隨著國內(nèi)豬糧比連續(xù)三周處于過度下跌一級預(yù)警區(qū)間，國家發(fā)展改革委宣布啟動年內(nèi)第三批中央凍豬肉儲備收儲工作，并指導(dǎo)各地加快收儲。

本輪豬周期正處于周期下行階段。2022年春節(jié)以后，豬肉消費進入淡季，豬源充足導(dǎo)致豬價持續(xù)陰跌。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~2月份，豬肉價格同比下降42.0%。進入3月，豬價下跌速度有所加快。截至3月15日，全國外三元生豬價格報12.15元/公斤，是自去年10月中旬以來的新低。

年內(nèi)第三次收儲

據(jù)國家發(fā)展改革委監(jiān)測，3月7日～3月11日當(dāng)周，全國平均豬糧比價為4.75∶1，連續(xù)三周處于《完善政府豬肉儲備調(diào)節(jié)機制 做好豬肉市場保供穩(wěn)價工作預(yù)案》確定的過度下跌一級預(yù)警區(qū)間。

這是發(fā)改委啟動的2022年第三批凍豬肉收儲，兩輪收儲雖如期實施，但在整體豬源供給充沛的情形下，豬價未能止跌。

中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2月11日，全國外三元豬價年內(nèi)首次跌破13元/公斤，其間有過兩次凍肉收儲，但豬價仍延續(xù)下跌態(tài)勢，全行業(yè)陷入重度虧損狀態(tài)已超一個月。根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，本周自繁自養(yǎng)周均虧損 491.71元/頭。

以龍頭股牧原股份(002714.SZ)為例，公司3月份在接受調(diào)研時表示，現(xiàn)階段成本在15元/公斤左右，公司以階段性達成13元/公斤的完全成本為2022年成本下降的奮斗目標(biāo)。這意味著近一個月以來，牧原股份銷售生豬至少虧損2元/公斤。

此外，近期飼料原料繼續(xù)上漲，再次加重了養(yǎng)殖成本，導(dǎo)致自繁自養(yǎng)虧損繼續(xù)加大。

在一位養(yǎng)殖行業(yè)分析師看來，豬價或?qū)⒃谀陜?nèi)維持“穩(wěn)中有跌”的態(tài)勢，上、下行空間都很有限。“兩方面因素導(dǎo)致豬價持續(xù)陰跌，一是當(dāng)前為國內(nèi)豬肉消費淡季，且近期各地散發(fā)疫情導(dǎo)致需求出現(xiàn)進一步下滑態(tài)勢。隨著本輪疫情實現(xiàn)清零后，豬肉消費需求將回歸應(yīng)有水平。”該分析師對記者說，“主要問題在于生豬產(chǎn)能仍然遠(yuǎn)大于求，能繁母豬存欄環(huán)比預(yù)計仍將下行，但產(chǎn)能清出進程并不順利。”

數(shù)據(jù)顯示，2021年6月，能繁母豬存欄達到歷史高點4560萬頭。按照正常生豬生長周期規(guī)律推算，2022年3到5月，生豬出欄量將達到階段高點。“5月以后，豬價能否出現(xiàn)拐點還不明朗，仔豬虧損將導(dǎo)致能繁母豬去化加速。今年上半年，生豬出欄量整體較大，也是凍肉收儲對豬價提振效果不明顯的原因之一。供給端看，養(yǎng)豬產(chǎn)能去化還將持續(xù)，未來行情走勢主要看產(chǎn)能去化的時間長短和深度。”前述分析師說道。

從規(guī)?；B(yǎng)殖的上市豬企出欄量來看，大部分豬企在1-2月實現(xiàn)出欄同比增長。記者梳理公告發(fā)現(xiàn)，2022年1-2月出欄量從高到低前五名分別是牧原股份(783.1萬頭)、溫氏股份(257.5萬頭)、新希望(227萬頭)、正邦科技(145.9萬頭)、中糧家佳康(76.1萬頭);出欄量同比增速從高到低前五名分別為：傲農(nóng)生物(123%)、中糧家佳康(77%)、溫氏股份(71%)、新希望(59%)、大北農(nóng)(46%)，正邦科技、天邦股份、唐人神的出欄量同比均出現(xiàn)不同程度下滑。

機構(gòu)扎堆調(diào)研頭部豬企

盡管豬價持續(xù)探低，上市豬企的二級市場表現(xiàn)整體跑贏大盤。Wind數(shù)據(jù)顯示，豬板塊25只股年漲跌幅的平均值、中位數(shù)分別為-5.45%、-9.14%，跑贏紅利指數(shù)以外的所有A股指數(shù)。

個股方面，傲農(nóng)生物(603363.SH)、巨星農(nóng)牧(603477.SH)、金新農(nóng)(002548.SZ)今年以來漲幅均超過21%，領(lǐng)漲板塊。截至3月15日收盤，溫氏股份自底部反彈近55%;傲農(nóng)生物自去年7月30日開啟反彈以來，累計漲超138%。

當(dāng)前看，周期下行階段，豬價下跌空間有限，豬肉股的安全邊際和股價活躍表現(xiàn)吸引眾多機構(gòu)調(diào)研。近日，溫氏股份披露的機構(gòu)調(diào)研信息顯示，有128家機構(gòu)于3月11日調(diào)研了公司，高瓴資本、淡水泉、廣發(fā)基金、嘉實基金、華夏基金等頭部投資機構(gòu)、公募基金均在列。

調(diào)研中，溫氏股份對豬價及周期走勢作出預(yù)測。公司稱，2022年上半年豬價維持在較低位置，行業(yè)產(chǎn)能去化加快。樂觀估計，2022年三季度后豬價有可能進入下一輪周期的上行通道;悲觀估計，2022年仍處于社會平均盈虧平衡線位置，可能需要2023年才能進入下一輪周期的上行通道。

唐人神也在近日迎來廣發(fā)基金、國海證券的調(diào)研。公司表示，2022~2024年生豬出欄預(yù)計分別為200萬頭、350萬頭、500萬頭;在出欄節(jié)奏方面，預(yù)計2022年上半年約80萬頭，下半年約120萬頭。

3月初，65家機構(gòu)對傲農(nóng)生物進行了調(diào)研。今年以來，傲農(nóng)生物領(lǐng)漲生豬板塊，累計漲幅高達42.44%，總市值124億元。公司表示，目前現(xiàn)金流相對緊張，定增相關(guān)工作正在全力推進中，預(yù)計2022年出欄量約為600萬頭，仔豬生產(chǎn)成本和自繁自養(yǎng)成本控制仍是首要目標(biāo)之一。

“糧價上漲推動養(yǎng)豬成本上升，成本上升疊加豬價低迷，全行業(yè)虧損幅度擴大，企業(yè)資金鏈進一步緊張。在上市豬企出欄增速同比上升的情形下，年內(nèi)第三次凍肉收儲對豬價提振或難有明顯效果。另一方面來看，越是虧損，產(chǎn)能清出的意愿越是強。”前述分析師補充說。