防止過(guò)度投機(jī)炒作 維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

6月17日，滬深交易所分別起草并發(fā)布了《上海證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》《深圳證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》（以下統(tǒng)稱《實(shí)施細(xì)則》），向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。同時(shí)，為進(jìn)一步強(qiáng)化可轉(zhuǎn)債投資者適當(dāng)性管理，滬深交易所同步發(fā)布《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當(dāng)性管理相關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《適當(dāng)性通知》），自6月18日起實(shí)施。

(資料圖片)

整體來(lái)看，《實(shí)施細(xì)則》對(duì)向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債以及向特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的投資者適當(dāng)性、交易與轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)等方面作出規(guī)定，進(jìn)一步規(guī)范和完善了可轉(zhuǎn)債交易與轉(zhuǎn)讓以及投資者保護(hù)等相關(guān)制度?！秾?shí)施細(xì)則》征求意見(jiàn)截止時(shí)間為2022年7月1日。

明確漲跌幅限制 增設(shè)投資者門檻

相比現(xiàn)有可轉(zhuǎn)債規(guī)則，《實(shí)施細(xì)則》主要進(jìn)行了五方面調(diào)整：

一是明確漲跌幅限制?？赊D(zhuǎn)債上市首日采取57.3%和-43.3%的漲跌幅機(jī)制，次日起引入20%的漲跌幅限制。同時(shí)，為防止上市后的首個(gè)交易日可轉(zhuǎn)債價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，明確上市首日繼續(xù)采用盤中20%、30%兩檔臨時(shí)停牌和“價(jià)格籠子”機(jī)制。

二是明確異常波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，新增四類異常交易行為。《實(shí)施細(xì)則》結(jié)合漲跌幅調(diào)整，增設(shè)了可轉(zhuǎn)債價(jià)格異常波動(dòng)和嚴(yán)重異常波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，明確了異常波動(dòng)、嚴(yán)重異常波動(dòng)情況下上市公司的核查及信息披露義務(wù)。同時(shí)還新增四類異常交易行為：一是維持漲（跌）幅限制價(jià)格，即通過(guò)大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、密集申報(bào)，維持可轉(zhuǎn)債交易價(jià)格處于漲（跌）幅限制狀態(tài)；二是通過(guò)大筆申報(bào)、連續(xù)申報(bào)、密集申報(bào)或者以明顯偏離合理價(jià)值的價(jià)格申報(bào)，意圖加劇可轉(zhuǎn)債價(jià)格異常波動(dòng)或者影響正常交易秩序；三是大量或者頻繁進(jìn)行日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，影響正常交易秩序；四是證監(jiān)會(huì)或者交易所認(rèn)為需要重點(diǎn)監(jiān)控的其他異常交易行為。

三是增設(shè)投資者門檻，設(shè)置新老劃斷安排?！秾?shí)施細(xì)則》對(duì)可轉(zhuǎn)債這一品種專門提出適當(dāng)性規(guī)定，對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及會(huì)員投資者適當(dāng)性管理提出了原則性的要求。根據(jù)《適當(dāng)性通知》，一方面對(duì)新參與投資者增設(shè)“2年交易經(jīng)驗(yàn)+10萬(wàn)元資產(chǎn)量”的準(zhǔn)入要求，強(qiáng)化投資者保護(hù)；另一方面，實(shí)施新老劃斷，明確存量投資者可繼續(xù)參與不受影響。

四是新增特別標(biāo)識(shí)，充分提示風(fēng)險(xiǎn)?！秾?shí)施細(xì)則》規(guī)定，在可轉(zhuǎn)債最后交易日的證券簡(jiǎn)稱前增加“Z”標(biāo)識(shí)，向投資者充分提示風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。不過(guò)，上市公司股票因交易類強(qiáng)制退市被終止上市，其向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債被終止上市的情形除外。

五是做好與《債券交易規(guī)則》銜接?！秾?shí)施細(xì)則》將超過(guò)價(jià)格限制的可轉(zhuǎn)債申報(bào)處理方式由“暫存交易主機(jī)”調(diào)整為“無(wú)效申報(bào)”，與其他債券保持一致。將可轉(zhuǎn)債協(xié)商成交信息盤中實(shí)時(shí)披露機(jī)制改為盤后披露，防范實(shí)時(shí)披露可能引發(fā)的匹配交易盤中價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。此外，根據(jù)債券交易規(guī)則對(duì)相關(guān)術(shù)語(yǔ)進(jìn)行調(diào)整，如“競(jìng)價(jià)交易”改為“匹配成交”。

防止過(guò)度投機(jī)炒作 維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

可轉(zhuǎn)債作為一種兼具“股性”和“債性”的混合證券品種，為上市公司募集資金提供了多樣化的選擇。近年來(lái)，可轉(zhuǎn)債逐漸成為上市公司特別是中小民營(yíng)上市公司的重要融資工具，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用，但也暴露出一些問(wèn)題，如制度規(guī)則與產(chǎn)品屬性不匹配、日內(nèi)波動(dòng)較大、投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)等，需要予以完善。

上交所表示，《交易細(xì)則》和《適當(dāng)性通知》的起草堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，兼顧可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)效率、市場(chǎng)穩(wěn)定與投資者保護(hù)，旨在有效防止過(guò)度投機(jī)炒作、維護(hù)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，有關(guān)措施不涉及一級(jí)市場(chǎng)融資政策的調(diào)整，不影響可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)融資功能正常發(fā)揮，不會(huì)減弱對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小民營(yíng)上市公司的服務(wù)支持力度。

深交所表示，后續(xù)深交所將根據(jù)公開(kāi)征求意見(jiàn)情況進(jìn)一步修改完善。接下來(lái)，深交所將繼續(xù)踐行“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化改革方向，按照證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，夯實(shí)制度基礎(chǔ)，維護(hù)交易秩序，持續(xù)推動(dòng)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好發(fā)揮可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能作用。