結(jié)構(gòu)性存款收益率、規(guī)模雙降，上市公司仍熱衷“掃貨”

近期，多重因素作用下，結(jié)構(gòu)性存款在規(guī)模、收益率上雙雙回落。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年6月末，中資全國(guó)性銀行結(jié)構(gòu)性存款余額環(huán)比下降5.49%。7月銀行發(fā)行的人民幣結(jié)構(gòu)性存款預(yù)期中間收益率環(huán)比下降5BP。

但市場(chǎng)熱度卻居高不下。記者注意到，近期不少上市公司密集購(gòu)買結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至8月10日，2023年上市公司委托理財(cái)規(guī)模(含預(yù)案、實(shí)施中，下同)為3624億元，其中結(jié)構(gòu)性存款的占比金額為2299億元，占比高達(dá)63%。

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有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，上市公司購(gòu)買結(jié)構(gòu)性存款具有一定合理性，不過(guò)結(jié)構(gòu)性存款受存款保險(xiǎn)制度保護(hù)，擁有“保本”特性，且融資成本與投資結(jié)構(gòu)性存款收益間存在利差，應(yīng)警惕部分上市公司進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。

規(guī)模、收益率遇冷

根據(jù)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，截至2023年6月末，中資全國(guó)性銀行結(jié)構(gòu)性存款余額為46551.63億元，環(huán)比下降5.49%，同比下降16.24%。

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，今年2月初隨著定期存款“搬家”、理財(cái)贖回潮等因素影響，結(jié)構(gòu)性存款在2月、4月曾有過(guò)小幅回彈。不過(guò)目前結(jié)構(gòu)性存款整體仍以下行為主。6月由于受到季末考核時(shí)點(diǎn)的影響，降幅更是進(jìn)一步擴(kuò)大。而且，結(jié)構(gòu)性存款余額早已進(jìn)入下行周期。

2019年10月18日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模迅速回落。2020年宏觀政策刺激力度加大下結(jié)構(gòu)性存款再次明顯上升，在當(dāng)年4月一度達(dá)到12.1萬(wàn)億元的高位。2020年3月央行下發(fā)《中國(guó)人民銀行關(guān)于加強(qiáng)存款利率管理的通知》，將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入自律管理范圍。結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模自此進(jìn)入下行通道，目前僅為4.66億元，較2022年4月縮水將近一半。

規(guī)模持續(xù)壓降的同時(shí)，結(jié)構(gòu)性存款的收益率也不斷下滑。根據(jù)融360數(shù)字科技研究院數(shù)據(jù)，2023年7月銀行發(fā)行的人民幣結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期中間收益率為2.67%，環(huán)比下降5個(gè)基點(diǎn)，相較去年末共下降了12BP；平均預(yù)期最高收益率為3.14%，環(huán)比下降6個(gè)基點(diǎn)。

融360數(shù)字科技研究院分析師劉銀平對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，近幾年結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模一直在壓降，今年收益率也持續(xù)走低，一方面是受監(jiān)管約束；另一方面是銀行自身降成本需要，6月份規(guī)模降幅擴(kuò)大，主要是因?yàn)榘肽昴┙Y(jié)點(diǎn)銀行面臨考核，監(jiān)管方面對(duì)銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模占比有一定要求，過(guò)去每年6月、12月結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模降幅都相對(duì)更大。未來(lái)結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模、收益率仍有一定下降空間，降幅可能會(huì)有所放緩。

警惕上市公司資金空轉(zhuǎn)

雖然結(jié)構(gòu)性存款近期在規(guī)模、利率端雙雙遇冷，但仍是不少上市公司眼中的“香餑餑”。

最新一則公告來(lái)自河南新天地藥業(yè)有限公司(下稱“新天地”)，該公司8月8日發(fā)布公告稱，同意使用最高額不超過(guò)7億元人民幣的暫時(shí)閑置募集資金購(gòu)買投資期限為12個(gè)月以內(nèi)的保本型投資產(chǎn)品(包括但不限于結(jié)構(gòu)性存款、協(xié)定存款、通知存款、定期存款、大額存單等)。其中，已確定繼續(xù)使用暫時(shí)閑置募集資金購(gòu)買結(jié)構(gòu)性存款合計(jì)5500萬(wàn)元。

拉長(zhǎng)時(shí)間線來(lái)看，該公司近2個(gè)月購(gòu)買結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品7次，合計(jì)購(gòu)買金額超6億元。

新天地僅是上市公司購(gòu)買結(jié)構(gòu)性存款的一個(gè)縮影。根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至8月10日，2023年上市公司委托理財(cái)規(guī)模為3624億元，其中結(jié)構(gòu)性存款的占比金額為2299億元，占比高達(dá)63%，較去年有一定提升。

央行上?？偛堪l(fā)布的2023年一季度上海貨幣信貸運(yùn)行情況也可印證這一趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣境內(nèi)非金融企業(yè)結(jié)構(gòu)性存款增加555億元，同比多增73億元；大額存單和定期存款分別增加202億元和93億元，同比分別少增163億元和134億元。

為何上市公司熱衷購(gòu)買結(jié)構(gòu)性存款？結(jié)構(gòu)性存款風(fēng)險(xiǎn)偏低、收益偏高的特性或是吸引上市公司“掃貨”的原因。有業(yè)內(nèi)人士分析，結(jié)構(gòu)性存款由“基本存款”和“衍生品”組成。其中存款部分是在銀行表內(nèi)統(tǒng)一核算，受保險(xiǎn)條例保護(hù)。而衍生品則與匯率、指數(shù)等波動(dòng)等掛鉤，滿足條件下可獲取超額收益?！皩?duì)上市公司而言，這種產(chǎn)品設(shè)計(jì)進(jìn)可攻，退可守。在靈活性、安全性上都有一定優(yōu)勢(shì)?！?/p>

劉銀平也指出，上市公司大多對(duì)資金的安全性及流動(dòng)性要求較高，保本理財(cái)產(chǎn)品已經(jīng)退出，理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型之后，產(chǎn)品凈值有一定波動(dòng)性，尤其是經(jīng)歷去年的“破凈”潮之后，上市公司購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品有所減少，而結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品安全性較高，期限偏短，上市公司更加青睞。

不過(guò)也有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為上市公司過(guò)多購(gòu)買結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品容易出現(xiàn)資金空轉(zhuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

信達(dá)證券首席宏觀分析師解運(yùn)亮指出，結(jié)構(gòu)性存款受存款保險(xiǎn)制度保護(hù)，擁有“保本”特性，且融資成本與投資結(jié)構(gòu)性存款收益間存在利差，因此企業(yè)可以進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。企業(yè)先通過(guò)低成本的銀行信貸、票據(jù)貼現(xiàn)、債券發(fā)行等渠道來(lái)獲取資金，獲得資金后將其投放在銀行的結(jié)構(gòu)性存款中以獲得較高收益。在此套利過(guò)程中，資金雖流向企業(yè)但并未幫助企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，沒(méi)有真正流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資金處于空轉(zhuǎn)狀態(tài)。

在投資者互動(dòng)平臺(tái)上，也有投資者對(duì)上市公司熱衷購(gòu)買理財(cái)、存款產(chǎn)品提出擔(dān)憂，希望公司更多將閑置資金用于分紅、擴(kuò)大產(chǎn)能等方面。

作者：王方然