本周外匯市場在開年第一周表現(xiàn)相對凸顯美元定力，不升值宗旨砥礪貶值難題。期間美元指數(shù)從95.6565點微升95.6190點，但區(qū)間基本維持96點水平，最高與最低差異在于95.6190-96.4639點，振幅0.88%。由此，主要籃子貨幣隨從或配合表現(xiàn)各異，其中英鎊和加元依然是扶持美元貶值主力，兩者匯率1.35美元和1.26加元對關(guān)聯(lián)貨幣帶動存在拉動意義，但實際效果并不佳，美元只是改變升值幅度，但升值傾向難以扭轉(zhuǎn)。其中歐元是關(guān)鍵，匯率走勢多為1.12美元，1.13美元十分勉強(qiáng)。澳元和新西蘭元也勉為其難，偏升值難以實現(xiàn)，匯率水平偏向0.71美元和0.67美元貶值。瑞郎基本穩(wěn)定，隨從歐元比較明顯，0.91瑞郎基準(zhǔn)不變。日元貶值稍有舒緩，115日元偏升隨從美元。我國人民幣離岸貶值大于在岸，時間差異與技術(shù)迂回是關(guān)鍵。其中在岸基本維持6.37元，區(qū)間差異在6.36-6.38元。離岸收官偏向貶值的6.38元，極端貶值為6.39元，但升值方向更高于在岸達(dá)到6.34元。目前人民幣態(tài)勢焦灼較明顯。

外匯市場年初行情存在美元導(dǎo)向的主導(dǎo)與發(fā)揮指向，但實際操作美元是難上難，主要是經(jīng)濟(jì)差異與政策預(yù)期的影響凸顯。

1、美元基本面超強(qiáng)難以如愿匯率擺布。年初開局第一周美國失業(yè)率降至3.9%令人震驚，這既與美國自己喧鬧的就業(yè)市場形成明顯反差，更使美國經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂不攻自破。實際上美國就業(yè)數(shù)據(jù)是美國政策主張，但卻是游刃有余與會的一種說辭，其實美國解決就業(yè)問題的政策對應(yīng)已經(jīng)突出經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)的功力與成果。只是美國前瞻性習(xí)慣于憂患意識的慣性使得市場輿論導(dǎo)向或關(guān)注被導(dǎo)入是關(guān)鍵，美國就業(yè)形勢比較樂觀，這也是美國政策作為與前瞻非常重要的支持與保障。因此市場在看美國就業(yè)的時候或偏重美國刻意指引的周度申領(lǐng)或非農(nóng)數(shù)據(jù)，其中散工或臨工的事實是短期化指標(biāo)，相反美國勞工部的失業(yè)率才是國家宏觀政策的重要參數(shù)與指導(dǎo)。所以美聯(lián)儲加息不斷提前于美國失業(yè)問題處置得當(dāng)是值得關(guān)注的美國經(jīng)濟(jì)重點，并且也是美國政治與社會穩(wěn)定的基礎(chǔ)，美國宏觀調(diào)控的超前性已經(jīng)預(yù)估到中期選舉的社會政治穩(wěn)定，此手法的超出尋常并非每周就業(yè)市場如此敏感或炒作。

2、國際風(fēng)云配合復(fù)雜局面美元難操作。開年之際海外環(huán)境較為動蕩，尤其是哈薩克斯坦動亂引起俄羅斯出兵援助，加之國際石油市場依然充滿復(fù)雜不確定因素，這對美元而言的避險或掛鉤關(guān)聯(lián)顯得忐忑不定。一方面是東歐事態(tài)對整個歐洲潛在的影響，美元避險情緒是刺激美元升值難以避免的。尤其是目前美元基本面較好，美元遠(yuǎn)比歐洲經(jīng)濟(jì)與政策更加主動，因此當(dāng)下防范美元升值遠(yuǎn)比貶值更急切。另一方面是國際石油價格高漲或是美元貶值機(jī)會，畢竟美元報價石油影響很大，加之美國石油話語權(quán)強(qiáng)化時期，石油產(chǎn)量不足石油投放，但是目前主要產(chǎn)油國生產(chǎn)不足是最大石油上漲炒作空間。加之目前哈事件的沖擊更疊加石油關(guān)聯(lián)面的上漲可能，這對美元或是一種機(jī)會，也是美元早已轉(zhuǎn)移組合板塊的重要角度，石油美元反關(guān)聯(lián)邏輯是重點。美元操作難題找出路已經(jīng)在重組階段，美元貶值概率偏大。

3、貨幣政策預(yù)期強(qiáng)化提前概率更要早。目前美元升值難以節(jié)制重點是美聯(lián)儲加息預(yù)期，其實理解偏差是刺激情緒作用，實際上美聯(lián)儲政策并不會馬上對美元升值起到支持作用。畢竟美元零利率起步加息，加之經(jīng)濟(jì)與政策見地分歧，未來加息會很快來臨，但加息節(jié)奏與事實并不會如此刺激美元升值。因為目前美聯(lián)儲一再提前加息預(yù)期是刺激美元升值的重要情緒，實際上被利用炒作性較大，進(jìn)而美聯(lián)儲也處于兩難之間。然而，面對美國經(jīng)濟(jì)形勢，尤其通脹數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲加息還有不斷提前的可能性。一方面是目前已經(jīng)將美聯(lián)儲加息提前至3月例會，隨著經(jīng)濟(jì)形勢與通脹數(shù)據(jù)上漲可能，美聯(lián)儲加息還會提前在可能之中。另一方面是目前美國應(yīng)對通脹遠(yuǎn)比關(guān)注經(jīng)濟(jì)更重要。正如美國前財長薩默斯所言，即使在美聯(lián)儲最近的鷹派轉(zhuǎn)變以及美國國債下跌之后，美聯(lián)儲與市場還是低估通脹所需的措施，市場判斷和美聯(lián)儲判斷是基準(zhǔn)利率不到2.5%以上就能多少控制通脹，這種論調(diào)或是一種潛在的風(fēng)險。美聯(lián)儲官員上個月預(yù)測顯示，2024年底聯(lián)邦基金利率目標(biāo)為2.1%，低于2.5%的長期預(yù)估。他特別強(qiáng)調(diào)，周五就業(yè)報告強(qiáng)勁并顯示與通脹加速相一致的工資增長，這可能是一種不良因素，加息急切已經(jīng)難以避免，美聯(lián)儲面臨的挑戰(zhàn)是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與通脹高企的選擇。美聯(lián)儲應(yīng)盡早采取政策收緊十分必要。

預(yù)計下周美元升值將繼續(xù)，貶值可能阻力較大。一來是加息預(yù)期提前是政策操作的重要參考，但目前美股調(diào)整節(jié)奏對美元既有扶持，也有制約，經(jīng)濟(jì)、股市與匯率三角關(guān)系十分復(fù)雜期，美元側(cè)重選擇較為難。二來其它貨幣比美元更難，美元不得已升值的外圍效益不佳是關(guān)鍵，包括東歐不良對歐系貨幣的制衡。三來是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或依然有利于美元升值，資本流入傾向不變或使美元左右為難。