投資者已經(jīng)做好了美元明年升值的準(zhǔn)備。但最有利可圖的交易可能會(huì)在2021年底之前結(jié)束。從摩根士丹利、三井住友信托資產(chǎn)管理公司再到Lombard Odier，所有人都預(yù)測(cè)美元將在2022年走強(qiáng)，但分析師警告稱，美元的漲勢(shì)將有所緩和。這是因?yàn)槭袌?chǎng)一直搶在美聯(lián)儲(chǔ)前面，交易員們選擇在加息之前買入美元，市場(chǎng)已經(jīng)消化了大部分預(yù)期。

三井住友首席經(jīng)理Naoya Oshikubo稱：“美元預(yù)計(jì)將在2022年上半年走強(qiáng)，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能在3月結(jié)束縮減購(gòu)債規(guī)模，并在6月開始加息。美元可能在下半年收回部分漲幅，不過其調(diào)整將是溫和的，只是為了消除加息前預(yù)期升溫所導(dǎo)致的過度漲勢(shì)。"

據(jù)美國(guó)銀行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，Bloomberg美元現(xiàn)貨指數(shù)今年上漲了約5%，有望創(chuàng)下6年來的最佳年度漲幅，而基金持倉(cāng)也呈現(xiàn)出2015年以來最看漲的情況。對(duì)沖基金對(duì)美元的凈多頭押注額已攀升至2019年6月以來的最高水平，這主要是由于投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策的影響越來越有預(yù)期。

與去年同期相比，這是一個(gè)360度大轉(zhuǎn)變，當(dāng)時(shí)做空美元是華爾街最擁擠的交易之一。美國(guó)財(cái)政赤字?jǐn)U大、全球經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇有利于美國(guó)以外資產(chǎn)走強(qiáng)、美元走軟的假設(shè)沒有得到證實(shí)。相反，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣刺激政策幫助推動(dòng)了華爾街股市的上漲，在大多數(shù)新興市場(chǎng)萎靡不振之際，華爾街從世界各地吸引了更多資金。

現(xiàn)在，隨著交易員為加息做準(zhǔn)備，一些人認(rèn)為，美元的升值可能會(huì)在2022年放緩，或者美元甚至可能下跌。

摩根大通資產(chǎn)管理的投資組合經(jīng)理Arjun Vij表示："從歷史上看，美元在美國(guó)首次加息前六個(gè)月一直走強(qiáng)。"他預(yù)計(jì)美元兌歐元、瑞郎和日元將走強(qiáng)。但鑒于市場(chǎng)已經(jīng)開始預(yù)期加息兩到三次，“債券市場(chǎng)有可能試圖為美聯(lián)儲(chǔ)政策錯(cuò)誤而定價(jià)”。歐洲美元期貨價(jià)格顯示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年將至少加息3次。

盡管摩根士丹利建議做多美元相對(duì)于包括歐元在內(nèi)等低收益貨幣的頭寸，但大摩仍然沒有排除通脹風(fēng)險(xiǎn)。摩根士丹利紐約G10集團(tuán)外匯策略主管David Adams表示，如果明年通脹減速，美聯(lián)儲(chǔ)委員會(huì)的一些成員可能會(huì)在加息方面保持耐心。Adams指出："政策分歧的說法轉(zhuǎn)向政策趨同的說法，這極有可能對(duì)美元不利——美聯(lián)儲(chǔ)可能比人們預(yù)期的更為鴿派，同時(shí)其他主要央行正開始采取退出的行動(dòng)。"

與此同時(shí)， Mirae Asset Global Investments基金經(jīng)理Malcolm Dorson認(rèn)為，隨著美國(guó)財(cái)政刺激措施逐步退出，疫苗接種率逐漸放緩，而世界其他地區(qū)的疫苗接種率回升，美元的勢(shì)頭有可能在2022年逆轉(zhuǎn)。Dorson稱:“隨著全球疫苗接種率的提高，以及世界開始與新冠肺炎共存，‘安全投資轉(zhuǎn)移(flight-to-quality)’的交易應(yīng)會(huì)結(jié)束，這將為國(guó)際貨幣提供更多有利因素。”

對(duì)于Eaton Vance固定收益業(yè)務(wù)首席投資官Eric Stein來說，一波短期omicron之后，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能將使得美元一定程度上疲軟。

所有這些觀點(diǎn)都指向2022年的戰(zhàn)術(shù)美元交易，根據(jù)媒體匯編的數(shù)據(jù)，策略師們預(yù)計(jì)到第四季度， ICE美元指數(shù)將小幅上升超過1%。

Lombard Odier駐香港宏觀策略師Homin Lee表示:“這與美元溫和走強(qiáng)和更微妙的觀點(diǎn)有關(guān)。”該公司預(yù)計(jì)，到第三季度，歐元兌美元將跌至1.10。該公司目前在部分投資組合中持有美元多頭頭寸。

Nikko Asset Management的觀點(diǎn)與Lombard Odier類似。Nikko Asset Management駐東京首席全球策略師John Vail稱："推動(dòng)美元走強(qiáng)的主要因素將是利率上升，但問題是，很多預(yù)期已經(jīng)被市場(chǎng)消化。美元未來會(huì)走強(qiáng)，但不要指望會(huì)非常強(qiáng)勁。”