7月份金融數(shù)據(jù)今日出爐，根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，7月份廣義貨幣(M2)同比增長12%達(dá)較高水平，但社融規(guī)模及人民幣貸款新增規(guī)模卻均較上年同期大幅少增。

多位受訪的分析人士認(rèn)為，信貸出現(xiàn)較大幅度的少增，這主要是出現(xiàn)了季節(jié)性回落。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不穩(wěn)固，下階段應(yīng)繼續(xù)落實好各項穩(wěn)增長措施，特別是要加強(qiáng)財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)等政策的協(xié)調(diào)配合，穩(wěn)外需、擴(kuò)內(nèi)需，促消費(fèi)、擴(kuò)投資，支持信貸有效需求回升。

信貸新增量同比少增超4000億

根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，7月份社會融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少增3191億元。而7月人民幣貸款增加6790億元，同比少增4042億元。

廣發(fā)證券銀行分析師王先爽亦在研報中指出，7月本身是信貸小月，由于6月信貸放量明顯，可能存在一定“透支”。7月疫情反復(fù)疊加地產(chǎn)恢復(fù)進(jìn)程放緩，導(dǎo)致邊際需求再次走弱。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，7月金融數(shù)據(jù)再現(xiàn)下行波動，貸款需求不足問題較為突出，下一步為有效激發(fā)實體經(jīng)濟(jì)貸款需求，鞏固經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭，政策面將繼續(xù)多點發(fā)力，預(yù)計在經(jīng)濟(jì)修復(fù)和政策發(fā)力作用下，8月金融數(shù)據(jù)會再度回暖，但如何有效緩解貸款需求不足問題將持續(xù)成為下半年的宏觀政策的一個重要著力點。

分部門看，住戶貸款增加1217億元，比上年同期少增2842億元。其中，短期貸款減少269億元，反映消費(fèi)貸款意愿下降;中長期貸款增加1486億元，較上月少增2680.72億元。中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬認(rèn)為，這說明居民貸款需求回落，房地產(chǎn)市場仍在觸底過程。

光大證券金融行業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為，零售貸款投放較為疲軟，其中按揭貸款需求依然低迷，7月份“停貸風(fēng)波”導(dǎo)致居民購房信心不足，房地產(chǎn)銷售再度轉(zhuǎn)弱，居民端縮表跡象明顯，按揭早償率有所增加。房地產(chǎn)鏈條融資穩(wěn)定性亦有所減弱，“寬信用”根基并不扎實。

而從企業(yè)端看，企(事)業(yè)單位貸款增加2877億元，其中，短期貸款減少3546億元，中長期貸款增加3459億元，票據(jù)融資增加3136億元，比上月和上年同期明顯回升，反映當(dāng)前企業(yè)融資需求不足，票據(jù)融資沖規(guī)模情況再次顯現(xiàn)。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，這反映實體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，復(fù)蘇基礎(chǔ)有待夯實。從7月的信貸結(jié)構(gòu)來看，居民、企業(yè)新增貸款同比均明顯少增，結(jié)合居民和企業(yè)存款增長明顯，反映居民消費(fèi)和企業(yè)投資意愿偏弱。

M2增速較高與社融下滑形成鮮明對比

根據(jù)央行數(shù)據(jù)顯示，7月份我國M2同比增長12%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和3.7個百分點，保持較高的增長水平。

溫彬表示，央行通過多種貨幣政策工具組合保持了市場流動性合理充裕，盡管信貸派生效應(yīng)減弱，但隨著財政支出穩(wěn)增長力度加大，財政存款增加4863億元，同比少增1145億元，有助于流動性改善，同業(yè)拆借加權(quán)平均利率和質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率水平均低于上月和上年同期水平。

周茂華亦表示，7月M2同比繼續(xù)走高，主要是財政、貨幣政策持續(xù)發(fā)力，增加基礎(chǔ)貨幣投放，帶動居民、企業(yè)部門存款明顯增加;反映國內(nèi)貨幣供應(yīng)量充足;但結(jié)合企業(yè)、居民貸款偏弱看，未來進(jìn)一步寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)換問題亟待解決。

不過，周茂華預(yù)計，M2同比增速仍將繼續(xù)維持較高水平，主要是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動持續(xù)回暖，房地產(chǎn)市場有望逐步回暖，增強(qiáng)貨幣創(chuàng)造能力。

有效緩解貸款需求不足問題亟待解決

展望后市，王青預(yù)計，在經(jīng)濟(jì)修復(fù)和政策發(fā)力作用下，8月金融數(shù)據(jù)會再度回暖，但如何有效緩解貸款需求不足問題將持續(xù)成為下半年宏觀政策的一個重要著力點。

王青認(rèn)為，下一步為有效激發(fā)實體經(jīng)濟(jì)貸款需求，鞏固經(jīng)濟(jì)修復(fù)勢頭，政策面或?qū)⒃诙鄠€方面重點發(fā)力。推動寬貨幣向?qū)捫庞糜行鲗?dǎo)，在政策利率(MLF利率)保持穩(wěn)定的背景下，引導(dǎo)LPR報價下調(diào)，降低企業(yè)和居民融資成本;其次是督促政策性開發(fā)性銀行盡快落實新增8000億元信貸規(guī)模和3000億元專項金融工具，發(fā)揮補(bǔ)位效應(yīng)，支持基建投資提速;充分挖掘各項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具潛力，加快相關(guān)貸款投放，推動信貸總量增長;監(jiān)管層將加大對銀行考核力度，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對實體經(jīng)濟(jì)的貸款投放。

周茂華亦表示，從7月信貸、社融和M2同比數(shù)據(jù)看，國內(nèi)貨幣供應(yīng)合理充裕，但實體融資需求偏弱，國內(nèi)需要進(jìn)一步推動寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)換。當(dāng)前，我國實體經(jīng)濟(jì)融資需求改善，需要推動國內(nèi)需求穩(wěn)步恢復(fù)，企業(yè)訂單增長，投資和融資需求將隨之增強(qiáng);同時，政策積極作為為微觀市場主體紓困，適度加大有效投資力度。

周茂華指出，國內(nèi)貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健基調(diào)，注重政策精準(zhǔn)質(zhì)效，貨幣政策與財政、產(chǎn)業(yè)等政策進(jìn)行配合，落實好此前出臺的保供穩(wěn)價、紓困助企、穩(wěn)增長政策，促進(jìn)供需良性循環(huán);加大中小企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)、制造業(yè)等重點新興領(lǐng)域支持力度;支持重點項目融資保障，加快項目落地見效;以及推進(jìn)新市民融資服務(wù)等。

根據(jù)央行發(fā)布的《二季度貨政報告》顯示，中長期來看，我國信貸增長將更加重視總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)，綠色投資、“兩新一重”等新動能在一定程度上可為信貸增長提供支撐。

此外，亦有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，央行亦將對信貸結(jié)構(gòu)的改善更加重視。政策性金融工具和結(jié)構(gòu)性金融工具同時發(fā)力，并著力穩(wěn)定銀行負(fù)債成本下降，推動企業(yè)降低綜合融資成本。