“今天，黑石報(bào)告了我們36年歷史上最好的成績(jī)?！痹?0月21日的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，黑石集團(tuán)董事長(zhǎng)蘇世民宣布喜訊。當(dāng)天，黑石發(fā)布了2021年三季度財(cái)報(bào)，可分配收益同比增長(zhǎng)一倍以上，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄單季度16億美元，與此同時(shí)，黑石的管理資產(chǎn)規(guī)模也增長(zhǎng)25%，一舉突破7000億美元大關(guān)，達(dá)到7310億美元。

類似的話，2021年以來(lái)蘇世民已經(jīng)連著說(shuō)了三次了。黑石每一個(gè)季度都在創(chuàng)造新的記錄。在二季度的財(cái)報(bào)會(huì)上，蘇世民曾表示黑石報(bào)告了歷史上基金升值最大的一個(gè)季度。而三季度的業(yè)績(jī)又一次刷新了它。 

蘇世民把剛剛過(guò)去的三季度稱為“黑石歷史上最重要的一個(gè)季度”，認(rèn)為它代表了“一個(gè)決定性的時(shí)刻”，這并不僅僅是指黑石再創(chuàng)新高的利潤(rùn)和管理規(guī)模，更是指它的行業(yè)地位。蘇世民豪情萬(wàn)丈的表示：“作為另類投資領(lǐng)域的標(biāo)桿機(jī)構(gòu)，我們?nèi)缃裾谥厮苓@個(gè)資產(chǎn)類別，包括誰(shuí)可以來(lái)投資，以及他們可以投資什么樣的資產(chǎn)。” 

FT形容，這是一個(gè)私募股權(quán)的“瘋狂年代”。作為全球最大的另類資產(chǎn)管理公司，黑石的每一次增長(zhǎng)都在創(chuàng)造新的記錄。令人稱奇的是，黑石不僅坐擁全球第一的規(guī)模，而且還保持著引領(lǐng)行業(yè)的擴(kuò)張速度。在各條戰(zhàn)線上，黑石的增長(zhǎng)都在加速。這個(gè)龐然大物仍然在進(jìn)化，值得重新被認(rèn)識(shí)。

業(yè)績(jī)連超預(yù)期，黑石市值再超高盛

三季報(bào)顯示，黑石在2021年第三季度錄得了62億美元的總收入，同比增長(zhǎng)107%；GAAP凈利潤(rùn)32億美元，同比增長(zhǎng)88.2%；可分配收益16億美元，同比增長(zhǎng)112%；對(duì)應(yīng)每股可分配收益為1.28美元，超過(guò)了華爾街分析師平均預(yù)期的91美分，這也是黑石連續(xù)第三次業(yè)績(jī)超過(guò)分析師預(yù)期。 

這份財(cái)報(bào)發(fā)布后，黑石集團(tuán)股價(jià)當(dāng)天上漲了3.5%，使得總市值超過(guò)了1540億美元，再一次超越了投行巨人高盛。在這場(chǎng)誰(shuí)才是華爾街之王的競(jìng)賽中，黑石又贏下了一局。當(dāng)下黑石的收入、利潤(rùn)均與高盛還有不小的差距，資本市場(chǎng)卻給出了更高的估值。這是否表示，相比于歷史悠久的投行，投資者們已經(jīng)更認(rèn)可相對(duì)更年輕的PE的商業(yè)模式？ 

對(duì)黑石來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)各類資產(chǎn)均大幅升值的季度，核心業(yè)務(wù)房地產(chǎn)、私募股權(quán)表現(xiàn)尤佳。幾乎所有投資類別的強(qiáng)勁升值，導(dǎo)致黑石的凈應(yīng)計(jì)業(yè)績(jī)收入（Net Accrued Performance Revenues，指尚未兌現(xiàn)的賬面利潤(rùn)）環(huán)比增長(zhǎng)23%，達(dá)到83億美元（對(duì)應(yīng)6.90美元/股），再創(chuàng)新高。

這也是黑石集團(tuán)空前忙碌的一個(gè)季度。全球各國(guó)為應(yīng)對(duì)新冠疫情推出的低利率環(huán)境，讓2021年的股市維持在高位、資產(chǎn)價(jià)格猛漲。各大PE都在抓住機(jī)會(huì)高價(jià)出售資產(chǎn)，黑石當(dāng)然也不例外。 

今年，來(lái)自瑞典的當(dāng)紅新消費(fèi)品牌、“全球植物奶第一股”O(jiān)atly在納斯達(dá)克成功上市，目前市值約80億美元。黑石持有Oatly6.7%的股份，價(jià)值5億美元。而2020年黑石取得這些股權(quán)的成本還不到1.5億美元，短短一年升值三倍。 

當(dāng)然，以黑石的體量，這還不算大案子。三季度，黑石一共套現(xiàn)了價(jià)值 218 億美元的資產(chǎn)，其中比較大的交易是將美國(guó)供應(yīng)鏈軟件公司Blue Yonder的股份出售給了日本的松下公司，價(jià)格是71億美元。 

與此同時(shí)，黑石在投資端也沒(méi)閑著，在全世界瘋狂掃貨，房地產(chǎn)、私募股權(quán)板塊均是如此。三季度，黑石在新投資上花費(fèi)了高達(dá)371億美元，其中規(guī)模較大的投資有，以67億美元私有化了美國(guó)數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商QTS Realty Trust Inc，以及以60億美元收購(gòu)美國(guó)公寓租賃公司Home Partners of America。在中國(guó)，雖然收購(gòu)SOHO中國(guó)的交易最終未能成行，但黑石成功以13億美元拿下了泛海持有的美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)股權(quán)。 

同樣忙碌的還有募資。截至6月底黑石的管理規(guī)模是6840億美元，在三季度又增加了470億美元，使得總資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)到7310億美元。

規(guī)模瘋狂增長(zhǎng)背后，黑石已經(jīng)布局了10年

誰(shuí)也沒(méi)能想到，新冠疫情后，全球PE行業(yè)迎來(lái)了前所未有的大擴(kuò)張時(shí)代。根據(jù)Preqin 的數(shù)據(jù)，目前全球大約有6000家PE在募資，它們預(yù)計(jì)將籌集高達(dá)1萬(wàn)億美元的資金。這個(gè)數(shù)字放在兩年前還是難以想象的。

今年的黑石就像一臺(tái)跑瘋了的馬達(dá)，募投管退都是全速運(yùn)轉(zhuǎn)。作為全球PE霸主，黑石處在無(wú)人能敵的優(yōu)勢(shì)地位。在過(guò)去幾年，黑石在募資端和投資端都做了重要的戰(zhàn)略布局，這些布局正在發(fā)揮出價(jià)值。蘇世民表示，他相信黑石只是處在一個(gè)長(zhǎng)期加速增長(zhǎng)階段的開(kāi)端。 

蘇世民這番話的底氣在于，黑石已經(jīng)為建設(shè)自己的募資渠道，進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)10年的不懈投資。這一點(diǎn)過(guò)去遠(yuǎn)沒(méi)有得到同行們應(yīng)有的重視。 

今年6月份，黑石集團(tuán)與保險(xiǎn)公司AIG.N達(dá)成了一筆價(jià)值73億美元的交易，以購(gòu)買AIG.N的公寓組合資產(chǎn)以及人壽和退休保險(xiǎn)部門近10%的股份，該部門將從AIG.N分拆出來(lái)。這筆投資大大增強(qiáng)了黑石在保險(xiǎn)領(lǐng)域的布局。據(jù)黑石總裁喬納森·格雷表示，這筆交易將給黑石帶來(lái)額外500億美元的管理資產(chǎn)，讓黑石的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)AUM超過(guò)1500億美元。對(duì)于一家投資公司來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有無(wú)法估量的戰(zhàn)略價(jià)值，伯克希爾哈撒韋已經(jīng)完美的證明了這一點(diǎn)。 

實(shí)際上，黑石過(guò)去十年間一直試圖向兩個(gè)方向擴(kuò)張募資渠道，一是零售渠道，二是保險(xiǎn)渠道，這兩個(gè)渠道實(shí)質(zhì)上都是面向個(gè)人投資者。傳統(tǒng)上PE機(jī)構(gòu)募資時(shí)主要依賴機(jī)構(gòu)渠道，但黑石并不滿足于此。蘇世民認(rèn)為，零售和保險(xiǎn)渠道在全球擁有大約110萬(wàn)億美元的資產(chǎn)，這是機(jī)構(gòu)渠道規(guī)模的兩倍。而在蘇世民看來(lái)，這兩個(gè)渠道的資金（即零售和保險(xiǎn)）分配給另類投資的比例過(guò)去是嚴(yán)重偏低的。

為了在零售和保險(xiǎn)渠道尋求增量，過(guò)去10年間，黑石集團(tuán)一直在進(jìn)行大量投資，以建立分銷能力。這些投資過(guò)去并沒(méi)有能夠產(chǎn)生相應(yīng)的收入，但蘇世民認(rèn)為，現(xiàn)在隨著黑石產(chǎn)品陣容越來(lái)越豐富（目前擁有50多種不同的產(chǎn)品），這些投資正在發(fā)揮出巨大的價(jià)值。

發(fā)基金就像下餃子

從1987年募集的6.35億美元的第一只基金，到如今7310億美元的AUM，黑石的規(guī)模足足增長(zhǎng)了1000多倍。而站在當(dāng)下，黑石又站在了另一個(gè)起點(diǎn)上，向更高的規(guī)模發(fā)起沖擊。 

現(xiàn)在看起來(lái)，7000億美元還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是黑石的能力邊界。如今的黑石，發(fā)新基金就像下餃子一般。

根據(jù)黑石集團(tuán)總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官喬納森·格雷的介紹，10月份黑石啟動(dòng)了專注歐洲房地產(chǎn)市場(chǎng)的新基金B(yǎng)EPIF的募集。在信貸方面，non-traded BDC, BCRED兩只基金在三季度籌集了35億美元。

基礎(chǔ)設(shè)施板塊，黑石140億美元的永續(xù)基金募集進(jìn)度已經(jīng)超過(guò)80%。 

在S交易板塊，最新一只旗艦基金有望達(dá)到200億美元的規(guī)模，比2019年募集的前一只基金要大一倍。

在亞洲，黑石也取得了顯著增長(zhǎng)。黑石的房地產(chǎn)亞洲基金已經(jīng)首關(guān)40億美元，預(yù)計(jì)將總共籌集90億美元。黑石的亞洲私募股權(quán)基金則已經(jīng)籌集了60億美元，很快就會(huì)達(dá)到64億美元的目標(biāo)。 

這還不是全部。據(jù)彭博10月20日的報(bào)道，黑石正準(zhǔn)備籌集新一支旗艦并購(gòu)基金，目標(biāo)規(guī)模達(dá)300億美元，將創(chuàng)下新的行業(yè)紀(jì)錄。另外，黑石還準(zhǔn)備募集新的生命科學(xué)、能源和增長(zhǎng)策略等主題基金。這四只基金的總籌資規(guī)模可能超過(guò)400億元。