隨著千億市值韋爾股份(603501.SH)宣布擬斥資40億元增持北京君正(300223.SZ)，A股半導(dǎo)體板塊是否已探明底部的討論又熱了起來。

5月23日，受上述消息影響，北京君正股價(jià)大漲近13%，收?qǐng)?bào)95.96元，刷新近兩個(gè)月新高;韋爾股份收漲1.1%，報(bào)165.47元。

今年前4個(gè)月，半導(dǎo)體板塊持續(xù)回調(diào)，在5月的超跌反彈后，半導(dǎo)體板塊的市盈率TTM分位點(diǎn)只有3.05%，為歷史最低。龍頭股具有風(fēng)向標(biāo)意義的投資舉動(dòng)，是否預(yù)示著半導(dǎo)體科技行情要回歸?

增持北京君正

5月22日晚，韋爾股份發(fā)布公告，公司全資企業(yè)紹興韋豪企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“紹興韋豪”)擬以不超40億元增持北京君正股票，且增持后累計(jì)持有北京君正股份數(shù)量不超過5000萬股、不超過北京君正總股本的10.38%。

韋爾股份表示，本次增持是基于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資角度考慮，中長(zhǎng)期看好北京君正存儲(chǔ)芯片、模擬與互聯(lián)芯片等主營(yíng)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)發(fā)展前景，加強(qiáng)與北京君正在主營(yíng)業(yè)務(wù)上的戰(zhàn)略合作。

這并不是韋爾股份首次“建倉”北京君正。去年4月，北京君正以發(fā)行價(jià)103.77元/股，定增募集資金13億元。其中，韋爾股份斥資5.5億元，合計(jì)認(rèn)購了北京君正的530萬股定增股份。目前，韋爾股份的這筆定增股份仍浮虧近7%。

2022年3月24日至5月19日，紹興偉豪又以自有資金約15.18億元通過二級(jí)市場(chǎng)集中競(jìng)價(jià)增持北京君正約1.86億股，交易均價(jià)約為81.61元。截至最新公告日，韋爾股份合計(jì)持有北京君正總股本4.96%的股份，累計(jì)支付股權(quán)收購款20.68億元，距離“舉牌線”一步之遙。

具體到本次增持方式，紹興韋豪將以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易等方式增持北京君正股票，40%為自有資金，60%為銀行貸款及法律法規(guī)允許的其他融資方式籌集的資金，不涉及使用募集資金。截至今年一季度末，韋爾股份的貨幣資金為60.16億元，覆蓋投資金額壓力不大。

值得注意的是，北向資金、鐘情半導(dǎo)體的諾安成長(zhǎng)分別在一季度增持北京君正股票184萬股、9.23萬股。

連續(xù)大手筆增持的背后，韋爾股份看重的是北京君正的車載存儲(chǔ)業(yè)務(wù)。作為圖像傳感器龍頭，近年來，韋爾股份在車載領(lǐng)域持續(xù)拓展顯示、模擬等產(chǎn)品線。

年報(bào)顯示，北京君正的主營(yíng)產(chǎn)品為存儲(chǔ)芯片和模擬與互聯(lián)芯片。公司在車載芯片領(lǐng)域具備豐富的產(chǎn)品線，可觸達(dá)各大全球主流車廠和Tier1 供應(yīng)商。存儲(chǔ)方面，據(jù)Omdia統(tǒng)計(jì)，2021年北京君正的SRAM、DRAM、Nor Flash全球市占率分別位居第二、第七、第六;在車規(guī)市場(chǎng)，公司 SRAM和 DRAM 產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更為顯著。

2021年，北京君正實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.74億元，同比增長(zhǎng)143.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.26億元，同比增長(zhǎng)1165.27%。

一季度，在半導(dǎo)體板塊整體業(yè)績(jī)同比增速回落的情形下，北京君正實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.32億元，同比增長(zhǎng)92.41%，大幅跑贏全板塊中位數(shù)(50%)。

而由于受到智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量下滑和國(guó)內(nèi)新一輪疫情的影響，韋爾股份一季度的營(yíng)收凈利雙雙下滑。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.38億元，同比下滑10.84%，扣非后歸母凈利潤(rùn)9.02億元，同比下滑4.45%。

半導(dǎo)體已探明底部?

自4月以來，市場(chǎng)內(nèi)關(guān)于半導(dǎo)體板塊投資性價(jià)比的討論不絕于耳。有觀點(diǎn)指出，半導(dǎo)體目前嚴(yán)重低估，當(dāng)前的估值已經(jīng)完全回到了比2019年初更低的水平。

而龍頭企業(yè)的舉動(dòng)往往具有風(fēng)向標(biāo)意義。韋爾股份大手筆增持同行股票的投資舉動(dòng)再次引起市場(chǎng)熱議，是否意味著半導(dǎo)體板塊的本輪調(diào)整已經(jīng)探明底部。

從去年12月開始，A股半導(dǎo)體板塊率先進(jìn)入調(diào)整階段，調(diào)整時(shí)長(zhǎng)、幅度均超出新能源汽車、光伏等成長(zhǎng)賽道。

數(shù)據(jù)顯示，中華半導(dǎo)體芯片(990001.CSI)指數(shù)從2021年12月的最高12212.46點(diǎn)下跌至2022年4月的最低6678.09點(diǎn)，跌幅45.32%。

今年前四個(gè)月，47只半導(dǎo)體股平均跌幅近40%。北京君正去年7月漲至歷史最高的199.97元后，在此后的10個(gè)月內(nèi)，該股區(qū)間累計(jì)最大回撤為65%;韋爾股份的最大回撤同樣超過60%。

持續(xù)陰跌之后，無論跌幅還是下跌周期，都已經(jīng)相對(duì)充分。5月以來，半導(dǎo)體板塊走出反彈行情，中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)月累計(jì)漲幅為10.84%。超跌反彈后，該指數(shù)仍然位于低估值區(qū)間。

上周(5月16~20日)，半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)跑輸A股主要股指，細(xì)分板塊中，半導(dǎo)體材料板塊本周上漲6.5%，分立器件板塊上漲4.8%，半導(dǎo)體設(shè)備板塊本周上漲6.1%，內(nèi)部行情已經(jīng)呈現(xiàn)分化。

截至5月23日收盤，中華半導(dǎo)體芯片指數(shù)報(bào)8204.91點(diǎn)，市盈率TTM歷史分位點(diǎn)只有3.05%。從市盈率TTM的估值角度看，半導(dǎo)體板塊已經(jīng)處于歷史底部。

盈利能力方面，2018年半導(dǎo)體板塊凈利潤(rùn)率只有4.5%，2021年為20.1%。ROE也有明顯提升，從2018年的6.6%提升到2021年的14.1%。

一位TMT行業(yè)分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者說，超跌反彈后，市場(chǎng)或?qū)Π雽?dǎo)體的投資仍有顧慮，擔(dān)憂主要來自周期下行的不確定性。“歷史上來看，在全球頭部廠商的巨額資本支出擴(kuò)產(chǎn)后，集成電路將進(jìn)入約兩年左右下行期，需求增長(zhǎng)將減緩，子領(lǐng)域的內(nèi)部分化會(huì)持續(xù)加劇。”上述分析師說，“高通脹與疫情反復(fù)影響及地緣政治也都在一定程度上影響半導(dǎo)體周期進(jìn)程。”

從晶圓大廠的提價(jià)趨勢(shì)來看，部分品類的強(qiáng)需求仍在。本月10日，臺(tái)積電對(duì) 2023 年客戶正式發(fā)出產(chǎn)能分配名單及近 5-8%的全制程工藝節(jié)點(diǎn)的漲價(jià)通知。而據(jù)彭博社本月中旬的報(bào)道，三星與代工客戶正在談2022年下半年15-20%漲價(jià)。

“目前工業(yè)用、車用、服務(wù)器芯片需求仍然短缺。比如新能源汽車市場(chǎng)帶動(dòng)功率半導(dǎo)體產(chǎn)品供不應(yīng)求，相應(yīng)的代工封測(cè)產(chǎn)能持續(xù)滿載。但電視、筆記本電腦、智能手機(jī)等消費(fèi)級(jí)芯片的需求不振但迭代更新持續(xù)。疫情為筆記本電腦等市場(chǎng)帶來的需求紅利正在散去。”前述分析師補(bǔ)充說，“二季度，半導(dǎo)體子板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來的邊際向好趨勢(shì)值得重點(diǎn)關(guān)注。”