美聯(lián)儲(chǔ)的一系列大幅加息，給世界各地的央行帶來(lái)了壓力，迫使它們不得不效仿，以應(yīng)對(duì)不斷飆升的通貨膨脹和強(qiáng)勢(shì)美元。

美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息，包括自1994年以來(lái)首次加息75個(gè)基點(diǎn)，疊加對(duì)全球經(jīng)濟(jì)情況的擔(dān)憂，使得美元幾乎對(duì)所有貨幣出現(xiàn)升值。而由于許多商品在國(guó)際市場(chǎng)上是以美元定價(jià)的，強(qiáng)勢(shì)美元通過(guò)提高進(jìn)口成本增加了通脹壓力。

外媒的一項(xiàng)分析發(fā)現(xiàn)，為了應(yīng)對(duì)通脹飆升和美國(guó)加息的挑戰(zhàn)，全球央行現(xiàn)在比本世紀(jì)任何時(shí)候都更傾向于大幅加息，即加息50個(gè)基點(diǎn)或以上。安本投資的高級(jí)投資組合經(jīng)理阿西(JamesAthey)稱：“我們目前看到了一股加息狂熱潮，這與我們?cè)谶^(guò)去十年中看到的情況相反……如今，各國(guó)政策制定者最不希望看到的是疲軟的貨幣。”

本周，歐日央行都將公布最新利率決議，備受關(guān)注。而近期，即使連此前一直暫緩加息的亞洲央行也陸續(xù)大幅加息，給那些還未加息的亞洲央行帶來(lái)壓力。

全球央行瘋狂加入激進(jìn)加息大潮

在截至6月的過(guò)去三個(gè)月內(nèi)，外媒追蹤的55家全球央行共進(jìn)行了62次至少50個(gè)基點(diǎn)的加息。雖然7月才剛剛過(guò)半，全球又新增了17次50個(gè)基點(diǎn)或以上的大幅加息，這種全球加息速度和幅度令千禧年以來(lái)的任何一次加息周期都黯然失色——即便全球金融危機(jī)前期，全球加息狂熱潮也未達(dá)到今年的程度。荷蘭合作銀行(Rabobank)的外匯策略主管福利(Jane Foley)感慨：“本輪的加息狂熱下，單次加息50個(gè)基點(diǎn)就和以往加息25個(gè)基點(diǎn)那樣，成了新常態(tài)。”

一些央行大幅加息，是因?yàn)槊媾R外匯和通脹雙重壓力。在所有加息國(guó)家中，匈牙利脫穎而出，其關(guān)鍵政策利率在短短兩個(gè)月內(nèi)上升385個(gè)基點(diǎn)，因?yàn)樵搰?guó)面臨通貨膨脹壓力，且本幣對(duì)美元以兩位數(shù)百分比的速度貶值。

凱投宏觀(Capital economics)的全球經(jīng)濟(jì)服務(wù)主管麥基翁(Jennifer McKeown)表示，匯率因素對(duì)許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策決策至關(guān)重要，其中也包括幾個(gè)新興歐洲經(jīng)濟(jì)體，它們的貨幣受到了對(duì)烏克蘭局勢(shì)的擔(dān)憂以及風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒高漲的沖擊。

不過(guò)，這一加息狂熱并非僅僅影響了新興經(jīng)濟(jì)體，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也未能幸免。上周三，加拿大央行在此前兩次加息50個(gè)基點(diǎn)后，超乎市場(chǎng)預(yù)期加息100個(gè)基點(diǎn)，為1998年以來(lái)G7經(jīng)濟(jì)體中單次加息幅度最大的一次。此外，澳大利亞、挪威、瑞士等此前也曾紛紛意外大幅上調(diào)基準(zhǔn)利率。

在新冠疫情暴發(fā)前的幾個(gè)月內(nèi)，大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行都采取了激進(jìn)的寬松政策，使利率從歷史低點(diǎn)上升。但按照歷史標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利率仍然較低。因而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，幾家主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行將在下次利率會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)，以使借貸成本更接近歷史長(zhǎng)期平均水平。

麥基翁表示，各國(guó)央行需要迅速行動(dòng)，讓利率走出“刺激性”領(lǐng)域，“尤其是在工資增長(zhǎng)和通脹預(yù)期正在上升的環(huán)境下，不采取行動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致工資-價(jià)格螺旋上升”。

英國(guó)央行截至目前尚未大幅加息。但全球金融服務(wù)公司Ebury的高級(jí)市場(chǎng)分析師瑞安(Matthew Ryan)認(rèn)為，英國(guó)央行“可能也需要加入‘加息50個(gè)基點(diǎn)俱樂(lè)部’，才能將英鎊從目前受抑制的水平上提振”。

此外，上周公布的高于預(yù)期的美國(guó)6月CPI數(shù)據(jù)，強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)在7月27日下次會(huì)議上再次大幅加息的預(yù)期。市場(chǎng)甚至認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)有40%的可能性加息100個(gè)基點(diǎn)，并預(yù)計(jì)到今年年底，聯(lián)邦基金的目標(biāo)區(qū)間將達(dá)到3.5%~3.75%。

歐日央行本周利率決議受關(guān)注

在一個(gè)越來(lái)越多央行都在加速加息的世界里，那些政策落后的央行正受到匯率走弱的懲罰，而貨幣走弱又使進(jìn)口成本更高，進(jìn)一步加劇通脹壓力。因而，本周歐洲央行和日本央行即將公布利率決議之際，投資者都在密切關(guān)注他們能否抵擋住由美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)的全球激進(jìn)加息潮。

作為發(fā)達(dá)國(guó)家中行動(dòng)落后的歐洲央行，歐元對(duì)美元匯率上周自2002年以來(lái)首次跌至1美元以下，即跌破平價(jià)。隨后，在歐洲央行發(fā)言人表示歐洲央行關(guān)注匯率對(duì)通脹的影響后，歐元才略微反彈。不過(guò)，目前，幾乎所有經(jīng)濟(jì)學(xué)家都預(yù)期，歐洲央行周四將把十多年來(lái)首次加息限制在25個(gè)基點(diǎn)以內(nèi)。除了關(guān)注加息規(guī)模外，投資者還關(guān)注歐洲央行新的危機(jī)工具的細(xì)節(jié)，該工具旨在遏制借貸成本上升對(duì)意大利的影響。

除了歐洲央行，拒絕順應(yīng)全球激進(jìn)加息趨勢(shì)的還有日本央行。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥堅(jiān)稱，日本通脹的上升主要是由大宗商品飆升推動(dòng)的，而不是他一直尋求的那種穩(wěn)定的價(jià)格上漲所導(dǎo)致。因而，日本并無(wú)通脹壓力，也會(huì)繼續(xù)維持量化寬松政策。

不論如何，美日的貨幣政策分歧使得日元對(duì)美元今年迄今為止下跌了16%，美元對(duì)日元上周四曾觸及24年高點(diǎn)139.38，上周五有所回落，最后收跌0.28%，報(bào)138.54。今日亞太早盤(pán)，歐元對(duì)美元回升至1.0110，美元對(duì)日元繼續(xù)回落至138.14。

隨著美元對(duì)日元逼近備受關(guān)注的140關(guān)口，市場(chǎng)關(guān)注日本央行本周是否還會(huì)按兵不動(dòng)。在外媒近期的調(diào)查中，所有47位經(jīng)濟(jì)學(xué)家都表示，在7月21日為期兩天的會(huì)議結(jié)束時(shí)，日本央行將保持其對(duì)收益率曲線的控制和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)不變，只有14%的受訪者預(yù)計(jì)黑田東彥將在結(jié)束他長(zhǎng)達(dá)10年的任期之前收緊政策，低于上月調(diào)查中22%的比例。

但與此同時(shí)，市場(chǎng)認(rèn)為政府干預(yù)匯市以阻止日元貶值的可能性有所上升：約17%的受訪者表示，日本政府有可能或非常有可能對(duì)市場(chǎng)采取直接行動(dòng)，高于6月時(shí)的7%。澳大利亞聯(lián)邦銀行的貨幣策略師孔(Carol Kong)表示，如果日元繼續(xù)快速走弱，美元對(duì)日元升至140水平，日本央行最終可能會(huì)干預(yù)市場(chǎng)以支撐日元。

事實(shí)上，日本政府近期也陸續(xù)傳達(dá)出對(duì)日元迅速貶值的擔(dān)憂。日本財(cái)務(wù)大臣鈴木俊一上周在印尼巴厘島二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議間隙接受外媒采訪時(shí)表示，他擔(dān)心日元突然下跌及其背后的投機(jī)行為。“貨幣隨基本面波動(dòng)很重要，必要時(shí)將就匯率采取適當(dāng)行動(dòng)，同時(shí)與海外同行保持溝通。過(guò)度、無(wú)序的匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生負(fù)面影響。”鈴木俊一稱。

而更早前，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫與鈴木俊一會(huì)晤后發(fā)表聯(lián)合聲明稱：“烏克蘭局勢(shì)升級(jí)的經(jīng)濟(jì)影響加劇了匯率波動(dòng)，這可能對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響。我們將依照七國(guó)集團(tuán)和G20的承諾，繼續(xù)就外匯市場(chǎng)進(jìn)行密切磋商，并在匯率問(wèn)題上進(jìn)行適當(dāng)合作。”美日上一次聯(lián)合干預(yù)匯市以支撐日元還是在1998年。

亞洲多個(gè)央行意外加息

在本輪加息狂熱潮下，去年一直按兵不動(dòng)的亞洲國(guó)家央行也按耐不住了。

上周，菲律賓央行宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，以應(yīng)對(duì)近期的通貨膨脹和比索貶值。根據(jù)歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這一加息幅度是該央行近22年來(lái)加息幅度最大的一次。加息后，菲律賓的政策利率為3.25%，回到了疫情前的水平。此前菲律賓國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，菲律賓6月份的通貨膨脹率達(dá)到6.1%，為三年來(lái)最高水平。近期，1美元兌菲律賓比索突破56大關(guān)，菲律賓比索持續(xù)貶值，達(dá)17年來(lái)最低水平。

此外，韓國(guó)央行上周也自1999年將利率作為主要政策工具以來(lái)，首度宣布加息50基點(diǎn)。新加坡金融監(jiān)管局上周也出乎預(yù)期地收緊了貨幣政策，將新加坡元名義有效匯率政策區(qū)間的中點(diǎn)調(diào)高至目前的水平，從而允許本幣升值。匯率政策波動(dòng)區(qū)間的坡度和寬度將保持不變。這已是該局今年第二次出人意料地收緊貨幣政策。

這些央行的舉措不僅給泰國(guó)和印尼帶來(lái)壓力，也給印度等已經(jīng)將利率恢復(fù)到疫情前水平的國(guó)家帶來(lái)壓力。荷蘭國(guó)際集團(tuán)的亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡內(nèi)爾(Robert Carnell)表示，在不少亞洲經(jīng)濟(jì)體實(shí)際利率為負(fù)值的情況下，由于基金經(jīng)理追逐收益率，美國(guó)加息后相對(duì)較高的利率往往會(huì)抽干新興市場(chǎng)的資金。

據(jù)彭博統(tǒng)計(jì)，截至7月15日，泰國(guó)是亞洲各經(jīng)濟(jì)體中實(shí)際利率最低的，為-7.16%。其他主要經(jīng)濟(jì)體中，實(shí)際利率從低到高分別為巴基斯坦、韓國(guó)、菲律賓、印度、印度尼西亞、馬來(lái)西亞，分別為-6.32%、-3.75%、-2.85%、-2.11%、-0.85%和-0.55%。實(shí)際利率最高的中國(guó)，利率水平為0.35%，也是亞洲主要經(jīng)濟(jì)體中唯一一個(gè)實(shí)際利率為正值的經(jīng)濟(jì)體。

不過(guò)，目前泰國(guó)央行仍表示沒(méi)有激進(jìn)加息計(jì)劃，在原定的8月10日議息會(huì)議前不會(huì)突然重新審視基準(zhǔn)利率。該行還表示，將堅(jiān)持漸進(jìn)的貨幣政策正?；M(jìn)程，其關(guān)鍵利率目前仍將維持在創(chuàng)紀(jì)錄的低位，以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

受此影響，泰銖大概率將成為彭博追蹤的12種亞洲貨幣中本月表現(xiàn)最差的一種。印尼盧比也連續(xù)第六周走弱，原因是印尼與美國(guó)的貨幣政策差距不斷擴(kuò)大，導(dǎo)致資金外流。匯豐控股有限公司(HSBC Holdings Plc)首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家諾依曼(Frederic Neumann)表示：“不穩(wěn)定的匯率，以及越來(lái)越激進(jìn)的美聯(lián)儲(chǔ)，正在加劇許多亞洲市場(chǎng)緊縮貨幣政策的緊迫性。隨著該地區(qū)其他經(jīng)濟(jì)體利率的快速上調(diào)，泰國(guó)和印尼央行可能也不得不加快自己的反應(yīng)。”

卡內(nèi)爾表示，各經(jīng)濟(jì)體實(shí)際利率為負(fù)的程度可能決定其央行需要采取多大幅度的緊縮政策。比如，他認(rèn)為，由于通脹率仍然“相當(dāng)?shù)?rdquo;，印尼和馬來(lái)西亞可能能夠暫時(shí)免于為維持本幣而過(guò)度激進(jìn)。而泰國(guó)則沒(méi)有這種奢侈，即使是新加坡、菲律賓、韓國(guó)等已經(jīng)收緊的國(guó)家，也“還有更多工作要做”。