景硅料持續(xù)緊缺的主要原因。今年5月31日，高景太陽(yáng)能與宜賓市政府、敘州區(qū)政府簽署合作協(xié)議，將投建年產(chǎn)50GW直拉單晶硅棒和30GW單晶硅拉棒切片項(xiàng)目，總投資金額高達(dá)220億元。

近年來(lái)，包括通威股份、協(xié)鑫、東方希望、大全能源、亞洲希望等硅料龍頭均在擴(kuò)產(chǎn)。盡管硅料產(chǎn)能年內(nèi)持續(xù)釋放，但由于俄烏局勢(shì)等因素導(dǎo)致傳統(tǒng)化石能源價(jià)格和終端銷(xiāo)售電價(jià)持續(xù)飆漲，上半年的硅料價(jià)格呈現(xiàn)持續(xù)上漲，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)向硅料端傾斜，硅料企業(yè)繼續(xù)享受“量?jī)r(jià)齊升”帶來(lái)的超額利潤(rùn)。

一季度，硅料廠(chǎng)商通威股份、大全能源(688303.SH)的歸母凈利潤(rùn)增速分別為513.01%、640.85%。

硅片與相關(guān)設(shè)備企業(yè)尚維持著較高盈利水平，尤其是大尺寸硅片相對(duì)緊缺，全年有望延續(xù)盈利水平。但組件、逆變器等產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的利潤(rùn)均受到擠壓。

硅料長(zhǎng)單體現(xiàn)行業(yè)景氣度，但最終金額存浮動(dòng)

由于光伏終端需求彈性大增且呈現(xiàn)多樣性，中短期新增裝機(jī)上限取決于供給瓶頸環(huán)節(jié)的產(chǎn)能。

“硅料這個(gè)環(huán)節(jié)的價(jià)格走勢(shì)幾乎成為整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格走勢(shì)的錨，是制約裝機(jī)增速的主要瓶頸。而硅料本身就有強(qiáng)周期屬性，高價(jià)格是相關(guān)廠(chǎng)商掙得超額利潤(rùn)的主要原因。”一位新能源行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)說(shuō)。

今年以來(lái)，光伏行業(yè)“擁硅為王”，硅料百億長(zhǎng)單并不鮮見(jiàn)。但由于鎖量不鎖價(jià)的銷(xiāo)售方式，預(yù)計(jì)訂單總金額不會(huì)如數(shù)體現(xiàn)到銷(xiāo)售方的利潤(rùn)表，而會(huì)因硅料價(jià)格變動(dòng)存在一定浮動(dòng)。

鎖量是保障未來(lái)數(shù)年的供應(yīng)鏈，不鎖價(jià)則是光伏企業(yè)防止巨額跌價(jià)損失的做法。“過(guò)去，光伏企業(yè)簽鎖量鎖價(jià)訂單吃過(guò)虧，特別是硅料端，如果價(jià)格處于下行期時(shí)，鎖量鎖價(jià)會(huì)產(chǎn)生較高風(fēng)險(xiǎn)，甚至令企業(yè)一夜傾倒。因此，現(xiàn)在大家不愿鎖價(jià)，一般這類(lèi)合同總金額都可能浮動(dòng)。”接受記者采訪(fǎng)的一位光伏頭部企業(yè)高管說(shuō)。

十多年前，光伏行業(yè)曾經(jīng)上演過(guò)“長(zhǎng)單鎖價(jià)痛”，尚德電力曾支付2億美元分手費(fèi)，毀約其與美國(guó)MEMC公司簽訂的長(zhǎng)達(dá)十年的硅片協(xié)議。

多晶硅價(jià)格受需求刺激曾在2006年漲至500美元/公斤，2008年三季度，多晶硅價(jià)格從該水平一路暴跌至70～80美元/公斤。持續(xù)下跌的價(jià)格使得當(dāng)時(shí)簽訂5~10年長(zhǎng)單的國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)持續(xù)遭受生產(chǎn)成本與鎖價(jià)虧損。

需要指出的是，當(dāng)前國(guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格處于近年以來(lái)的高位。據(jù)中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)硅業(yè)分會(huì)6月15日發(fā)布的數(shù)據(jù)，本周?chē)?guó)內(nèi)多晶硅價(jià)格維持微漲走勢(shì)，其中單晶復(fù)投料價(jià)格區(qū)間在26.3萬(wàn)~27.0萬(wàn)元/噸，成交均價(jià)為26.85萬(wàn)元/噸。相比之下，2021年6月，多晶硅價(jià)格為13.4萬(wàn)元/噸。再往前看，2021年初，多晶硅價(jià)格尚不足7萬(wàn)元/噸，與當(dāng)前價(jià)格相差懸殊。

年內(nèi)硅料價(jià)格將如何演繹?多位接受記者采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年硅料供應(yīng)仍是明確的產(chǎn)業(yè)鏈瓶頸環(huán)節(jié)，需求旺盛是主要因素，疊加受到前期疫情影響，部分設(shè)備及訂單延期，以及硅料建設(shè)的固定工期等因素。

“其實(shí)二季度硅料的新增產(chǎn)能已略超預(yù)期。目前來(lái)看，還不好判斷下半年的硅料價(jià)格，這主要取決于需求，需求與價(jià)格是聯(lián)動(dòng)的。其次是組件庫(kù)存，如果庫(kù)存高，將推動(dòng)開(kāi)工意愿下降，硅料采購(gòu)需求下降，進(jìn)而形成硅料價(jià)格松動(dòng)。明年才是硅料新增產(chǎn)能集中釋放的年份，有望滿(mǎn)足光伏裝機(jī)量350GW。”前述光伏企業(yè)高管說(shuō)。

簽訂鎖量不鎖價(jià)的長(zhǎng)單，意味著采購(gòu)方重蹈覆轍引發(fā)高額虧損的概率大幅降低。但由于各家硅料廠(chǎng)商啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)的時(shí)點(diǎn)不一，未來(lái)硅料價(jià)格降至合理價(jià)位后，逆周期擴(kuò)產(chǎn)的企業(yè)更易取得超額利潤(rùn)。

第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示，2018~2020年，硅料價(jià)格位于相對(duì)底部，龍頭企業(yè)通威股份、大全能源啟動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)。2021年，亦有不少玩家新進(jìn)入硅料環(huán)節(jié)，但是獲得合理的利潤(rùn)是生產(chǎn)及保持?jǐn)U張的前提。“擴(kuò)產(chǎn)需高額資本開(kāi)支，硅料新項(xiàng)目從立項(xiàng)、審批、開(kāi)工到投產(chǎn)至少需要18個(gè)月，再加3到6個(gè)月的產(chǎn)能爬坡期。隨著價(jià)格走低，部分后來(lái)者或面臨在售產(chǎn)品價(jià)格低于其現(xiàn)金成本的情形，導(dǎo)致行業(yè)清出部分產(chǎn)能，將利好龍頭發(fā)展。”前述分析師補(bǔ)充說(shuō)。