年末將至，央行持續(xù)加大公開市場操作。12月29日，央行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為維護年末流動性平穩(wěn)，當(dāng)天央行以利率招標(biāo)方式開展了2000億元逆回購操作，期限7天，利率2.2%，與此前保持一致。因有100億元逆回購到期，央行此次操作實現(xiàn)凈投放1900億元。

這已是央行連續(xù)兩個工作日操作千億元級別逆回購，此前的12月27日和28日兩個交易日，央行分別發(fā)布公告稱，為維護年末流動性平穩(wěn)，以利率招標(biāo)方式開展了500億元、2000億元逆回購操作，期限7天，中標(biāo)利率2.2%。

央行持續(xù)加大短期資金投放動作，在業(yè)內(nèi)看來，可明顯起到維穩(wěn)跨年資金面和避免資金價格過度上行作用。如光大銀行金融市場部分析師周茂華指出，近期央行公開市場操作“上量”，主要是滿足年底跨年資金需求，近期機構(gòu)對跨年資金需求增加，帶動市場利率強勁反彈。央行近期公開市場操作，釋放央行將根據(jù)市場利率走勢，通過多種政策工具，維持市場流動性合理充裕，資金面有望平穩(wěn)跨年。

年底通常是資金價格最容易大幅上升的時點，一方面存款類機構(gòu)面臨年終MPA考核和資金結(jié)算任務(wù)，能夠釋放的流動性會明顯減少;同時在需求端，通過杠桿購買的資產(chǎn)均需要進(jìn)行跨年操作。在流動性供應(yīng)明顯下降和資金需求保持不變的情況下，資金價格自然會出現(xiàn)階段性沖高的現(xiàn)象。

央行在12月已數(shù)次出手呵護市場流動性。此前，央行全面降準(zhǔn)0.5個百分點和5000億元MLF(中期借貸便利)續(xù)作規(guī)模帶來的流動性增量預(yù)計超過1萬億元;年末又適時加大公開市場操作力度。連續(xù)放量逆回購操作后，Shibor(上海銀行間同業(yè)拆放利率)部分品種有下行趨勢，其中，12月29日，隔夜Shibor下行27.3個基點報1.343%，14天品種下行4.1個基點報3.058%，不過，7天品種上行0.5個基點報2.25%。

周茂華指出，近日由于年底跨年短期擾動，市場利率上升，反映機構(gòu)對跨年短期資金需求上升，但整體保持平穩(wěn)(市場利率圍繞逆回購政策利率附近波動)，市場一致預(yù)期央行將呵護資金面，連續(xù)兩日央行平價加量逆回購規(guī)模，市場利率明顯回落，反映市場資金面趨穩(wěn)。

“可以看到，盡管近日跨年資金價格同樣出現(xiàn)上升，但幅度明顯小于以往多數(shù)年份”，談及業(yè)內(nèi)關(guān)注的股市情況，宏觀經(jīng)濟研究員王好向記者說道，短期來看，貨幣市場流動性保持量寬價低對股市不會產(chǎn)生立竿見影的影響。但隨著時間推移，增量資金會部分流入權(quán)益市場。保持合理充裕的流動性實際上為今年A股成交量創(chuàng)歷史新高提供了資金基礎(chǔ)。2022年流動性對A股的影響還取決于資本的相對回報率，如果經(jīng)濟增速帶動實體經(jīng)濟資本回報率回升，資金同樣會“脫虛入實”支持實體經(jīng)濟發(fā)展。

針對后續(xù)貨幣政策走向，12月27日召開的2022年央行工作會議定調(diào)，2022年將堅持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度。王好認(rèn)為，當(dāng)前，穩(wěn)增長已經(jīng)成為首要經(jīng)濟目標(biāo)，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策要有機結(jié)合。這意味著，2022年依然有必要適度運用降準(zhǔn)和降息等總量型貨幣政策工具以保持經(jīng)濟增速穩(wěn)定。同時，調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進(jìn)“雙碳”工作順利開展等方面則需要結(jié)構(gòu)性政策工具進(jìn)行精準(zhǔn)調(diào)節(jié)。因此，后續(xù)穩(wěn)健貨幣政策有望保持靈活精準(zhǔn)和流動性合理寬裕。

周茂華則說道，“從以往經(jīng)驗看，接下來央行繼續(xù)謹(jǐn)慎應(yīng)對短期資金面干擾因素，確保資金面平穩(wěn)跨年;貨幣政策調(diào)整主要受宏觀經(jīng)濟形勢影響，短期看，國內(nèi)統(tǒng)籌防疫與經(jīng)濟增長、海外疫情仍在擴散等因素影響，國內(nèi)經(jīng)濟面臨一定下行壓力，央行穩(wěn)健貨幣政策略偏松，確保實體經(jīng)濟流動性保持合理充裕，為內(nèi)需進(jìn)一步恢復(fù)提供支持”。但考慮到貨幣政策需要平衡多個目標(biāo)，周茂華建議，后續(xù)貨幣政策需要兩個結(jié)合：一是總量與結(jié)構(gòu)貨幣政策工具結(jié)合;二是貨幣政策與財政等其他政策工具結(jié)合。(記者劉四紅)