8月23日消息，北京證券交易所上市委員會2023年第43次審議會議結(jié)果出爐：騎士乳業(yè)（873703）符合發(fā)行條件，上市條件和信息披露要求，成功過會。

(資料圖片僅供參考)

犀牛之星APP顯示，騎士乳業(yè)成立于1992年，聚焦乳、糖產(chǎn)業(yè)，是一家集農(nóng)、牧、乳、糖全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的綜合性企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括奶牛集約化養(yǎng)殖、乳制品和含乳飲料的生產(chǎn)與銷售以及白砂糖及其副產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售等。系內(nèi)蒙古自治區(qū)農(nóng)牧業(yè)產(chǎn)業(yè)化重點龍頭企業(yè)、內(nèi)蒙古自治區(qū)農(nóng)牧業(yè)產(chǎn)業(yè)化示范聯(lián)合體。

招股書顯示，騎士乳業(yè)子公司騎士牧場、康泰侖目前擁有4座大型集約化、現(xiàn)代化、標(biāo)準(zhǔn)化奶牛養(yǎng)殖場，并獲得了法國國際生態(tài)認(rèn)證中心（ECOCERTSA)出具的歐盟有機認(rèn)證證書；主營乳制品及含乳飲料業(yè)務(wù)的子公司包頭騎士，除自有品牌外還為蒙牛集團(tuán)、伊利乳業(yè)等代加工奶粉產(chǎn)品；主營白砂糖及其副產(chǎn)品業(yè)務(wù)的子公司敕勒川糖業(yè)，是全球最大的食品制造商雀巢公司的合格供應(yīng)商。

一、近年來業(yè)績增長較平穩(wěn)

2020-2022年，騎士乳業(yè)分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.07億元、8.76億元、9.48億元，同比增長率分別為11.24%、23.88%、8.14%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元、0.56億元、0.72億元，同比增長率分別這-38.84%、143.55%、28.53%。

7月13日，騎士乳業(yè)發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計營收為4.91億元-4.95億元，同比增長32.8%-33.8%；凈利潤為4006.4萬元-4500萬元，同比下降13.26%-22.78%。受市場因素影響，玉米及牧草等飼草料價格上漲明顯，而乳價又出現(xiàn)一定程度的下降，呈現(xiàn)出增收不增利情形。

從營收結(jié)構(gòu)來看，公司最大營收來源是制糖板塊。根據(jù)招股書，2019-2021年，騎士乳業(yè)制糖板塊中白砂糖占營收的比例分別為38.17%、35.30%、36.66%，2022年才被生鮮乳業(yè)務(wù)超過。

公司營業(yè)收入構(gòu)成（元）

資料來源：招股說明書

研發(fā)投入方面，騎士乳業(yè)研發(fā)費用占營收比例較低，2020-2022年分別為0.22%、0.22%、0.63%。

二、乳制品與制糖業(yè)市場規(guī)模保持增長

騎士乳業(yè)主要產(chǎn)品為有機生鮮乳、乳制品及含乳飲料、白砂糖及其副產(chǎn)品。近幾年，騎士乳業(yè)逐漸向上游產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張。

1.乳制品

乳制品行業(yè)是我國食品工業(yè)的重要組成部分，是保障人民健康營養(yǎng)和促進(jìn)農(nóng)牧民增收的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。乳制品是人們?nèi)粘Ｉ钪胁豢苫蛉钡氖澄镏?，也是保障人民健康營養(yǎng)和提高生活質(zhì)量的重要因素。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年我國牛奶產(chǎn)量3932萬噸，同比增長6.8%。按此增幅和2021年全年奶類總產(chǎn)量，2022年奶類總產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)到4030萬噸，首次超過4000萬噸。

乳制品行業(yè)是一個具有廣闊前景和巨大潛力的行業(yè)，但也面臨著諸多挑戰(zhàn)和風(fēng)險。目前，乳制品行業(yè)面臨著成本上漲、奶價下行、需求不振和奶源階段性過剩等壓力。市場調(diào)研機構(gòu)分析指出，隨著經(jīng)濟(jì)和消費回暖，乳制品消費需求有望較快恢復(fù)并實現(xiàn)新的增長，為原料奶價格恢復(fù)到合理水平提供動力。但乳制品國際市場價格趨于下降，加上2022年形成的大量原料奶庫存有待消納，可能會對國內(nèi)原料奶價格的大幅增長有一定影響。

2.制糖業(yè)

全球制糖業(yè)的市場規(guī)模在不斷擴(kuò)大，根據(jù)國際農(nóng)業(yè)發(fā)展機構(gòu)IFAD的預(yù)測，2023年全球糖的消費量將進(jìn)一步增加，達(dá)到430萬噸/年，比2017年增長近32%；全球制糖產(chǎn)量將超過559萬噸/年，比2017年增長了26.2%。我國人口眾多，糖需求量巨大，且較為穩(wěn)定，是全球糖生產(chǎn)大國和消費大國，糖年產(chǎn)量和消費量都居于世界前列，糖業(yè)市場規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，甜菜粕、糖蜜是制糖業(yè)的兩大副產(chǎn)品，也是奶牛的主要飼料之一，騎士乳業(yè)發(fā)展制糖業(yè)的主要目的在于穩(wěn)定上游養(yǎng)殖的飼料供應(yīng)、降低成本，白砂糖更像是一種附帶產(chǎn)品。白砂糖是大宗商品，價格易受到期貨市場、自然災(zāi)害、主要進(jìn)出口國的政策及定價因素影響，進(jìn)而導(dǎo)致收益波動。據(jù)中國糖業(yè)協(xié)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)，近年來我國重點制糖企業(yè)成品糖銷售均價整體呈現(xiàn)先升后降的態(tài)勢。在2017年我國食糖價格達(dá)到近年來最高，銷售價格最高為6799元/噸；2021年底，我國食糖價格降至5642元/噸；截至2023年3月底，全國成品白糖平均銷售價格5970元/噸，出現(xiàn)小幅回升。

三、同行業(yè)對比

在同行業(yè)上市公司中，選取光明乳業(yè)（600597）、新乳業(yè)（002946）、莊園牧場（002910）、中糧糖業(yè)（600737）為可比公司。

同行業(yè)上市公司經(jīng)營情況

客戶方面，2019-2022年，蒙牛乳業(yè)均為騎士乳業(yè)的第一大客戶，騎士乳業(yè)向蒙牛乳業(yè)及其所屬公司銷售金額分別為1.67億元、2.37億元、3.19億元、4.20億元，占騎士乳業(yè)年度銷售收入的26.33%、33.53%、36.42%和44.27%。公司與蒙牛報業(yè)簽署了2029年到期的長期《生鮮乳購銷合同》，銷售渠道相對穩(wěn)定，但也存在過度依賴大客戶的風(fēng)險。

2022年前五大銷售客戶

資料來源：招股說明書

募投方面，騎士乳業(yè)此次擬募集資金約2.61億元，用于奶牛養(yǎng)殖項目。根據(jù)招股說明書，該項目牧場建設(shè)地點位于鄂爾多斯市，擬購置并養(yǎng)殖泌乳牛3500頭，項目建成后將實現(xiàn)年新增鮮奶產(chǎn)能40000噸，實現(xiàn)年新增銷售收入約2.13億元。

公司IPO募投項目

資料來源：招股說明書