自2020年10月份國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》(簡稱《意見》)以來，已經(jīng)三年。三年來，監(jiān)管部門推動(dòng)《意見》各方面工作落地見效，上市公司結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，整體治理能力、競(jìng)爭(zhēng)能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力、回報(bào)能力不斷提升，做優(yōu)做強(qiáng)的步伐持續(xù)加快。

去年年底，新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案啟動(dòng)實(shí)施，工作重點(diǎn)從“治亂”轉(zhuǎn)向更深層次的“提質(zhì)”，多管齊下進(jìn)一步推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展。市場(chǎng)人士表示，新一輪“提質(zhì)”行動(dòng)的實(shí)施，有助于鞏固過去一段時(shí)間上市公司“提質(zhì)”成果，同時(shí)引導(dǎo)上市公司不斷提升自身治理水平，促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績?cè)鲩L，積極回報(bào)廣大投資者。

整體結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

市場(chǎng)化的并購重組機(jī)制和資本市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的監(jiān)管環(huán)境，使得一大批科技含量高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮纳鲜泄鞠嗬^涌現(xiàn)。

首先，“新”“舊”產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。資本市場(chǎng)傳統(tǒng)的鋼鐵、建筑等龍頭企業(yè)加大研發(fā)投入，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)煥發(fā)新的生機(jī);集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)上市公司形成集群效應(yīng)，5000余家上市公司中，近2600家屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，占比超過51%。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，近年來，上市公司并購重組更注重產(chǎn)業(yè)整合邏輯，盲目多元化和跨界集團(tuán)化等問題得到糾正。國資逐步成為并購主力之一，更為側(cè)重新興行業(yè)和高端制造。

其次，金融與實(shí)體結(jié)構(gòu)優(yōu)化。金融業(yè)上市公司加大服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，實(shí)體上市公司利潤占比近年來已開始超過金融業(yè)，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡的局面得到了顯著改善。

最后，民企與國企的結(jié)構(gòu)更加均衡。民營上市公司數(shù)量占比超過三分之二，近幾年新上市公司中民企占到八成以上。超大體量的國企與數(shù)量眾多的民企同臺(tái)競(jìng)技，已成為中國特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)的重要特征。

治理能力顯著提升

近年來，上市公司總體治理水平明顯改善，重視治理、規(guī)范治理的良好氛圍逐步形成，涌現(xiàn)出一批治理實(shí)踐優(yōu)秀、做法實(shí)在的標(biāo)桿典型案例，成為中國特色上市公司治理體系生動(dòng)寫照。

一方面，上市公司董監(jiān)高任職超期、“三會(huì)”運(yùn)作不規(guī)范、內(nèi)部制度未建立等顯性治理問題基本整改完畢;一批控制權(quán)之爭(zhēng)、子公司失控、占用擔(dān)保、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等個(gè)案得以解決，公司治理底線不斷強(qiáng)化。另一方面，上市公司紛紛建立起公司治理長效機(jī)制，通過建立內(nèi)部追責(zé)機(jī)制、修改完善“三會(huì)一層”的責(zé)權(quán)利相關(guān)安排等方式，規(guī)范治理的內(nèi)生動(dòng)力加速凝聚。

此外，《關(guān)于規(guī)范上市公司與企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司業(yè)務(wù)往來的通知》《關(guān)于進(jìn)一步提升上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制有效性的通知》等大量針對(duì)性強(qiáng)、實(shí)用性高的公司治理制度規(guī)則修訂印發(fā)，規(guī)范治理基礎(chǔ)更加牢固。

今年，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于上市公司獨(dú)立董事制度改革的意見》，證監(jiān)會(huì)及滬深交易所出臺(tái)《上市公司獨(dú)立董事管理辦法》(簡稱《獨(dú)董辦法》)和配套業(yè)務(wù)規(guī)則。我國獨(dú)立董事制度迎來了22年來首次破題，將對(duì)上市公司治理和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響，也將進(jìn)一步鞏固中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授陳運(yùn)森表示，《獨(dú)董辦法》旨在通過切實(shí)發(fā)揮獨(dú)立董事的“關(guān)鍵少數(shù)”作用改善公司治理，從而系統(tǒng)提升上市公司質(zhì)量，體現(xiàn)出監(jiān)管層對(duì)于上市公司規(guī)范運(yùn)作和中小股東合法權(quán)益保護(hù)的重視?！丢?dú)董辦法》的實(shí)施，有利于保障資本市場(chǎng)的良性循環(huán)和促進(jìn)平穩(wěn)健康發(fā)展，助力更好地建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)。

回報(bào)能力持續(xù)增強(qiáng)

近年來，A股上市公司分紅金額逐年提升，回報(bào)投資者意識(shí)增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，2022年，滬深兩市共3291家上市公司進(jìn)行了現(xiàn)金分紅，占2022年末上市公司總數(shù)的67.1%，全年現(xiàn)金分紅總額達(dá)到2.06萬億元(人民幣，下同)，其中歸屬于A股股東的分紅金額1.62萬億元。

A股目前已有不少持續(xù)分紅且不融資的“現(xiàn)金奶牛”，上市公司整體分紅金額已持續(xù)超過市場(chǎng)融資額。從國際比較來看，境內(nèi)市場(chǎng)分紅上市公司數(shù)量在全球主要證券市場(chǎng)中位居第一，現(xiàn)金分紅總額位列全球第二。

談及近年來上市公司整體分紅規(guī)模顯著增長，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其中既有公司利潤持續(xù)增長的背景，也有分紅意愿不斷提升的原因。

記者從權(quán)威部門獲悉的數(shù)據(jù)顯示，2012年至今分紅總額年化平均增速13.3%，高于同期凈利潤總額平均增速(約10%)。分紅的持續(xù)性、增長性也不斷增強(qiáng)，連續(xù)5年分紅的公司占比從十年前的20%提升至48%，連續(xù)10年分紅的公司占比由8%提升31%。

風(fēng)險(xiǎn)因素持續(xù)化解

前幾年，上市公司大股東股票質(zhì)押、實(shí)際控制人通過違規(guī)占用擔(dān)保“掏空”上市公司等問題日益突出，成為資本市場(chǎng)的重大風(fēng)險(xiǎn)隱患。經(jīng)過持續(xù)治理，高比例質(zhì)押公司家數(shù)明顯下降，“清欠解保”取得明顯成效。

數(shù)據(jù)顯示，高比例質(zhì)押的公司家數(shù)已由峰值時(shí)的700多家降到當(dāng)前270多家，減少60%以上，質(zhì)押市值占總市值的比重由10%下降至4.1%，目前已不再是資本市場(chǎng)的主要風(fēng)險(xiǎn)，質(zhì)押平倉引發(fā)的螺旋式下跌將成為“過去式”，受大股東高比例質(zhì)押影響的上市公司將能夠“輕裝上陣”。違規(guī)占用擔(dān)保整改完成率達(dá)90%，上市公司利益得到充分保障，侵害上市公司利益的相關(guān)主體受到法律的懲罰。

破產(chǎn)重整是化解公司風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑，2019年至今，共50余家上市公司進(jìn)入重整程序。

“這些舉措顯著改善了上市公司整體面貌，增強(qiáng)了資本市場(chǎng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的韌性。”業(yè)內(nèi)人士表示。

市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰趨勢(shì)不斷加快

退市制度是資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)性制度。穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場(chǎng)必然要求暢通入口和出口，形成有進(jìn)有出、良性循環(huán)的市場(chǎng)生態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2020年退市新規(guī)出臺(tái)以來，多元化退出渠道更加暢通，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步明確。改革以來，共有124家退市公司，其中強(qiáng)制退市103家，主動(dòng)退市2家，重組退市19家。

“優(yōu)勝劣汰趨勢(shì)的不斷深化有利于提高上市公司整體質(zhì)量，對(duì)構(gòu)建誠信健康的市場(chǎng)生態(tài)長期利好。”業(yè)內(nèi)人士稱。

下半年業(yè)績反彈向上信號(hào)不斷增強(qiáng)

三年來，A股實(shí)體上市公司積極應(yīng)對(duì)疫情挑戰(zhàn)，營業(yè)收入和凈利潤年均復(fù)合增長12%、14%，同時(shí)，研發(fā)強(qiáng)度由2019年底的1.81%上升到2.03%，盈利能力、創(chuàng)新能力都得到有效增強(qiáng)，顯示了強(qiáng)大韌性。

2023年上半年，近八成滬深A(yù)股上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，非金融上市公司數(shù)量僅占全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)的1%，但利潤總額相當(dāng)于同期全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)的六成。同時(shí)，實(shí)體上市公司業(yè)績亮點(diǎn)不少，企穩(wěn)跡象明顯增多。