[ 截至2021年底，我國銀行理財市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到29萬億元，同比增長12.14%，為投資者創(chuàng)造收益近1萬億元。 ]

4萬億保本理財清零，凈值化比例接近93%，銀行理財業(yè)務(wù)過渡期整改任務(wù)基本完成。

近日，銀行業(yè)理財登記托管中心發(fā)布《中國銀行(601988)業(yè)理財市場年度報告(2021年)》(下稱《報告》)，截至2021年底，我國銀行理財市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到29萬億元，同比增長12.14%，為投資者創(chuàng)造收益近1萬億元。

回顧來看，自2018年資管新規(guī)拉開資管領(lǐng)域改革序幕以來，多份理財行業(yè)制度辦法陸續(xù)出臺，29家理財公司獲批籌建，理財投資人數(shù)量在2021年達(dá)到8130萬，創(chuàng)新高。

有機構(gòu)分析，隨著理財產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)占比提升、銷售渠道進(jìn)入拓展加速期，2022年銀行理財有望迎來量質(zhì)雙升的新時代。

保本清零，凈值型產(chǎn)品占比93%

相比公募基金、信托、保險資管等其他類型資管產(chǎn)品，截至2021年底，銀行理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模已連續(xù)三年居各類資管產(chǎn)品首位，最新數(shù)據(jù)26.96萬億元占比總資管產(chǎn)品的36%。

而自2018年4月資管新規(guī)發(fā)布以來，在資管新規(guī)實施前，保本型理財產(chǎn)品規(guī)模接近4萬億元。從整改結(jié)果來看，截至2021年底，這類產(chǎn)品已經(jīng)實現(xiàn)清零，市場上的剛兌預(yù)期逐步被打破。

與此相對應(yīng)的，隨著老產(chǎn)品的持續(xù)壓降和新產(chǎn)品不斷發(fā)行，凈值型理財產(chǎn)品的余額已達(dá)到26.96億元，這一數(shù)據(jù)相比資管新規(guī)之前增加了23.89億元，占到總規(guī)模的92.97%。截至2021年底，非凈值型產(chǎn)品余額僅剩2.04億元，大部分銀行的理財存量資產(chǎn)處置工作已經(jīng)基本完成，僅個別銀行剩余少量個別資產(chǎn)納入個案專項處理。

央行原副行長吳曉靈等主筆的《資管大時代》一書中提到，在資產(chǎn)新規(guī)推出之前，“產(chǎn)品預(yù)期收益+資金池運作”曾造就了以銀行理財、同業(yè)、零售/代銷為主要源頭的“大資管”影子銀行體系。該模式下，產(chǎn)品多層嵌套時常存在，資金空轉(zhuǎn)、脫實向虛情況嚴(yán)峻。但隨著整改推進(jìn)，截至2021年底，同業(yè)理財已經(jīng)減少了97.52%，總規(guī)模從2.13萬億元降至541億元，距離清零僅一步之遙。所有理財產(chǎn)品中，持有各類資管產(chǎn)品的規(guī)模為11.40萬億元，占比(36.55%)比資管新規(guī)發(fā)布前減少了10.63個百分點。

標(biāo)準(zhǔn)化投資偏愛哪些資產(chǎn)?

從產(chǎn)品投資配置來看，理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度不斷提升，截至2021年底，理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置以固收類為主，投向債券類、非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)余額分別為21.33萬億元、2.62萬億元、1.02萬億元，分別占總投資資產(chǎn)的68.39%、8.40%、3.27%，債券類資產(chǎn)規(guī)模及占比不斷上升，其中信用債仍占據(jù)半壁江山。

具體看固收類產(chǎn)品，在理財公司，非現(xiàn)金管理類的固收產(chǎn)品資產(chǎn)配置非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)、公募基金、權(quán)益類資產(chǎn)占比分別為8.81%、3.98%、1.89%。

值得注意的是，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品去年募集金額67.95萬億元仍占到總募集資金的近56%，但隨著監(jiān)管規(guī)范加碼，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的新存續(xù)余額(9.29萬億元)同比增速(22.89%)較上年同期減少了41.95個百分點，該類產(chǎn)品的資產(chǎn)配置仍以流動性特征為主，其中現(xiàn)金及銀行存款、同業(yè)存單資產(chǎn)合計占比47.02%。此外，混合類產(chǎn)品配置公募基金、權(quán)益類資產(chǎn)占比相對偏高，分別為23.71%、14.94%。

從全市場來看，理財產(chǎn)品在公募基金領(lǐng)域的配置占比達(dá)到4%，較2020年末增加了1.2個百分點，此前2018、2019年這一比例分別為3.6%、2.3%。

除了投資資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度提升，理財產(chǎn)品在期限設(shè)置上封閉期逐漸增長，90天以內(nèi)的短期封閉式理財產(chǎn)品實現(xiàn)清零。數(shù)據(jù)顯示，資管新規(guī)發(fā)布時，全市場新發(fā)封閉式理財產(chǎn)品平均期限為138天。

理財產(chǎn)品收益如何呢?2021年12月，理財產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率為3.55%，較去年同期減少34BP，但仍高出10年期國債收益率72BP。2021年各月度，理財產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率最高為3.97%，最低為2.29%，收益率波動相對平穩(wěn)。

為了提高收益，銀行機構(gòu)及理財公司正在探索通過FOF型理財產(chǎn)品進(jìn)一步參與權(quán)益市場，截至2021年底，此類產(chǎn)品有215只，存續(xù)規(guī)模1536億元，同比增長61.34%。目前，F(xiàn)OF產(chǎn)品類型以混合型為主，投資公募基金規(guī)模占比47.18%，其中股票基金、混合基金規(guī)模合計占投資公募基金規(guī)模的36.07%。中信證券(600030)銀行分析師肖斐斐團隊認(rèn)為，傳統(tǒng)委外向FOF為代表的公募基金投資轉(zhuǎn)型成為趨勢。

資管新規(guī)發(fā)布以來，理財產(chǎn)品已累計為投資者創(chuàng)造收益3.61萬億元，其中2021年累計為投資者創(chuàng)造收益近萬億元。

渠道、產(chǎn)品不斷豐富，投資人跑步進(jìn)場

隨著理財業(yè)務(wù)公司制改革的穩(wěn)步推進(jìn)，銀行本身逐漸回歸本源、專注主業(yè)，尤其原本基數(shù)較高的大型銀行規(guī)模下降較為明顯，截至2021年底，大型銀行存續(xù)產(chǎn)品1224只，存續(xù)規(guī)模1.82萬億元，同比下降69.49%;理財公司存續(xù)產(chǎn)品10483只，存續(xù)規(guī)模17.19萬億元，同比增長157.72%，占全市場的比例達(dá)到59.28%。

而對于部分中小銀行來說，還面臨資產(chǎn)管理與投研能力不足等壓力，參與理財業(yè)務(wù)的方式逐漸向產(chǎn)品代銷轉(zhuǎn)變。

截至2021年底，存續(xù)理財產(chǎn)品的機構(gòu)數(shù)量較資管新規(guī)發(fā)布前減少90家?！秷蟾妗分赋觯行°y行通過代銷參與理財業(yè)務(wù)可以充分發(fā)揮自身在客戶資源、銷售渠道等方面的獨特優(yōu)勢，打造具備自身特色的理財產(chǎn)品“超市”，逐漸成為理財產(chǎn)品代銷的重要力量。

1月18日，理財產(chǎn)品中央數(shù)據(jù)交換平臺正式啟動，當(dāng)時就有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，統(tǒng)一數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)與接口，一方面有助于理財公司擴大產(chǎn)品銷售渠道，另一方面也可以幫助更多代銷機構(gòu)尤其中小銀行快速接入發(fā)行機構(gòu)，進(jìn)一步促進(jìn)理財業(yè)務(wù)互聯(lián)互通，提升市場規(guī)模。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，有存續(xù)產(chǎn)品的21家理財公司均與代銷機構(gòu)開展了合作，且平均每家理財公司約有14家合作代銷機構(gòu)，代銷產(chǎn)品余額共計17.07萬億元。另一方面，剔除母行代銷的情況，截至2021年底共有97家銀行機構(gòu)代銷了理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品，代銷余額1.6萬億元，其中城商行的機構(gòu)數(shù)量最多(為88家)，股份制銀行代銷理財公司產(chǎn)品的余額最大(余額占比60%)，同一家銷售機構(gòu)最多同時代銷13家理財公司發(fā)行的理財產(chǎn)品。

銷售渠道越來越廣，疊加理財產(chǎn)品投資門檻降低、產(chǎn)品種類豐富，投資者“跑步入場”，總?cè)藬?shù)在2021年同比增長95.31%。截至2021年底，存續(xù)銀行理財產(chǎn)品有3.63萬只，持有理財產(chǎn)品的投資者數(shù)量達(dá)到了8130萬個的歷史新高，其中個人投資者占比高達(dá)99.23%。不過目前來看，理財產(chǎn)品受眾群體更偏好風(fēng)險較低的產(chǎn)品類型，且大部分投資者資產(chǎn)分布仍較為集中，有78.09%的投資者會將理財資產(chǎn)放在同一家機構(gòu)中。

肖斐斐團隊分析，下一階段，銀行理財渠道與代銷范圍仍有較大擴展空間，自營渠道的建設(shè)也有望加速。展望2022年，國內(nèi)財富管理市場的加速發(fā)展疊加資管新規(guī)過渡期后的規(guī)范經(jīng)營，銀行理財發(fā)展有望迎來量質(zhì)雙升的新時代。