反腐潮下的醫(yī)藥股“安全島”

見習記者崔文靜

醫(yī)藥反腐，如火如荼。截至8月16日，今年以來全國至少已有179位醫(yī)院院長、書記被查。

(資料圖片)

在一波波的反腐浪潮之下，醫(yī)藥板塊整體股價持續(xù)低迷。以醫(yī)藥100成分股為例，根據(jù)Wind，其今年5月、6月、7月、8月1日-15日的四個時間段內(nèi)，區(qū)間漲跌幅(流通市值加權(quán)平均)分別為-3.32%、-2.84%、0.98%和-3.54%。

在7月21日國家衛(wèi)健委聯(lián)合十部門召開的視頻會議中，將此番全國醫(yī)藥領(lǐng)域腐敗問題集中整治工作的時間確定為一年。一年的反腐，會否導致醫(yī)藥板塊股價的持續(xù)低迷？

信達證券分析師唐愛金認為并不會如此。

其表示，“復盤2018年底開始的4+7集采試點，由于價格下降幅度超市場預期，二級市場恐慌性短期拋盤，但因為當時醫(yī)藥行業(yè)估值處于底部區(qū)域，在2019年集采持續(xù)推動執(zhí)行下醫(yī)藥指數(shù)漲幅近30%，2020年醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)漲?！?/p>

那么，醫(yī)藥反腐之下，哪些醫(yī)藥細分領(lǐng)域受損較小，甚至從中受益？

對此，21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了多家券商，并梳理得到共同觀點：醫(yī)藥反腐之下，不同細分領(lǐng)域?qū)⒊史只瘧B(tài)勢，與反腐關(guān)系不大的CXO、除療效欠佳的中藥注射劑以外的部分中藥、民營醫(yī)院龍頭等將更多受益，有望成為此次醫(yī)藥反腐之中的“安全島”。此外，醫(yī)療硬科技、龍頭連鎖藥店、院外藥品等同樣受到個別機構(gòu)推薦。

CXO：具備配置價值的“安全島”

醫(yī)藥反腐之下，CXO被認為是當下值得布局的領(lǐng)域。

光大證券研報提到，本輪醫(yī)療反腐中，CXO等面向藥企的板塊受影響較小。其中，CXO龍頭公司藥明康德中報業(yè)績強勁，進一步推動CXO板塊上漲；考慮到當前CXO板塊的避險屬性、低估值、外圍需求逐步回暖、人民幣匯率處于低位等多重因素，CXO板塊具備配置價值。

信達證券唐愛金認為，可以從兩個維度配置CXO。

“一方面，目前海外研發(fā)景氣度逐漸回暖，海外業(yè)務占比較高的公司優(yōu)勢明顯；疊加GLP-1減肥藥物銷售創(chuàng)新高，多業(yè)務布局的龍頭公司受益明顯。另一方面，國內(nèi)研發(fā)景氣度依舊有待觀察，建議關(guān)注在細分領(lǐng)域形成較高競爭壁壘的龍頭公司?！?/p>

開源證券蔡明子則建議關(guān)注海外收入占比高的標的。

其認為，目前海外需求陸續(xù)恢復，且疫情影響基本出清，目前估值合理值得關(guān)注。

中藥：機遇與風險同在

與CXO類似，中藥同樣出現(xiàn)在大多數(shù)機構(gòu)有關(guān)醫(yī)藥股的推薦列表中。不過，對于不同類型的中藥，機構(gòu)并非清一色地推薦，而是在推薦的同時提醒規(guī)避個別品類潛在風險。

光大證券在研報中提到，當前中藥板塊受多重利好持續(xù)發(fā)展。

其指出，“品牌中成藥OTC受益于行業(yè)產(chǎn)能出清和終端漲價；迎來上行周期中藥配方顆粒全面擁抱新國標和市場擴容，有望迎來量價齊升；中藥創(chuàng)新藥加速推動注冊審評和上市，符合條件的藥品可以進入醫(yī)保實現(xiàn)放量?！?/p>

基于此，光大證券建議關(guān)注四類中藥領(lǐng)域的投資機會，包括品牌中成藥、中藥配方顆粒、中藥創(chuàng)新藥、中醫(yī)診療領(lǐng)域個股。

唐愛金則表示，較為看好中藥中的OTC行業(yè)龍頭和中藥保健品行業(yè)相關(guān)龍頭。

但并非所有的中藥板塊都得到分析師青睞。

開源證券分析師蔡明子提醒，在醫(yī)藥反腐之下，對于作為輔助用藥的部分中藥注射劑，若療效不明顯但臨床使用量較大，預計將受到較大影響，尤其是不良反應率較高的中藥注射劑品種將進一步出清；與之相反，療效明確的優(yōu)質(zhì)品種則有望以低成本的銷售方式獲得更大銷售規(guī)模。

民營醫(yī)院龍頭：有望加速復蘇

值得注意的是，由于受醫(yī)藥反腐影響較小，民營醫(yī)院有望迎來新機遇，該領(lǐng)域龍頭企業(yè)也獲得不少機構(gòu)的推薦。

“下半年公立醫(yī)院反腐，民營醫(yī)療服務有望加速復蘇。隨著民營醫(yī)院股價下跌，估值回到近幾年低點，性價比也較高。”唐愛金在研報中提到。

蔡明子認為，優(yōu)質(zhì)民營醫(yī)院龍頭在薪資及福利激勵、人才培養(yǎng)體系、實操機會等方面皆具備優(yōu)勢，在公立醫(yī)院醫(yī)生加大多點執(zhí)業(yè)的情況下，具備更大吸引力，民營醫(yī)院專家資源有望得到擴充。

此外，醫(yī)療硬科技、龍頭連鎖藥店等也出現(xiàn)在個別機構(gòu)的推薦名單里。

光大證券研報提到，政策性利好配合國產(chǎn)滲透率進一步提高，涉及國產(chǎn)自主可控與替代邏輯的醫(yī)療硬科技板塊，如高端設備器械、生命科學/制藥產(chǎn)業(yè)上游等有望受益。

龍頭連鎖藥店方面，開源證券研報認為，反腐工作的開展將整治醫(yī)生不合理開方行為，有望進一步推動處方外流，龍頭連鎖藥店在合規(guī)、供應鏈、價格、品種、廠家資源、專業(yè)服務能力等方面領(lǐng)先中小藥店，隨著處方外流規(guī)模擴大，龍頭藥店優(yōu)勢顯現(xiàn)。