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與去年增收又增利的情況相比，2022年的蘇泊爾出現(xiàn)了只增利而不增收的局面。據(jù)其最近公布的財報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入201.71億元，同比下降6.55%；凈利潤20.68億元，同比增長6.36%。

對于營業(yè)收入下滑的情況，蘇泊爾表示，公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)仍較同期穩(wěn)定增長，主要是外銷業(yè)務(wù)出現(xiàn)了下滑。外銷業(yè)務(wù)下滑的原因則是因為主要客戶SEB集團存貨水平較高，為積極管理控制當(dāng)?shù)厍来尕浰剑灸甓绕鋵镜挠唵螖?shù)量有一定下滑。

SEB集團為法國著名小家電企業(yè)，以發(fā)明了世界上第一個高壓鍋而聞名，財報顯示，SEB集團為蘇泊爾第一大客戶，占蘇泊爾總營收的23.18%，在2021年，這個比例更是高達(dá)30.94%。

值得一提的是， 除了是蘇泊爾的最大客戶外，SEB集團還是蘇泊爾的最大股東，控股比例高達(dá)82.44%。蘇泊爾持續(xù)加速分紅，兩年累計分紅了50.2億。

具體到產(chǎn)品的細(xì)分業(yè)務(wù)上，除了其他家用電器品類保持著正向增長外，蘇泊爾的三大業(yè)務(wù)板塊均出現(xiàn)了不同程度的下滑。其中烹飪電器、食物料理電器、炊具及其他用具的營收下滑幅度分別為5.84%、13.39%以及8.66%。

對于部分業(yè)務(wù)營收下滑的情況，蘇泊爾給出的解釋是：在明火炊具領(lǐng)域，由于客流減少疊加物流不暢，炊具行業(yè)在線上、線下渠道均面臨較大的壓力；在廚房小家電領(lǐng)域，消費者購買心理愈加理性，對于核心品類產(chǎn)品技術(shù)和品質(zhì)有更高的要求，對于細(xì)分品類閑置問題也更加敏感，廚房小家電消費需求持續(xù)承壓。

小家電一直是蘇泊爾的核心業(yè)務(wù)，根據(jù)奧維云網(wǎng)傳統(tǒng)渠道監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年蘇泊爾廚房小家電十三大品類線上合計市場份額累計達(dá)到21.6%，同比提升1.1個百分點，居于同行業(yè)第一。同時蘇泊爾在上述品類合計的線下合計市場份額累計達(dá)到33.0%，同比提升3.9%居行業(yè)第二。

然而從大背景來看，小家電的賽道已不是藍(lán)海。隨著用戶需求的飽和以及產(chǎn)品后續(xù)創(chuàng)新的乏力，小家電領(lǐng)域的銷售量也在下降，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)小家電的十三大品類累計零售額為520.3億元，同比下降6.7%。更重要的一點在于，目前小家電領(lǐng)域已經(jīng)漸漸拋棄單品創(chuàng)新，而轉(zhuǎn)為向集成邏輯演進。例如，如今的市面上已經(jīng)出現(xiàn)了集電蒸鍋、電熱燒烤爐、空氣炸鍋等為一體的多功能鍋，從而也在另一方面瓦解了消費者對于小家電的需求。

不過，對于蘇泊爾來說，仍然有逆轉(zhuǎn)的可能性。就在財報發(fā)出后，安信證券給予了蘇泊爾買入評級，買入理由主要有：蘇泊爾2022年Q4內(nèi)銷同比增長，而且其Q4單季度盈利能力同比提升，以及單季經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比下降。