隨著疫情防控步入常態(tài)，旅游業(yè)開始從寒冬中蘇醒。

作為世界文化遺產(chǎn)、國家5A級(jí)旅游景區(qū)的青城山、都江堰，也將有旅游服務(wù)項(xiàng)目躋身A股市場。1月6日，成都市青城山都江堰旅游股份有限公司（下文簡稱“青都旅游”）披露招股書，擬登陸深交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券股份有限公司。

招股書顯示，為進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模和范圍，“青都旅游”擬上市募資3.46億元，其中2.2億元將用于“悟道青城”文化演藝綜合項(xiàng)目的投入，0.30億元用于青城前山觀光車采購，另外補(bǔ)充流動(dòng)資金0.95億元。

值得注意的是，早在2018年，“青都旅游”就獲得中青旅紅奇基金1.54億元的融資，并且當(dāng)時(shí)公司就寄希望增資擴(kuò)股來助推上市。不過，3年后快要實(shí)現(xiàn)愿望的“青都旅游”似乎還是受困于主營業(yè)務(wù)偏窄、已觸及天花板的尷尬局面。

目前，即將成為峨眉山A之后、四川第二家A股旅游景區(qū)類上市公司的“青都旅游”，試圖通過開辟文化演藝項(xiàng)目來為景區(qū)注入新的活力，但這會(huì)為企業(yè)帶來春天嗎？又能否成為旅游景區(qū)破局的關(guān)鍵呢？

靠索道、觀光車掙錢

（圖：青都旅游股份官方公眾號(hào)截圖）

依托豐富的人文自然旅游資源，四川省已成為國內(nèi)重要的旅游目的地之一，而位于成都平原西北邊緣岷江出山口的都江堰則因水利工程而聞名。作為集世界自然遺產(chǎn)、世界灌溉工程遺產(chǎn)、世界文化遺產(chǎn)于一體的都江堰，憑借深厚的道家文化及自然優(yōu)勢，在近年來的旅游熱中，獲得了游客接待量的快速增長。

招股書顯示，即便受疫情影響，2020年，都江堰全市游客接待量達(dá)到2622萬人次，同比增長0.11%，實(shí)現(xiàn)旅游綜合收入312.76億元，同比增長1.50%，其中景區(qū)游客接待量454萬人次，同比下降51.65%。

“青都旅游”是一家四川本地旅游服務(wù)提供商，前身是成都天乙影視廣告公司，主要從事廣告業(yè)務(wù)，在2016年經(jīng)都江堰國資辦批復(fù)同意完成資產(chǎn)重組，主營業(yè)務(wù)新增索道、觀光車運(yùn)營業(yè)務(wù)，又于2019年底徹底關(guān)停廣告業(yè)務(wù)并出售相關(guān)資產(chǎn)，于2020年底剝離物業(yè)租賃資產(chǎn)。

目前，公司主要依賴于青城山、都江堰風(fēng)景名勝區(qū)的旅游資源，為旅客提供包括青城山索道和觀光車服務(wù)、都江堰景區(qū)與灌縣古城觀光車服務(wù)等。此外，公司還有酒店經(jīng)營業(yè)務(wù)，但是青城山、都江堰的門票收入不屬于公司經(jīng)營范圍。

截至2021年12月17日，都江堰國資金融局通過都投集團(tuán)間接持有“青都旅游”80%的股份，為其實(shí)控人；中青旅及一致行動(dòng)人紅奇旅投均持有10%的股份，并列第二大股東。

根據(jù)招股書，“青都旅游”的營收主要來自于索道及觀光車收入，2018年至2020年，索道、觀光車業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別約為70%、30%。2021年上半年，索道收入占比降至62.35%，觀光車收入占比則升至37.65%，據(jù)了解，這主要是因?yàn)榍喑乔吧接^光車服務(wù)線路延長，全程票價(jià)提高所致。

得益于索道及觀光車業(yè)務(wù)帶動(dòng)，2018年至2021年上半年，“青都旅游”分別實(shí)現(xiàn)營收1.19億元、1.18億元、5868.27萬元、3873.90萬元；分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4871.39萬元、5782.55萬元、2575.27萬元、2743.60萬元。不過受新冠疫情的打擊，2020年公司營收及扣非歸母凈利潤分別同比下降50.24%、55.46%。

值得一提的是，從2018年至今，公司主營業(yè)務(wù)越來越側(cè)重于代銷模式，即與線下旅行社以及線上OTA平臺(tái)合作，由其代為銷售索道、觀光車票。數(shù)據(jù)顯示，公司索道及觀光車業(yè)務(wù)收入的直營模式占比由2018年的56.60%下降至2021年上半年的10.36%，而其代銷模式則從43.40%上升至89.64%。

此外，在2020年及2021年上半年，同程旅游都位列公司第一大客戶，為公司目前代銷索道、觀光車票的唯一OTA平臺(tái)。同期銷售額分別達(dá)到了2712.98萬元、2403.96萬元，營收占比分別為46.23%及62.06%。

2.2億元的演藝項(xiàng)目，是不是門好生意？

（圖：青城山都江堰公眾號(hào)截圖）

突發(fā)的疫情阻礙了“青都旅游”曾預(yù)計(jì)在2020年上市的豪情壯志，反而落得營收和凈利雙降超50%的境地，不過2年后預(yù)備在資本市場重振旗鼓的它，也無法逃避“小而單一”的業(yè)務(wù)難題。

招股書指出，公司存在業(yè)務(wù)規(guī)模較小且較為集中和單一的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)悉，經(jīng)過多年的發(fā)展，青城前山景區(qū)旅游資源開發(fā)已較為成熟，景區(qū)游客承載量持續(xù)增長具有一定局限性，目前游客最大承載量為3萬人次/日，導(dǎo)致公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)增長潛力存在一定的"天花板"。

而此次上市募資的重頭戲“文化演藝項(xiàng)目”，也成為了公司拓展業(yè)務(wù)、尋求另一增長線的新押注。根據(jù)招股書，占募資總額超60%的“悟道青城”項(xiàng)目，旨在挖掘青城山道家文化內(nèi)涵以及都江堰歷史代表人物故事，打造集文化演藝、互動(dòng)體驗(yàn)、親子游樂等功能于一體的文旅綜合體項(xiàng)目。

該項(xiàng)目將積極開發(fā)“月光經(jīng)濟(jì)”，提高游客過夜率，有效延長游客停留時(shí)間，將使其主營業(yè)務(wù)擴(kuò)展至“旅游+文化”的多元化業(yè)務(wù)格局，以此增強(qiáng)其抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力。并且，招股書稱，該項(xiàng)目計(jì)算期為12年，其中建設(shè)期2年、運(yùn)營期10年；經(jīng)測算，在運(yùn)營期內(nèi)將增加年均營收1.05億元、年均凈利潤2106.79萬元。

據(jù)了解，在A股市場上，不乏包含演藝項(xiàng)目收入的旅游企業(yè)，包括宋城演藝、麗江股份及峨眉山A等等。不過，即便是號(hào)稱“中國演藝第一股”的宋城演藝，其異地復(fù)制項(xiàng)目也多有失敗。比如，宋城演藝的泰山千古情劇院收入僅占總收入的0.14%，而武夷山項(xiàng)目又遠(yuǎn)離核心景區(qū)，前景不明朗，最終宋城演藝選擇終止與泰山大劇院合同和武夷山項(xiàng)目的合作。同時(shí)，演藝項(xiàng)目也并不能增加公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，比如，麗江股份和峨眉山A的演藝項(xiàng)目，都在不同程度上遭受了疫情打擊。

不過，“青都旅游”在招股書中表示，新增的旅游演藝業(yè)務(wù)可能引致經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)。由于旅游演藝業(yè)務(wù)相較于索道、觀光車運(yùn)營業(yè)務(wù)專業(yè)性要求更高，公司在內(nèi)容創(chuàng)作、運(yùn)營管理、營銷推廣等方面的經(jīng)驗(yàn)和人才儲(chǔ)備還需進(jìn)一步加強(qiáng)。