從百億規(guī)模的短跑賽，到千億級(jí)別長(zhǎng)跑的淘汰賽，生鮮電商們一次次延長(zhǎng)資本故事的“終點(diǎn)”，但這個(gè)故事究竟是否有終點(diǎn)？

2021年Q3財(cái)報(bào)顯示，每日優(yōu)鮮總營(yíng)收為21.22億元，同比增長(zhǎng)47.24%；虧損9.74億元，同比擴(kuò)大101.69%。截至美東時(shí)間12月28日收盤(pán)，每日優(yōu)鮮股價(jià)3.99美元/股，距離13美元/股的發(fā)行價(jià)，已經(jīng)跌去69.3%。

更值得注意的是，每日優(yōu)鮮的賬面現(xiàn)金及等價(jià)物只有23.48億元，按照上個(gè)季度單季10億元左右的燒錢(qián)速度來(lái)計(jì)算，每日優(yōu)鮮的“錢(qián)景”并不容樂(lè)觀。

社區(qū)團(tuán)購(gòu)賽道已少有熱錢(qián)涌入，作為已經(jīng)在美上市的第一批玩家，每日優(yōu)鮮的故事該怎么講下去？

（圖源：罐頭圖庫(kù)）

“前置倉(cāng)”模式的“得”與“失”

每日優(yōu)鮮也有自己的高光時(shí)刻。

2014年，時(shí)任聯(lián)想佳沃集團(tuán)高管的徐正在帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)進(jìn)軍現(xiàn)代農(nóng)業(yè)時(shí)，敏銳地發(fā)現(xiàn)，生鮮類(lèi)目還未被標(biāo)準(zhǔn)品電商平臺(tái)注意到。此外，徐正也同時(shí)看到了生鮮電商的破局，主要取決于能否解決“最后一公里”的問(wèn)題，因而創(chuàng)辦每日優(yōu)鮮。

為了解決“最后一公里”的問(wèn)題，每日優(yōu)鮮創(chuàng)造性地打造了 “前置倉(cāng)+到家”模式，即通過(guò)深入城市內(nèi)部的多點(diǎn)倉(cāng)儲(chǔ)與即時(shí)配送相結(jié)合的方式，達(dá)到高效率的配送。

比如，2015年11月每日優(yōu)鮮的第一個(gè)前置倉(cāng)，就在北京望京開(kāi)業(yè)。通過(guò)該前置倉(cāng)，每日優(yōu)鮮可以給消費(fèi)者提供2小時(shí)極速達(dá)服務(wù)。

前置倉(cāng)上線后，每日優(yōu)鮮在生鮮電商賽道一騎絕塵。官方數(shù)據(jù)顯示，2016年，每日優(yōu)鮮營(yíng)收年增長(zhǎng)近500%，復(fù)購(gòu)率高達(dá)80%。2016年11月，易觀智庫(kù)發(fā)布的電商榜單顯示，生鮮電商行業(yè)中，每日優(yōu)鮮的月活穩(wěn)居賽道第一，總數(shù)甚至接近第二名和第三名的總和。

（圖源：每日優(yōu)鮮官網(wǎng)）

前置倉(cāng)之所以可以帶來(lái)如此驚人的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，主要是因?yàn)槠錁O度契合生鮮“新鮮”的商品需要。

艾瑞咨詢(xún)發(fā)布《2020年中國(guó)生鮮電商行業(yè)研究報(bào)告》顯示，2020年，“生鮮不新鮮”占生鮮電商投訴量的20%左右。

此外，有調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，由于不同于標(biāo)準(zhǔn)品，生鮮在運(yùn)輸途中極易出現(xiàn)磕碰、變質(zhì)、腐爛等問(wèn)題，整個(gè)行業(yè)的損耗率大約在20%～30%左右。

每日優(yōu)鮮的前置倉(cāng)同時(shí)解決了這些問(wèn)題。官方數(shù)據(jù)顯示，2016年末，每日優(yōu)鮮就做到了覆蓋全國(guó)10個(gè)核心城市，全品類(lèi)生鮮2小時(shí)內(nèi)送到家，并且整體的損耗率不超過(guò)1%。

自2015年開(kāi)始，每日優(yōu)鮮就不斷地通過(guò)融資，快速建設(shè)大量的前置倉(cāng)?！墩泄蓵?shū)》顯示，截至2019年，每日優(yōu)鮮的前置倉(cāng)數(shù)量達(dá)到了約1500個(gè)。

但是隨著數(shù)量越來(lái)越多，每日優(yōu)鮮也逐漸開(kāi)始發(fā)現(xiàn)前置倉(cāng)身后深不見(jiàn)底的陰影。

首先，前置倉(cāng)成本很高。徐正此前曾透露，每個(gè)前置倉(cāng)初期的建設(shè)成本約6萬(wàn)～10萬(wàn)元，這還不包括投入使用后的運(yùn)營(yíng)成本?！墩泄蓵?shū)》顯示，2020年，每日優(yōu)鮮平均每單履約成本（主要由倉(cāng)庫(kù)租金、配送員工資等要素構(gòu)成）為19.6元，占營(yíng)收的比重高達(dá)29%。

此外，每日優(yōu)鮮的前置倉(cāng)僅僅是倉(cāng)庫(kù)，并不承擔(dān)引流與直接對(duì)外銷(xiāo)售的功能，這也意味著每日優(yōu)鮮的流量大部分都來(lái)自線上，不僅會(huì)增加運(yùn)營(yíng)成本，同時(shí)也讓每日優(yōu)鮮喪失了一塊重要的流量池。

《招股書(shū)》顯示，2018年至2020年，每日優(yōu)鮮用于市場(chǎng)推廣和銷(xiāo)售的費(fèi)用分別為7.95億元、7.4億元和5.89億元。與之相應(yīng)的，2018年至2020年，每日優(yōu)鮮的有效用戶(hù)數(shù)分別為510萬(wàn)人、720萬(wàn)人、870萬(wàn)人，甚至到了2021年初，這一數(shù)字還降到了789萬(wàn)。

作為對(duì)比，擅長(zhǎng)輕模式的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們就“聰明”得多了——這些玩家直接選擇了社區(qū)團(tuán)購(gòu)的模式。社區(qū)團(tuán)購(gòu)是“預(yù)售+自提”的模式，負(fù)責(zé)銷(xiāo)售、售后的是團(tuán)長(zhǎng)。因此，在流量和倉(cāng)儲(chǔ)投入上，成本更小。東吳證券發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，社區(qū)團(tuán)購(gòu)每件商品的平均履約費(fèi)用約1元左右，是前置倉(cāng)模式的5.1%。

不到3年虧損76億

也正因此，對(duì)于每日優(yōu)鮮來(lái)說(shuō)，前置倉(cāng)模式帶來(lái)的一個(gè)最大的問(wèn)題，就是持續(xù)性的虧損。財(cái)報(bào)顯示，自2019年到2021年第三季度，每日優(yōu)鮮累計(jì)虧損76億元。

這除了是因?yàn)榍爸脗}(cāng)的建設(shè)成本過(guò)高以外，更大一部分的原因也是因?yàn)橹环?wù)自家平臺(tái)的前置倉(cāng)很難形成邊際效應(yīng)，只能靠營(yíng)業(yè)額反向?qū)_前置倉(cāng)高昂的成本。

財(cái)報(bào)顯示，自2019年以來(lái)，每日優(yōu)鮮的履約成本并沒(méi)有顯著下降。比如2019年，每日優(yōu)鮮的履約成本占比為30.5%。而到了2021年Q3，這一數(shù)字依然高達(dá)30%。

但是遺憾的是，每日優(yōu)鮮的GMV也沒(méi)有顯著增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)顯示，2019年，每日優(yōu)鮮的GMV為60億元，2020年為61.3億元，2021年前三季度為55.4億元。

（圖源：每日優(yōu)鮮官網(wǎng)）

在此情形下，每日優(yōu)鮮開(kāi)始調(diào)整前置倉(cāng)數(shù)量。財(cái)報(bào)顯示，2019年每日優(yōu)鮮前置倉(cāng)的數(shù)量達(dá)到巔峰的1500個(gè)左右，而到了2021年Q2，這一數(shù)字僅為625個(gè)。

關(guān)于前置倉(cāng)，久謙中臺(tái)研究員曾表示，高品質(zhì)的生鮮電商最契合的用戶(hù)是消費(fèi)能力高、對(duì)生活品質(zhì)有要求的中產(chǎn)階級(jí)，北京、上海、深圳等一線城市的消費(fèi)密度可以支撐2-3家生鮮電商平臺(tái)盈利，而二線以及之后的下沉市場(chǎng)，消費(fèi)密度不夠，很難對(duì)沖前置倉(cāng)的成本。

轉(zhuǎn)型B端

新故事能否引得投資者買(mǎi)單？

作為成立僅六年的創(chuàng)業(yè)公司，每日優(yōu)鮮大可以按部就班的調(diào)整業(yè)務(wù)，繼而探索新的商業(yè)模式，但賬上的資金或許有不同意見(jiàn)。

前置倉(cāng)是每日優(yōu)鮮的營(yíng)收主力，2021年Q3財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)收占比達(dá)到了99%，依賴(lài)程度很高。另一方面，每日優(yōu)鮮的現(xiàn)金流狀況也不容樂(lè)觀。截至2021年9月30日，每日優(yōu)鮮擁有25億元左右現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和各項(xiàng)短期投資，而每日優(yōu)鮮光是上個(gè)季度一季就虧了9.74億元。

行業(yè)分析人士指出，每日優(yōu)鮮還可以繼續(xù)找投資者輸血，但問(wèn)題是，現(xiàn)有模式下，公司虧損不斷，想要找到有意愿且有能力提供足夠資金支持的投資者，也并不是容易的事。

比如，2020年12月，青島國(guó)資向每日優(yōu)鮮戰(zhàn)略投資20億元，對(duì)每日優(yōu)鮮的估值約為30億美元（約191億元）。根據(jù)入股時(shí)的價(jià)格和估值計(jì)算，僅每日優(yōu)鮮上市第一天，青島國(guó)資的投資就虧掉了7億元。

為了給投資人信心，2021年中，每日優(yōu)鮮就講起了“社區(qū)零售數(shù)字化平臺(tái)”的故事。簡(jiǎn)而言之，每日優(yōu)鮮希望通過(guò)AI技術(shù)+零售云，對(duì)超市、菜場(chǎng)進(jìn)行賦能，幫助實(shí)體商戶(hù)提升運(yùn)營(yíng)效率，也就是從此前的To C，轉(zhuǎn)變?yōu)門(mén)o B。

對(duì)此，每日優(yōu)鮮合伙人兼CFO王珺表示：“若每日優(yōu)鮮繼續(xù)重點(diǎn)做前置倉(cāng)到家業(yè)務(wù)，至多也只能在生鮮和快消領(lǐng)域占到6%-7%的市場(chǎng)份額，而做平臺(tái)端，則有機(jī)會(huì)搶占25%乃至40%的市場(chǎng)份額。”

財(cái)報(bào)顯示，2021年Q3，在智慧菜場(chǎng)方面，每日優(yōu)鮮已在18個(gè)城市與73家菜場(chǎng)簽約；零售云方面，也與11家客戶(hù)簽訂了合作協(xié)議。不過(guò)，尚沒(méi)有看到這些業(yè)務(wù)給每日優(yōu)鮮帶來(lái)顯著的業(yè)績(jī)變化。

不知道每日優(yōu)鮮的新故事，還會(huì)不會(huì)吸引投資者埋單。