股價(jià)下行，實(shí)控人又拋減持計(jì)劃，引力傳媒（603598.SH）遭到投資者質(zhì)疑。

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近日，引力傳媒披露，公司控股股東羅衍記計(jì)劃在未來(lái)六個(gè)月左右時(shí)間減持不超過(guò)公司總股本的4%股份。

這是羅衍記拋出的第N次減持計(jì)劃。根據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略估算，包括其配偶蔣麗，羅衍記夫婦二人通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，已合計(jì)套現(xiàn)約3.86億元。

引力傳媒主營(yíng)業(yè)務(wù)是為客戶提供媒介代理和專項(xiàng)廣告服務(wù)，2015年11月，其股價(jià)曾瘋漲至最高76.10元/股，截至今年8月1日收盤，股價(jià)為9.94元/股，累計(jì)下跌幅度超過(guò)70%。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不理想或許是股價(jià)下跌的重要原因之一。2015年上市以來(lái)的八年，引力傳媒累計(jì)虧損2.24億元。

實(shí)控人再拋大規(guī)模減持計(jì)劃

羅衍記再一次拋出了減持計(jì)劃，引發(fā)質(zhì)疑。

根據(jù)7月27日晚間公告，引力傳媒控股股東、實(shí)際控制人羅衍記擬通過(guò)集中競(jìng)價(jià)、大宗交易方式減持其所持有的公司股份，預(yù)計(jì)合計(jì)減持股份總數(shù)不超過(guò)1070萬(wàn)股，占公司總股本的4%。

截至目前，羅衍記持有引力傳媒9924.63萬(wàn)股股份，占公司總股本的37.05%，這些股份均為引力傳媒IPO前取得。

如果以7月27日收盤價(jià)9.98元/股計(jì)算，頂格實(shí)施減持，羅衍記可能會(huì)套現(xiàn)1.07億元。

至于為何要進(jìn)行本次減持，引力傳媒公告稱，是為償還股票質(zhì)押負(fù)債，降低大股東股票質(zhì)押比例。大宗交易減持，引入認(rèn)同公司成長(zhǎng)價(jià)值的機(jī)構(gòu)投資者，優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)。

從公告披露的內(nèi)容看，羅衍記實(shí)施本次減持計(jì)劃有兩個(gè)目的，一個(gè)是變現(xiàn)還債，另一個(gè)是為公司引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者。

同在7月27日，引力傳媒發(fā)布控股股東一致行動(dòng)人部分股份解除質(zhì)押的公告，控股股東羅衍記及其一致行動(dòng)人濱州合眾信息科技中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“濱州合眾”）、蔣麗合計(jì)持有公司約1.34億股股份，占公司總股本的50.12%。本次部分解除質(zhì)押后，羅衍記及其一致行動(dòng)人累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量為6214.92萬(wàn)股，占其持股總數(shù)的46.29%，占公司總股本的23.20%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2019年開始，羅衍記、蔣麗實(shí)施其減持計(jì)劃。不過(guò)，當(dāng)年，最先拋出減持計(jì)劃的蔣麗并未實(shí)施減持。當(dāng)年12月3日，蔣麗拋出第二份減持計(jì)劃，其擬與合眾創(chuàng)世合計(jì)減持不超過(guò)1000萬(wàn)股股份，即不超過(guò)當(dāng)時(shí)公司總股本的3.70%。

2020年6月28日，減持期限屆滿，蔣麗減持了500萬(wàn)股股份，占公司總股本的1.85%，其一致行動(dòng)人合眾創(chuàng)世未實(shí)施減持。這次減持，蔣麗套現(xiàn)0.78億元。

羅衍記的首次直接減持始于2020年3月4日，到當(dāng)年8月31日，其通過(guò)大宗交易減持了430萬(wàn)股股份，套現(xiàn)0.55億元。

自此開始，羅衍記減持動(dòng)作不間斷。2020年9月21日至9月29日，其減持517.50萬(wàn)股股份，套現(xiàn)0.59億元。2021年12月3日至2022年5月31日，其減持624.90萬(wàn)股股份，套現(xiàn)0.59億元。2022年6月16日至12月23日減持557.12萬(wàn)股股份，套現(xiàn)0.48億元。今年1月19日至7月17日，其減持845.85萬(wàn)股股份，占公司總股本的3.16%，套現(xiàn)約0.87億元。

綜上所述，羅衍記直接通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持，合計(jì)套現(xiàn)約3.08億元，加上其配偶蔣麗，二人合計(jì)套現(xiàn)約3.86億元。

值得一提的是，2022年7月23日，引力傳媒曾披露，當(dāng)年7月27日至2023年1月26日期間內(nèi)，羅衍記擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式減持公司股份，減持?jǐn)?shù)量不超過(guò)公司總股本的5.60%，并在隨后與北京永瑞私募基金管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“永瑞基金”）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。最終，這一協(xié)議終止了。

負(fù)債率連續(xù)6年攀升

控股股東及其一致行動(dòng)人接連減持套現(xiàn)，是為了緩解資金壓力，引力傳媒自身也存在明顯資金壓力。

引力傳媒成立于2005年8月，2015年5月27日通過(guò)闖關(guān)IPO登陸A股市場(chǎng)。上市之時(shí)，其IPO募資2.40億元，此后，公司未再進(jìn)行股權(quán)融資。

借助上市募資，引力傳媒的資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降。2014年底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為45.46%，2015年底、2016年底分別為37.12%、32.92%。2017年開始，資產(chǎn)負(fù)債率大幅攀升。2017年底至2022年底，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為65.45%、67.93%、78.45%、78.51%、85.52%、89.49%，連續(xù)6年攀升。

今年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率為88.56%，較年初略有下降。期末，公司賬面上的貨幣資金只有0.80億元，對(duì)應(yīng)的短期借款1.70億元、一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款0.10億元、長(zhǎng)期借款0.40億元。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，0.80億元的貨幣資金無(wú)法覆蓋2.20億元債務(wù)，即便是短期借款1.70億元，也無(wú)法覆蓋。

此外，一季度末，公司預(yù)付款項(xiàng)5.42億元，較年初的2.02億元大增3.40億元，對(duì)應(yīng)的合同負(fù)債4.12億元，較年初增加1.29億元。如果公司預(yù)付款項(xiàng)激增現(xiàn)象真實(shí)無(wú)誤，對(duì)比合同負(fù)債，說(shuō)明公司在產(chǎn)業(yè)鏈中地位較弱，議價(jià)能力較低，財(cái)務(wù)壓力較大。

從2015年上市以來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)看，引力傳媒的盈利能力較弱。

數(shù)據(jù)顯示，上市之前的2012年至2014年，公司實(shí)現(xiàn)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)（以下簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”）分別為0.44億元、0.63億元、0.50億元。2015年，上市當(dāng)年，凈利潤(rùn)下滑至0.27億元。2016年至2018年，公司凈利潤(rùn)分別為0.33億元、0.67億元、0.57億元，2019年則虧損2.11億元，這是其上市后的首次虧損，也是2011年以來(lái)的首次虧損。2020年，公司扭虧為盈，凈利潤(rùn)為1.02億元，2021年、2022年又分別虧損2.07億元、1億元。今年一季度，公司扭虧為盈，凈利潤(rùn)為0.09億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2015年以來(lái)，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)累計(jì)數(shù)為-2.24億元。

引力傳媒是一家數(shù)字商業(yè)服務(wù)公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)分為品牌營(yíng)銷、效果營(yíng)銷、社交營(yíng)銷及電商綜合服務(wù)等三大板塊。2017年開始引力傳媒借助資本市場(chǎng)力量展開對(duì)外并購(gòu)。僅在2017年，引力傳媒先后作價(jià)2.88億元、3.85億元收購(gòu)致趣廣告60%股權(quán)以及視通超然文化100%股權(quán)。次年，引力傳媒再以1.92億元的價(jià)格收購(gòu)致趣廣告剩余40%股權(quán)。

借助并購(gòu)，引力傳媒的年度營(yíng)業(yè)收入從17.32億元一路增長(zhǎng)至最高55.96億元。但是，并購(gòu)是雙刃劍，在拉動(dòng)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，在商譽(yù)減值影響下，吞噬了凈利潤(rùn)。2019年、2021年，公司虧損就源于商譽(yù)減值3.17億元、1.96億元。2022年，公司再次對(duì)商譽(yù)減值0.28億元。

對(duì)于近幾年的慘淡業(yè)績(jī)，引力傳媒甩鍋疫情，稱疫情影響下廣告主營(yíng)銷預(yù)算明顯收縮，公司的品牌廣告業(yè)務(wù)有所下滑。同時(shí)公司持續(xù)加強(qiáng)創(chuàng)新投入和業(yè)務(wù)投入。

后疫情時(shí)代，在商譽(yù)已經(jīng)計(jì)提完畢、輕裝上陣的情況下，引力傳媒能否快速走出經(jīng)營(yíng)困境，值得關(guān)注。