生命科學(xué)是研究生命現(xiàn)象、揭示生命活動規(guī)律和生命本質(zhì)的科學(xué)。

隨著生命科學(xué)基礎(chǔ)研究飛速發(fā)展，現(xiàn)代生物技術(shù)的重要進(jìn)展和突破正在加速向應(yīng)用領(lǐng)域滲透，全球各國對于生命科學(xué)領(lǐng)域的研究資金投入也快速增長，從2015年的1,166億美元增加到2019年的1,514億美元，而我國研究和試驗發(fā)展(R&D)經(jīng)費投入在2013至2018年間年均增長11.5%，增速世界領(lǐng)先。

2020年突發(fā)的公共衛(wèi)生事件重塑了醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展趨勢、需求端規(guī)模和供給端競爭格局，而作為科研的關(guān)鍵性基礎(chǔ)材料生物試劑行業(yè)，不僅業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)性增長，業(yè)內(nèi)公司也紛紛開啟資本化進(jìn)程。在生物科研試劑類型劃分的核酸類、細(xì)胞類和蛋白類三大類別中，僅是核酸類試劑就有阿拉丁，諾唯贊等上市/擬上市企業(yè)，而8月在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市的北京義翹神州科技股份有限公司(下稱“義翹神州”)則為國內(nèi)領(lǐng)先的生物試劑科技公司之一，在2019年中國重組蛋白試劑市場占有率達(dá)到4.9%，位列第三，在國產(chǎn)廠商中位列第一。

疫情打造“第二增長曲線”，剔除影響后主業(yè)增速仍超40%

義翹神州是一家從事生物試劑研發(fā)、生產(chǎn)、銷售并提供技術(shù)服務(wù)的生物科技公司，主要業(yè)務(wù)包括重組蛋白、抗體、基因和培養(yǎng)基等產(chǎn)品，以及重組蛋白、抗體的開發(fā)和生物分析檢測等服務(wù)。

當(dāng)前，盡管我國重組蛋白科研試劑市場仍然主要由R&D systems、Abcam、PeproTech等國外品牌占據(jù)。但根據(jù)Frost & Sullivan數(shù)據(jù)，早在2019年義翹神州已占據(jù)國內(nèi)該領(lǐng)域總體市場4.9%的份額，在國產(chǎn)廠商中位列第一,2020年初的新冠疫情爆發(fā)更為義翹神州打造了“第二增長曲線”。

招股書顯示，2018至2020年，義翹神州營業(yè)收入分別為13,922.77萬元、18,082.67萬元及159,629.30萬元，歸屬于母公司股東凈利潤為3,635.35萬元、3,641.09萬元及112,760.75萬元，公司過往3年營收與歸母凈利潤復(fù)合增長率分別達(dá)到125.49%、214.20%，2020年該公司營收爆發(fā)性增長7倍多，其中凈利潤增長幅度顯著高于營業(yè)收入增長幅度，而公司毛利率更是達(dá)到96.88%，同比上升11.49個百分點。

義翹神州對此解釋為，新冠疫情以來，其迅速開發(fā)出一系列新冠病毒相關(guān)蛋白、抗體等生物試劑產(chǎn)品，被國內(nèi)外客戶大量采購，公司經(jīng)營業(yè)績迅速增長。在2020年度，公司新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品收入達(dá)到13.42 億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為84.07%。

值得注意的是，盡管疫情存在一定偶發(fā)性，而公司也在招股書中提示了新冠疫情有可能逐步得到控制，相關(guān)產(chǎn)品實現(xiàn)收入可能有所回落的風(fēng)險，但與行業(yè)中多數(shù)因新冠疫情爆發(fā)性增長而影響部份主業(yè)收入的企業(yè)不同，義翹神州由于公司產(chǎn)銷量擴(kuò)大帶來的規(guī)模效應(yīng)及CRO服務(wù)中毛利率較高的服務(wù)類型收入增加，在剔除新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品后，公司2020年度非新冠疫情營業(yè)收入達(dá)到25,421.85萬元，同比增長率達(dá)到40.59%，毛利率更是上升5.96個百分點達(dá)到89.95%。

與此同時，截至4月30日，公司在手訂單金額達(dá)到2.33億元。公司預(yù)測2021年1-6月實現(xiàn)銷售收入60,000萬元至70,000萬元，同比增長21.17%至41.37%，歸母凈利潤42,000萬元至50,000萬元，同比增長25.50%至49.40%，扣非歸母凈利潤同比增長20.08%至44.67%，業(yè)績?nèi)跃邆湟欢ǔ掷m(xù)性。

“一站式”的科研試劑和服務(wù)打造企業(yè)競爭壁壘

新冠疫情重塑行業(yè)格局，義翹神州也在此次疫情中獲益，但如果不是此前持續(xù)進(jìn)行的研發(fā)與技術(shù)積累，抓住行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，一切都是空談。

在新冠病毒序列公開后，義翹神州僅用11天時間完成新冠病毒關(guān)鍵蛋白的研發(fā)和生產(chǎn)，之后又研發(fā)了一系列新冠病毒相關(guān)蛋白、抗體和基因試劑，迅速滿足用戶對于新冠病毒生物試劑的需求。而義翹速度則基于多年來公司在病毒蛋白領(lǐng)域的研發(fā)經(jīng)驗及技術(shù)積累。

數(shù)據(jù)顯示，公司目前生產(chǎn)和銷售的現(xiàn)貨產(chǎn)品種類超過4.7萬種，其中蛋白試劑產(chǎn)品數(shù)目超過6,000種，包括超過3,800種人源細(xì)胞表達(dá)重組蛋白產(chǎn)品，抗體試劑產(chǎn)品數(shù)目約13,000種，另有現(xiàn)貨基因產(chǎn)品近28,000種，并能獨立生產(chǎn)用于培養(yǎng)HEK-293、昆蟲細(xì)胞等的多種培養(yǎng)基。能夠覆蓋生命科學(xué)研究的多個領(lǐng)域，目前，公司的產(chǎn)品已銷往全球90多個國家或地區(qū)，覆蓋了清華大學(xué)、北京大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、賓夕法尼亞大學(xué)、斯坦福大學(xué)等國內(nèi)外知名科研單位和藥明康德(603259,股吧)、賽諾菲等醫(yī)藥研發(fā)企業(yè)，建立了品牌和市場優(yōu)勢。

義翹神州生物試劑產(chǎn)品支持國內(nèi)外研究人員在生命科學(xué)領(lǐng)域和醫(yī)藥領(lǐng)域進(jìn)行高水平的科學(xué)研究，發(fā)表了眾多SCI論文。據(jù)統(tǒng)計，2017年以來公司產(chǎn)品支持各個科研機(jī)構(gòu)發(fā)表論文超過4,300篇，其中發(fā)表在生命科學(xué)領(lǐng)域世界頂級期刊Science、Nature和Cell的論文共有80篇。截至2020年底，共計407篇正式發(fā)表或者預(yù)發(fā)表的學(xué)術(shù)文章中提及使用了義翹神州的新冠病毒相關(guān)蛋白、抗體等生物試劑或者技術(shù)服務(wù)，義翹神州開發(fā)的一系列新冠病毒相關(guān)的蛋白、抗體等生物試劑也有力支持了新冠病毒的基礎(chǔ)研究。

此外，生命科學(xué)研究的熱點不斷變化，對于產(chǎn)品種類、覆蓋度及新產(chǎn)品的推出速度均有較高的要求，以滿足市場最新需求與客戶對于產(chǎn)品多樣化的需求，為此，報告期內(nèi)義翹神州不斷進(jìn)行自主研發(fā)以增強(qiáng)市場競爭力。

2018年至2020年，公司新研發(fā)產(chǎn)品數(shù)量分別達(dá)到4979、5196、3483種，報告各期內(nèi)，公司研發(fā)策略得當(dāng)，適應(yīng)下游客戶的科研需求及符合行業(yè)的研發(fā)熱點，因此研發(fā)品對外銷售的比例呈逐年上升的趨勢。2020年，公司更因快速響應(yīng)并研發(fā)出新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品，滿足市場需求并得到市場認(rèn)可，相關(guān)產(chǎn)品銷售狀況良好，新研發(fā)品對外銷售數(shù)量達(dá)到2724種，占比達(dá)到78.21%。

在各項核心技術(shù)平臺支持及堅持自主創(chuàng)新理念之下，義翹神州成功支持在較短時間內(nèi)自主開發(fā)出數(shù)以萬計的各類生物試劑產(chǎn)品，在重組蛋白的種類和多個細(xì)分領(lǐng)域，產(chǎn)品數(shù)量達(dá)到了國際領(lǐng)先水平。截至2021年3月，義翹神州產(chǎn)品總數(shù)達(dá)到6256種，高于國際重組蛋白生物試劑領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)R&D Systems、PeproTech和國內(nèi)企業(yè)百普賽斯。其中病毒蛋白、猴蛋白與大鼠蛋白分別達(dá)到958、421、457種，領(lǐng)先可比公司，而人蛋白則達(dá)到3153種，與R&D Systems的3440種差距已不大。

生物試劑和技術(shù)服務(wù)的目標(biāo)客戶包括廣大科研院所、各種制藥和生物技術(shù)公 司的研發(fā)機(jī)構(gòu)，客戶需求多樣，“一站式”服務(wù)更受青睞，義翹神州能夠做到研發(fā)高效、品類齊全及規(guī)模龐大，為客戶提供“一站式”的科研試劑和服務(wù)采購體驗，使得公司經(jīng)營不斷形成正向循環(huán)，構(gòu)建企業(yè)競爭壁壘。

Bio-Techne上市以來漲幅近10倍，義翹神州未來可期

8月5日，義翹神州已成功完成新股申購，292.92元/股的發(fā)行價對應(yīng)市盈率僅17.76倍，遠(yuǎn)低于所屬行業(yè)(“M73 研究和試驗發(fā)展”)最近一個月的147.21倍的靜態(tài)平均市盈率，對應(yīng)發(fā)行后總市值為199.19億元。

參考國際重組蛋白生物試劑領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)R&D Systems母公司Bio-Techne(TECH.O)的市場表現(xiàn),數(shù)據(jù)顯示Bio-Techne自2006年上市以來股價區(qū)間漲幅高達(dá)931.76%，今年以來漲幅達(dá)到51.81%，當(dāng)前其股價達(dá)到481.27美元/股，PEttm達(dá)到101.56倍，總市值187.17億美元。

綜上而言，在生物試劑領(lǐng)域，即使是成熟市場也同樣愿意給到頭部企業(yè)高估值，而義翹神州作為國產(chǎn)廠商中重組蛋白科研試劑市占率第一的企業(yè)，未來發(fā)展全面可期。