1月13日，全球晶圓代工龍頭臺積電發(fā)布2021年財報，第四季度營收額為157.4億美元，同比增長21.2%，連續(xù)六個季度實(shí)現(xiàn)增長，且超過此前業(yè)績指引的157億美元。2021年全年?duì)I收568.2億美元，同比增長24.9%。

三星電子業(yè)績預(yù)告顯示，三星電子第四季度營業(yè)收入或達(dá)76萬億韓元，同比增長23.48%，環(huán)比增長2.73%。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，2021年全年三星電子營收或?qū)⑦_(dá)279萬億韓元，同比增長18%。

臺積電與三星電子的業(yè)績增長都體現(xiàn)出晶圓代工市場的火爆。在被“缺芯”困擾一整年的2021年，芯片上游晶圓代工作為產(chǎn)能緊缺的主要環(huán)節(jié)，各大晶圓代工廠火力全開。據(jù)悉，當(dāng)前各大晶圓代工廠的8英寸訂單爆滿，產(chǎn)能已經(jīng)接近滿載運(yùn)轉(zhuǎn)，中國大陸8英寸代工廠如華虹半導(dǎo)體(01347.HK)、中芯國際(688981.SH)產(chǎn)能利用率均已超過100%。

站在當(dāng)前時點(diǎn)，“缺芯”還暫未緩解，多方機(jī)構(gòu)對記者表示，經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的情況下，2022年下半年“缺芯”有望緩解，而上半年結(jié)構(gòu)性“缺芯”仍然存在。

從二級市場表現(xiàn)來看，中芯國際及華虹半導(dǎo)體蟄伏已久。天風(fēng)證券表示看好中期板塊周期上行，長期看中國大陸晶圓代工進(jìn)入戰(zhàn)略擴(kuò)產(chǎn)期，成長性有望超預(yù)期，中芯、華虹目前估值水位低，基本面有望持續(xù)邊際改善。

2022年芯片需求仍然樂觀

整體來看，市場對2022年芯片需求持樂觀態(tài)度。

全球晶圓代工龍頭臺積電在1月13日的業(yè)績交流會上表示，5G和HPC(高性能計(jì)算機(jī)群)相關(guān)應(yīng)用的行業(yè)大趨勢支撐了半導(dǎo)體需求的長期結(jié)構(gòu)性增長。

臺積電首席執(zhí)行官魏志正表示，2022年全年，預(yù)計(jì)整個半導(dǎo)體市場(不包括內(nèi)存)將增長約9%，而代工行業(yè)的增長將接近20%。而臺積電的代工收入預(yù)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)20%以上的增長(以美元記)。

IC Insight近期更新了2022年全年全球半導(dǎo)體市場需求增速，約11%，而2021年增速達(dá)到25%。“2017年是半導(dǎo)體大年，整個半導(dǎo)體(供給)非常緊張，全球的需求增長在13%左右，2022年是接近2017年13%的高增長。”某電子行業(yè)首席分析師表示。

上述分析師認(rèn)為，半導(dǎo)體需求看的是增量市場，主要是汽車、IoT和礦機(jī)三大塊。

汽車市場主要集中在8英寸的功率半導(dǎo)體需求。約30%的8英寸市場下游在汽車領(lǐng)域，預(yù)計(jì)未來這一比例會增長到60%。由于汽車的大量需求存在，8英寸需求將長期緊張的。

IoT市場需要用到MCU、norflash、WiFi藍(lán)牙等，對應(yīng)12英寸的成熟制程(28~65nm)。“展望2022年，我們在IOT需求里更看好的是一些能夠通過產(chǎn)品升級迭代去獲得更好競爭力的公司。而且整體的國產(chǎn)替代需求趨勢一直在(如MCU國產(chǎn)替代需求)。”

礦機(jī)需求主要在集中在12英寸先進(jìn)制程。前期由于國家查處數(shù)字貨幣，整個礦機(jī)的全網(wǎng)算力跌到峰值的1/3，現(xiàn)在基本完全恢復(fù)。這些基本都是新增算力，因?yàn)榈V機(jī)很難運(yùn)出國，導(dǎo)致一般海外建廠都采用全新購買的礦機(jī)去建廠。手機(jī)制程跟礦機(jī)制程是重疊的，由于最近這段時間礦機(jī)需求很猛，擠壓了手機(jī)處理器，導(dǎo)致一些4G以及低端5G的處理器非常緊張。

“綜合來看，三大下游新興應(yīng)用對應(yīng)的三大段不同的制程。其中特別看好8英寸，12英寸IoT需求也已經(jīng)從底部爬起來了。”

2020年三季度以來，半導(dǎo)體行業(yè)供需失衡，供不應(yīng)求的狀態(tài)持續(xù)了五個季度，晶圓代工廠價格持續(xù)增長。Digitimes預(yù)測，2022年一季度晶圓代工行業(yè)仍將維持漲勢。臺積電、聯(lián)電、力積電、世界先進(jìn)等臺系晶圓廠均已發(fā)布2022年一季度漲價計(jì)劃。然而對于2022年全年晶圓代工廠漲價情況，Digitimes預(yù)測，2022年二季度起，晶圓代工行業(yè)漲價趨勢或?qū)⒂兴諗?，后續(xù)漲價計(jì)劃需要關(guān)注龍頭企業(yè)臺積電下一步已否還會有漲價計(jì)劃。

東海前亞證券分析認(rèn)為，2022年隨著晶圓代工廠產(chǎn)能逐步釋放，價格也維持高位，企業(yè)營收或仍將高于2021年。

估值長期處于低位，晶圓代工雙雄或被低估

中國大陸晶圓代工雙雄中芯國際和華虹半導(dǎo)體長期滯漲，估值處于低位水平，基本面有望持續(xù)邊際改善。

截至1月28日收盤，中芯國際A股收盤價為49.22元，總市值約3950億元，自2021年8月6日創(chuàng)下階段高點(diǎn)74.90元后一路下調(diào)，與中芯國際在港股的表現(xiàn)類似。華虹半導(dǎo)體1月28日收盤價為36.15港元，總市值約470億港元。

由于先進(jìn)制程產(chǎn)線的部分半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口受到限制，中芯國際先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)面臨較大不確定性，但國內(nèi)大部分芯片需求集中在成熟制程，中芯國際8英寸及12英寸成熟制程收入有望持續(xù)增長。

8英寸方面，中芯國際可以提供0.11-0.35um范圍內(nèi)的8英寸晶圓代工服務(wù)，覆蓋PMIC、FP、CIS和DDIC等應(yīng)用領(lǐng)域。華泰證券預(yù)計(jì)2021年中芯國際的天津和深圳代工廠將合計(jì)新增每月5萬片的產(chǎn)能，2021年中芯國際8英寸制程的收入將增長29.2%至18.35億美元，ASP將上漲6.5%。

12英寸方面，華泰證券預(yù)計(jì)，2021年中芯北方12英寸成熟制程月產(chǎn)能增加1.5萬片，公司總月產(chǎn)能增加至127萬片，比2020年增加13%。

中芯國際表示，其12英寸晶圓廠產(chǎn)能將在未來幾年內(nèi)增加兩倍(相當(dāng)于總產(chǎn)能增加一倍)，以滿足不斷增長的終端客戶國產(chǎn)化需求(如智能手機(jī)、汽車品牌)。新計(jì)劃包括在上海/北京/深圳的三個晶圓廠，月產(chǎn)能分別增加10萬/10萬/4萬片。

華泰證券預(yù)計(jì)，2023年中芯國際產(chǎn)能將在2021年60.5萬片/月的基礎(chǔ)上增加至91.6萬片/月(折合8英寸)，擴(kuò)產(chǎn)幅度達(dá)51.4%。產(chǎn)能快速增長有望帶動公司2022-2023年收入強(qiáng)勁增長。

華虹半導(dǎo)體是中國內(nèi)地專注特色工藝的晶圓代工龍頭企業(yè)，在嵌入式閃存、功率半導(dǎo)體領(lǐng)域具備技術(shù)領(lǐng)先地位，也是中國內(nèi)地最大的8英寸晶圓代工廠。截至2021年11月，運(yùn)營3條8英寸生產(chǎn)線，產(chǎn)能約為18萬片/月;以及一條12英寸生產(chǎn)線，產(chǎn)能約為6.5萬片/月，是全球第一條12英寸功率器件代工生產(chǎn)線。

開源證券表示，華虹半導(dǎo)體8英寸收入穩(wěn)定、2022年12英寸既有產(chǎn)能滿載，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以提升ASP，有望驅(qū)動12英寸收入上升，同時2023年12英寸新增產(chǎn)能釋放也將驅(qū)動收入增長，預(yù)計(jì)2021-2023年收入分別為16.0億/21.6億/25.4億美元，對應(yīng)同比增速分別為67%/34%/18%。

“華虹被低估了。我們認(rèn)為華虹是代工領(lǐng)域的一個遺珠，因?yàn)槿A虹的PB才2.4倍。而一直到2021年才開始盈利的格芯都有5倍PB。”上述分析師稱，并表示對中芯國際持有“堅(jiān)定信仰”。