8月21日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布新版LPR（貸款市場報假利率）顯示，1年期品種報3.45%，較上月下調(diào)0.1個百分點；5年期以上品種報4.20%，與上月持平。

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針對1年期LPR利率下調(diào)，市場早有預(yù)期。作為LPR利率的錨定利率，本月MLF（中期借款便利）操作利率下調(diào)了0.1個百分點，因此1年期LPR利率此次是跟隨下行。但讓市場感到意外的是，此次5年期以上LPR利率保持不變，而此前市場普遍預(yù)計5年期以上LPR利率或?qū)⒂懈蠓认抡{(diào)。

多位受訪人士指出，此次5年期以上LPR利率意外“按兵不動”因素較多，這與存量房貸利率調(diào)整、樓市相關(guān)政策執(zhí)行仍需觀察期等因素均有關(guān)系。盡管本月LPR報價基準利率調(diào)降不及預(yù)期，但并不妨礙國內(nèi)金融繼續(xù)加大實體經(jīng)濟支持力度。

房貸利率調(diào)降預(yù)期落空或為存量房貸下調(diào)預(yù)留空間

本月5年期以上LPR利率進一步下降的市場預(yù)期落空，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，這與增量和存量房貸利率存在較大利率差有關(guān)。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，當前央行已明確提出“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個人住房貸款利率”，存量按揭利率的調(diào)降已成定局。在當前居民投資和資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變、新發(fā)放住房貸款利率已實現(xiàn)大幅下調(diào)，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調(diào)降能夠更好地起到穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)信用的作用，且能夠通過降低貸款置換行為，減少空轉(zhuǎn)套利風險，規(guī)范市場秩序。

溫彬認為，在當前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續(xù)承壓環(huán)境下，為保持銀行合理利潤水平，5年期以上LPR報價維持不變可為存量房貸利率加快落地預(yù)留空間。

根據(jù)諸葛數(shù)據(jù)研究中心統(tǒng)計，截至目前，有超40城下調(diào)首套房貸利率至4%以下或取消首套房貸利率下限，較LPR減60個基點是城市首套房貸利率的最低水平，如南寧、柳州、珠海等城市最新首套房貸利率降至3.6%(LPR-60BP)。

8月20日，中國人民銀行、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。規(guī)范貸款利率定價秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價格關(guān)系。

諸葛數(shù)據(jù)研究中心首席分析師王小嬙表示，當前存量利率下調(diào)的預(yù)期逐步提升，但還未有相關(guān)細則出臺。她預(yù)計，存量房貸利率的定價細則將加速落地，新增房貸利率及存量房貸利率定價關(guān)系將更加合理。

適時調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策后續(xù)房貸利率下調(diào)仍是趨勢

8月5年期以上LPR利率的“按兵不動”，并不意味著樓市政策的突然轉(zhuǎn)向。近期，央行、國家金融監(jiān)督管理局、證監(jiān)會三部委在聯(lián)合召開的金融支持實體經(jīng)濟和防范化解金融風險電視會議上重申，要調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策。

在東方金誠宏觀首席分析師王青看來，這意味著市場普遍預(yù)期接下來有必要通過引導(dǎo)居民房貸利率較大幅度下調(diào)來降低購房成本，扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期。?他認為，8月5年期以上LPR報價按兵不動，很可能意味著后期“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”會單獨出臺具體措施，其中或包括更大力度實施首套房貸利率政策動態(tài)調(diào)整機制，以及下調(diào)二套房貸利率下限等。

“總體上看，下一步引導(dǎo)新發(fā)放居民房貸利率下行是大勢所趨。”王青表示，由于5年期以上LPR報價也是除居民房貸之外的其他企業(yè)和居民中長期貸款的定價參考，本月5年期以上LPR報價保持不動，也有助于穩(wěn)定其他中長期貸款利率，進而穩(wěn)定銀行凈息差。

此外，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華指出，5年期以上LPR利率保持穩(wěn)定，但各地因城施策穩(wěn)樓市政策措施力度持續(xù)增大，配合首付比例等樓市調(diào)控措施的優(yōu)化，有望刺激剛需和改善型住房需求釋放，推動房地產(chǎn)加快復(fù)蘇。

1年期LPR利率跟隨下行兼顧降成本、穩(wěn)預(yù)期和提效率等多重目的

本月1年期LPR利率跟隨MLF利率下調(diào)0.1個百分點，這已在此前市場預(yù)期之中。業(yè)內(nèi)人士認為，1年期LPR利率跟隨下行，兼顧降成本、穩(wěn)預(yù)期和提效率等多重目的。

王青認為，本次1年期LPR報價下調(diào)將引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本更大幅度下調(diào)。伴隨企業(yè)和居民信貸利率持續(xù)下行，接下來實體經(jīng)濟融資需求將會上升，銀行信貸投放節(jié)奏也將加快。他預(yù)計，8月信貸、社融數(shù)據(jù)有望大幅反彈，同比也會多增。這意味著在經(jīng)歷了7月的短暫波動之后，實體經(jīng)濟寬信用進程將再度提速，進而提振消費和投資動能，為接下來經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭的轉(zhuǎn)強積蓄力量。

溫彬亦指出，為體現(xiàn)二季度貨政報告提出的“促進企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”，刺激消費和投資需求，貸款利率仍需要維持低位，具有進一步下行空間，但降幅也有望延續(xù)收窄。

二季度以來，新發(fā)貸款利率下行速度放緩。3月新發(fā)放的企業(yè)貸款、個人住房貸款加權(quán)平均利率分別較年初下調(diào)2個基點、12個基點，6月二者利率則分別較3月下調(diào)0個基點和3個基點，企業(yè)貸款利率底部企穩(wěn)，個人貸款利率下行幅度明顯收窄。

“考慮到當前市場融資利率整體已較低，且在市場主體預(yù)期偏弱、企業(yè)利潤修復(fù)偏慢的情況下，部分新增貸款也被用于?‘借新還舊’，以及衍生出一定的存貸款利率倒掛和空轉(zhuǎn)套利行為，從而造成大規(guī)模貨幣信貸投放最終僅表現(xiàn)在虛高的廣義貨幣量上，未真正發(fā)揮刺激實體的作用?！睖乇蛑赋觯瑸椤疤嵘泿判刨J支持實體經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展的質(zhì)量和效率”，1年期LPR報價下調(diào)幅度相對偏小，以達到提質(zhì)量和效率的目的。

在當前銀行資產(chǎn)端收益率仍承壓的環(huán)境下，溫彬預(yù)計，后續(xù)央行將繼續(xù)引導(dǎo)存款利率下行，以維穩(wěn)銀行息差和利潤率。存款利率的延續(xù)下行，也會在一定程度上推動居民高儲蓄的轉(zhuǎn)化，加快消費和投資行為，進而促進經(jīng)濟金融的良性循環(huán)。

新京報貝殼財經(jīng)記者?姜樊

編輯?陳莉 校對?趙琳