在中國本地銀行系理財子忙著往“真凈值”轉(zhuǎn)型之際，作為金融開放的成果，外資理財開業(yè)一段時間后已有了可展示的業(yè)績曲線，沒有歷史包袱的“理財新兵”究竟表現(xiàn)如何?

截至目前，由歐洲第一大資管機構(gòu)東方匯理(Amundi)和中銀理財合資的匯華理財開業(yè)已超1年，并在期間密集發(fā)行了多款權(quán)益、固收、固收增強、多資產(chǎn)產(chǎn)品，具有突破性意義的權(quán)益產(chǎn)品匯澤(基本面策略)一年來斬獲超30%的收益;貝萊德建信理財是第二家成立的外資理財，貝萊德?lián)碛衅?0.1%的股份，建信理財持有40%股份，新加坡淡馬錫持股9.9%。貝萊德建信在2021年8月發(fā)行了首款系統(tǒng)化主動股票投資策略產(chǎn)品貝盈A股新機遇私1期(類似深300指數(shù)增強，為量化產(chǎn)品)，顯然和眾多理財公司的策略有所差異化。不過，由于滬深300近半年下跌超6%，該產(chǎn)品至今凈值為0.98505。日前，該機構(gòu)又發(fā)行了2期產(chǎn)品。

匯華權(quán)益產(chǎn)品亮眼，固收多資產(chǎn)齊發(fā)力

2020年9月30日，首家外資控股的理財公司匯華理財正式在上海揭牌并舉行揭牌儀式。其中，歐洲(法國)最大的資管公司東方匯理出資占比55%，中銀理財占比45%，注冊資本金10億元。

事實上，匯華理財從2019年四季度起成立了聯(lián)合工作組，中外雙方克服了疫情、時差、語言等問題，高效完成了各項籌備工作。開業(yè)后，匯華理財很快就緊鑼密鼓地發(fā)行了各類產(chǎn)品，包括固收、固收增強、固收+打新、多資產(chǎn)、權(quán)益產(chǎn)品，且購買門檻多為1元起投。由于為了在做到真凈值的同時也能為理財客實現(xiàn)較為理想的收益，因此產(chǎn)品封閉期限多為1~3年不等。

“洋和尚”其實很本土。例如，匯華理財權(quán)益配置總監(jiān)董偉煒是少有的從基金公司直接加盟理財公司的“老公募”，曾在光大保德信基金任職13年，任光大安和、光大行業(yè)輪動基金經(jīng)理，加盟匯華不久后(2021年11月)就發(fā)行了全市場罕見的風險級別在PR4的混合類理財產(chǎn)品“匯澤開放式混合類理財”，權(quán)益配比最高可達80%。也因為他對新能源行業(yè)持續(xù)看好，因而該產(chǎn)品一年來業(yè)績亮眼，可謂是理財公司轉(zhuǎn)型權(quán)益投資的一個成功案例。

據(jù)第一財經(jīng)記者了解，截至2021年12月28日，匯澤近一年收益率32.73%，最大回撤-7.31%，短、中、長期超額收益亮眼，大幅跑贏業(yè)績比較基準。不過考慮到這是罕見的由理財公司發(fā)行的權(quán)益產(chǎn)品，且風險等級偏高，因此目前僅能通過中國銀行線下柜臺銷售，尚未開通線上渠道。

由于理財客的風險偏好不同于公募基金，因而權(quán)益產(chǎn)品會更關(guān)注回撤的控制。在本土基金經(jīng)理負責投資的同時，匯華的外方股東則會在風控上作出更大貢獻。

董偉煒此前對第一財經(jīng)記者表示，展望2022年，在組合構(gòu)建上，分別采取了核心-衛(wèi)星策略和杠鈴策略。前者是指有一個核心方向的配置，其余“衛(wèi)星”圍繞核心運轉(zhuǎn)。主要以成長方向為核心，戰(zhàn)術(shù)性把握消費、周期、醫(yī)藥等行業(yè)的階段性機會;后者是指左右兩邊平衡，更多會應用在一些成長股階段性遭遇逆風的情景下。長期仍看好成長股方向，但在短期逆風的情況下，結(jié)構(gòu)調(diào)整上會向其他方向傾斜。“由于部分景氣賽道里的公司估值較高，因此大概率波動會有所加大，2022年賺錢難度高于2021年。我們會適當通過一些波段的操作去平抑可能的大波動。”

除了匯澤，其他更為典型的理財公司產(chǎn)品也交出了超出預期收益的成果。據(jù)記者了解，截至2021年12月17日， 成立滿一年的(固收增強)匯華理財-匯嘉封閉2020001產(chǎn)品凈值為1.0495，產(chǎn)品年化收益率為4.95%，超越業(yè)績基準(4.65%)，最大回撤為-0.89%。該產(chǎn)品為兩年期(725天)封閉式理財產(chǎn)品，該產(chǎn)品目前已運行了1年，尚未到期。

此外，外資機構(gòu)往往在多資產(chǎn)方面更具經(jīng)驗，因而也是匯華主攻的方向之一。匯華理財資產(chǎn)配置總監(jiān)曾睿此前對記者稱，分散投資是唯一免費的午餐，但除了分散，還需要對市場有一定的觀點和擇時能力。因為2008年的全球金融危機讓大家意識到，資金幾乎無處避險，因為彼時避險資產(chǎn)、風險資產(chǎn)之間高度正相關(guān)。

貝萊德建信主打量化，瞄準私行高凈值個人

第二家開業(yè)的貝萊德建信理財在2021年9月便推出了一款風險級別高達PR5的量化權(quán)益產(chǎn)品，起投門檻也高達10萬元。同時，貝萊德的另一在華主體貝萊德基金也隨后發(fā)行了A股產(chǎn)品。貝萊德在華兩條腿走路，不難看出外資巨頭加碼中國資管市場的決心。

多數(shù)中資銀行系理財子公司推出的產(chǎn)品普遍瞄準低風險偏好理財客戶，以現(xiàn)金管理類產(chǎn)品、“固收+”產(chǎn)品為主，風險級別普遍在R2、R3，封閉期在1天到1年不等，起投門檻下調(diào)至1000元甚至1元。相比之下，貝萊德建信理財顯然瞄準了相對高凈值人群。

貝萊德建信理財副總經(jīng)理、首席投資官祝國橋當時在接受第一財經(jīng)記者專訪時表示，首款產(chǎn)品主打系統(tǒng)化主動股票投資策略，主要還是為了滿足渠道的需求，此次主要是為了響應建設(shè)銀行私人銀行客戶的配置需求。

據(jù)記者了解，由于理財公司目前“固收+”產(chǎn)品當?shù)?，因而也不免?span id="uy438ek" class="keyword">理財客感到略有“審美疲勞”，而“+”的權(quán)益部分由于并非銀行基因，甚至存在“固收-”的風險。量化策略2021年突然走紅，且更被高凈值人士認可。貝萊德的量化產(chǎn)品以滬深300指數(shù)為追蹤基準，也有市場人士將其簡單理解為滬深300指數(shù)增強。

截至2022年1月5日，貝萊德的該產(chǎn)品凈值為0.98505。2021年，中證500跑贏滬深300的幅度為19.73個百分點，因而目前各界也期待滬深300能否有所追趕。

祝國橋?qū)τ浾弑硎荆m然貝萊德的產(chǎn)品以滬深300為基準，但實則是全市場選股，不會因市場變化而切換基準或策略。“2021年中證500、中證1000的確超越了滬深300，但我其實擔心的是，很多投資人看到這種超越后，原本可能側(cè)重滬深300，但現(xiàn)在轉(zhuǎn)到中證500、中證1000，這是不提倡的做法。因為從長期的角度看，上述三種指數(shù)都有比較好的回報。二者之間的差別就是，滬深300是市值比較大的公司的代表，它的波動率比中證500小一些。投資者的投資偏好各不相同，但是長期堅持一個策略，可能比經(jīng)常切換會好很多。”

從貝萊德的做法就不難看出，面對激烈的本土市場競爭，國際機構(gòu)也開始“揚長避短”。一是牢牢把握本地渠道，二是發(fā)揮自己的優(yōu)勢。相比基本面選股策略，貝萊德和多數(shù)外資機構(gòu)在本就發(fā)家于海外的量化策略上更具優(yōu)勢。目前，貝萊德全球系統(tǒng)化主動投資團隊在全球擁有超過80人，其中國本土團隊也在逐步擴容。

施羅德交銀理財開業(yè)在即，高盛亦入局

除了兩家已開業(yè)的機構(gòu)外，據(jù)第一財經(jīng)記者獲悉，施羅德交銀理財也已經(jīng)開業(yè)在即。此外，高盛工銀理財也于2021年5月獲得中國銀保監(jiān)會批準開始籌建。

2021年2月22日，銀保監(jiān)會批準同意施羅德交銀理財的籌建。這是自2005年施羅德投資集團和交通銀行共同發(fā)起設(shè)立交銀施羅德基金管理有限公司以來，兩個集團在資管領(lǐng)域的再度攜手。施羅德投資管理持股51%，交銀理財持股49%。交銀理財相關(guān)負責人此前對記者表示，合資理財公司的設(shè)立有利于進一步引進國際資管機構(gòu)在投資管理、公司治理、經(jīng)營管理、資產(chǎn)組合管理、風險管理等方面的專業(yè)經(jīng)驗;有利于進一步豐富國內(nèi)理財市場的產(chǎn)品供給;有利于進一步滿足投資者多元化服務需求。

高盛和工銀理財“聯(lián)姻”的消息也在2021年5月得到確認。該合資理財公司將由高盛資產(chǎn)管理有限責任合伙與工銀理財組建，持股比例分別為51%、49%。

記者獲悉，合資理財公司將逐步為中國市場開發(fā)廣泛的投資產(chǎn)品，包括但不限于量化投資策略、跨境投資及創(chuàng)新另類投資的產(chǎn)品。

事實上，高盛和工行的淵源由來已久。自2006年入股工行(幾年后清倉)，高盛斬獲了豐厚的投資收益。此外，除了證券行業(yè)，高盛對中國的資管市場也觀察已久。

早在2009年，時任高盛亞洲有限責任公司主席的麥克·埃文斯(J. Michael Evans)在中文媒體發(fā)表了題為《一個發(fā)人深省的矛盾》的署名文章。他當時提及：“中國擁有廣闊的資金來源，中國并不缺乏資金，也不乏急需資金的公司。中國缺乏的是對各種資產(chǎn)級別的金融資源進行有效、有序部署的關(guān)鍵機制。盡管散戶投資者群體規(guī)模龐大，專業(yè)的資產(chǎn)管理機構(gòu)卻屈指可數(shù)。”如今，中國資管行業(yè)已經(jīng)發(fā)生巨變，外資從“小眾群體”變成了“生態(tài)圈”。