4月28日隔夜美元指數(shù)一舉突破103后，人民幣對(duì)美元匯率迅速跌破6.60，上周至今已累計(jì)貶值超2000點(diǎn)。多家外資行調(diào)低了對(duì)人民幣的全年預(yù)期。

美元指數(shù)勢(shì)如破竹

4月28日，隔夜美元指數(shù)一舉突破103，盤(pán)中最高價(jià)103.2820逼近5年來(lái)新高。近兩周以來(lái)，美元指數(shù)在迅速突破100大關(guān)后持續(xù)走強(qiáng)，至今勢(shì)頭不減。

事實(shí)上，就在幾個(gè)月前，交易員們依然并不認(rèn)為美元會(huì)持續(xù)走強(qiáng)。是什么因素助推次輪美元如此之強(qiáng)勢(shì)?市場(chǎng)人士認(rèn)為，主要是因?yàn)闅W元、日元的持續(xù)疲軟，令得美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)。

首先是歐元淪為“扶不起的阿斗”。春節(jié)后，隨著烏克蘭局勢(shì)的演變，歐元區(qū)能源危機(jī)、衰退風(fēng)險(xiǎn)升溫，歐元不僅沒(méi)有走升，反而持續(xù)下行，目前對(duì)美元逼近1:1平價(jià)。

歐洲央行也沒(méi)“硬起來(lái)”。4月14日的議息會(huì)議上，不顧通脹上升，堅(jiān)持4月常規(guī)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃下的購(gòu)債規(guī)模仍將保持在400億歐元，并維持三大關(guān)鍵利率不變。

此舉令歐元多頭大失所望。要知道歐元在美元指數(shù)中的占比近六成，美元指數(shù)當(dāng)時(shí)就開(kāi)始蓄勢(shì)突破100大關(guān)。

日本央行也給美元的強(qiáng)勢(shì)添了一把火。日本央行堅(jiān)持寬松的貨幣政策，導(dǎo)致日美利差走走闊，日元匯率不到2個(gè)月貶值超12%，引發(fā)了美元指數(shù)升破101高位。

面對(duì)其他非美貨幣的疲態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮計(jì)劃卻超乎市場(chǎng)預(yù)期。

資深外匯交易員、嘉盛集團(tuán)分析師佩里(Joe Perry)對(duì)記者表示，美元指數(shù)自今年4月5日以來(lái)大舉上攻的主要原因有二：加息可能較之前的預(yù)期更為激進(jìn);中國(guó)多地疫情反復(fù)。

2021年5月，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)暗示可能準(zhǔn)備開(kāi)始量化緊縮，美元指數(shù)從去年5月25日開(kāi)始自89.53低點(diǎn)有序上漲，形成上升通道，直至近期打破通道上軌102。

上周，美聯(lián)儲(chǔ)知名鷹派官員布拉德沒(méi)有否認(rèn)5月初加息75BP的可能性。根據(jù)CME的FedWatch工具，交易員現(xiàn)在預(yù)計(jì)，未來(lái)兩次會(huì)議至少有一次加息75BP的幾率超過(guò)95%。

下周四，美聯(lián)儲(chǔ)將宣布利率決議，各界預(yù)計(jì)加息50BP或以上已板上釘釘，甚至不排除會(huì)宣布縮表路線圖，每個(gè)月的縮表幅度將達(dá)950億美元。

離岸人民幣空頭頭寸積累

美元的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)帶來(lái)了包括人民幣在內(nèi)的非美貨幣的走貶。此前一周至今，人民幣已持續(xù)貶值超2000點(diǎn)。

截至北京時(shí)間4月28日13:30，人民幣對(duì)美元匯率跌破6.6報(bào)6.6075，離岸人民幣貶至6.6468，年初至今分別貶值約3.9%和4.6%。

28日全天北向資金小幅凈賣(mài)出6.37億元，其中滬股通凈買(mǎi)入2.59億元，深股通凈賣(mài)出10.95億元。

市場(chǎng)人士表示，目前，影響匯率的出口數(shù)據(jù)仍未有太多變化，資本流出亦無(wú)大幅加速的跡象，情緒面轉(zhuǎn)弱人民幣貶值的主因。

目前在岸、離岸人民幣價(jià)差已擴(kuò)至400點(diǎn)，這意味著離岸積累了不少空頭頭寸。

“做空離岸人民幣對(duì)美元的倉(cāng)位很可能較重，這也體現(xiàn)在CNH和CNY價(jià)差的擴(kuò)大之上，但國(guó)內(nèi)外匯結(jié)算數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)企業(yè)繼續(xù)凈結(jié)匯。”渣打中國(guó)宏觀策略主管劉潔對(duì)記者表示。

渣打銀行于26日將美元/人民幣的預(yù)測(cè)從原先的6.4調(diào)至6.6，瑞銀于22日將今年12月的目標(biāo)價(jià)從6.45調(diào)至6.50。

人民幣不會(huì)步日元后塵

盡管人民幣短期面臨貶值壓力，但市場(chǎng)上認(rèn)為人民幣或步日元后塵的觀點(diǎn)則顯然與事實(shí)相悖。

中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀告訴記者，日本經(jīng)濟(jì)缺乏長(zhǎng)期增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力，日本經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中的地位還會(huì)進(jìn)一步下降，而日本產(chǎn)業(yè)升級(jí)暫時(shí)還沒(méi)有看到改善的跡象，其制造業(yè)大國(guó)地位還會(huì)繼續(xù)被中國(guó)、韓國(guó)甚至印度等國(guó)替代，日本的貿(mào)易逆差可能還會(huì)繼續(xù)，因而日元的內(nèi)在貶值壓力可能在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都會(huì)一直存在。

吳照銀表示，近期看，在未來(lái)半年到一年內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)的加息會(huì)繼續(xù)，聯(lián)邦基金利率最終可能會(huì)升到2.5%上方甚至達(dá)到3%，美國(guó)十年期國(guó)債收益率很快會(huì)到3%以上，甚至?xí)?.5%。而日本的經(jīng)濟(jì)并不支持其利率上升，因此美日利差還會(huì)擴(kuò)大，這也會(huì)驅(qū)動(dòng)日元匯率在未來(lái)半年到一年內(nèi)進(jìn)一步貶值。

但人民幣匯率顯然和這一邏輯不符。吳照銀認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然增速下行，但仍處于中高速增長(zhǎng);中國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)分工中的制造業(yè)大國(guó)地位沒(méi)有減弱，甚至還在增強(qiáng);中國(guó)的貿(mào)易順差沒(méi)有下降甚至還在擴(kuò)大。2021年中國(guó)貿(mào)易順差達(dá)到6769億美元，創(chuàng)歷史新高，今年一季度中國(guó)貿(mào)易順差達(dá)1629億美元，同比增長(zhǎng)50%。有這樣強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)基本面和貿(mào)易順差，人民幣沒(méi)有貶值基礎(chǔ)，從長(zhǎng)期看，人民幣仍有很強(qiáng)的升值動(dòng)力。

國(guó)家外匯管理局4月27日公布的2022年一季度國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)常賬戶順差溫和收窄至895億美元，與同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比為2.1%，在貨物貿(mào)易順差高企和服務(wù)貿(mào)易逆差收窄的背景下保持穩(wěn)健水平。

高盛宏觀研究團(tuán)隊(duì)前瞻認(rèn)為，在出口價(jià)格上漲的背景下，貨物貿(mào)易將保持強(qiáng)勁，服務(wù)逆差將維持低位。近期國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議顯示，相關(guān)部門(mén)正著力保障物流暢通和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈的穩(wěn)定。這意味著四月份出口下行的情況僅是暫時(shí)的，貿(mào)易順差隨后將恢復(fù)至穩(wěn)健水平。

高盛判斷大規(guī)模資本外流和迅速而大幅度人民幣貶值的概率仍然很低，但不排除短期內(nèi)由于疫情反復(fù)和美元走強(qiáng)對(duì)人民幣匯率帶來(lái)壓力的情況出現(xiàn)。

“在近期央行下調(diào)了外匯存款準(zhǔn)備金率之后，人民幣在繼續(xù)走貶之前可能會(huì)稍事企穩(wěn)。中國(guó)央行有加大逆周期調(diào)節(jié)力度的空間，但更大膽的措施可能只會(huì)在更晚一些考慮。”劉潔認(rèn)為。

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，一旦強(qiáng)勢(shì)美元掉頭，人民幣可能會(huì)馬上重拾升勢(shì)。