從創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，星昊醫(yī)藥正在加快上市步伐。

近日，北京證券交易所上市委員會(huì)2022年第52次審議會(huì)議結(jié)果出爐，北京星昊醫(yī)藥股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“星昊醫(yī)藥”)成功過(guò)會(huì)。

據(jù)悉，星昊醫(yī)藥是一家專(zhuān)業(yè)從事藥物制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。招股書(shū)披露，此次公司擬IPO募資約3.86億元，用于創(chuàng)新藥物產(chǎn)業(yè)化共享平臺(tái)、口崩制劑新產(chǎn)品研發(fā)。

根據(jù)星昊醫(yī)藥歷年披露的財(cái)報(bào)，該公司毛利率頗高，2017年至2021年，每年都在70%以上，2019年甚至超過(guò)了81%。營(yíng)業(yè)收入也從2017年的3.04億元一度上升到2021年5.82億元。但凈利潤(rùn)始終在千萬(wàn)元水平，2019年最高時(shí)為0.78億元，2021年則為0.69億元。

長(zhǎng)江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，影響星昊醫(yī)藥凈利潤(rùn)水平很重要的一方面，就是銷(xiāo)售費(fèi)用，尤其是銷(xiāo)售費(fèi)用中的“業(yè)務(wù)推廣費(fèi)”，所占比例頗高。2017年至2021年，星昊醫(yī)藥的業(yè)務(wù)推廣費(fèi)占營(yíng)業(yè)收入的比重，最低時(shí)為31.58%，最高時(shí)達(dá)到了53.06%。

業(yè)績(jī)下滑，一年花1.81億會(huì)議推廣費(fèi)

近日成功過(guò)會(huì)的星昊醫(yī)藥，成立于2000年，主要從事藥物制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并構(gòu)建共享平臺(tái)，是國(guó)家級(jí)專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。

目前，星昊醫(yī)藥業(yè)務(wù)輻射全國(guó)，是集自有藥品產(chǎn)業(yè)化和CMC/CMO服務(wù)為一體的藥物制劑平臺(tái)型企業(yè)，第一大客戶(hù)為國(guó)藥控股。

招股書(shū)顯示，2019年至2022年1—6月(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期”)，星昊醫(yī)藥的營(yíng)業(yè)收入分別為6.37億元、6.26億元、5.82億元和2.68億元;公司凈利潤(rùn)分別為7799萬(wàn)元、7021萬(wàn)元、6947萬(wàn)元和4631萬(wàn)元?？梢钥吹?，近幾年，該公司收入和利潤(rùn)均呈現(xiàn)一定程度的下滑，盈利能力面臨較大壓力。

對(duì)此，星昊醫(yī)藥表示，2020年和2021年主要是受疫情影響，醫(yī)療機(jī)構(gòu)將主要資源投向疫情防治，診療活動(dòng)相應(yīng)減少，同時(shí)由于原材料供貨緊缺，公司產(chǎn)量下降使得銷(xiāo)量下滑。

事實(shí)上，如果沒(méi)有政府補(bǔ)助，星昊醫(yī)藥的業(yè)績(jī)或許會(huì)更“難看”。報(bào)告期內(nèi)，星昊醫(yī)藥計(jì)入當(dāng)期收益的政府補(bǔ)助分別為1343.34萬(wàn)元、1341.57萬(wàn)元、1810.90萬(wàn)元和1732.79萬(wàn)元，占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比重分別為17.32%、19.03%、25.85%和37.33%。

此外，和同行業(yè)上市公司的毛利率相比，星昊醫(yī)藥在最近三年一期內(nèi)一直低于同行可比公司平均水平。報(bào)告期內(nèi)，該公司毛利率為81.03%、77.68%、74.05%、75.11%，同行業(yè)上市公司平均毛利率分別為88.04%、87.39%、84.01%、80.55%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近幾年，星昊醫(yī)藥在銷(xiāo)售上的投入可謂大手筆，一個(gè)明顯的對(duì)比就是，其研發(fā)費(fèi)用率不足10%，銷(xiāo)售費(fèi)用率卻達(dá)到近50%。

報(bào)告期內(nèi)，星昊醫(yī)藥銷(xiāo)售費(fèi)用分別為3.56億元、3.2億元、2.81億元和1.24億元，共累計(jì)10.81億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為55.93%、51.88%。48.44%和46.42%。高企的銷(xiāo)售費(fèi)用主要用于業(yè)務(wù)推廣費(fèi)、職工薪酬、差旅費(fèi)、辦公及其他費(fèi)用和運(yùn)輸費(fèi)，業(yè)務(wù)推廣費(fèi)占比95%左右。

業(yè)務(wù)推廣費(fèi)按照不同的推廣活動(dòng)類(lèi)型又分為會(huì)議推廣、拜訪(fǎng)活動(dòng)、調(diào)研咨詢(xún)、廣告宣傳。2021年，其會(huì)議推廣費(fèi)用為1.81億元，占總推廣費(fèi)用比重達(dá)68.6%，這也意味著，按照一年365天計(jì)算，星昊醫(yī)藥每天在會(huì)議推廣上要花費(fèi)49.59萬(wàn)元。

高昂的會(huì)議推廣費(fèi)用途存疑，另一方面，高企的推廣費(fèi)用也容易與推廣服務(wù)商形成利益輸送。不過(guò)，星昊醫(yī)藥在招股書(shū)里坦露，公司與推廣商建立合作關(guān)系時(shí)，會(huì)對(duì)推廣商經(jīng)營(yíng)的合法合規(guī)性進(jìn)行核查，同時(shí)要求所有委托的推廣商簽署《反商業(yè)賄賂、反洗錢(qián)承諾書(shū)》，以確保合法合規(guī)開(kāi)展相關(guān)服務(wù)活動(dòng)。

產(chǎn)能利用率走低，深陷勞資糾紛

目前，星昊醫(yī)藥的各大產(chǎn)線(xiàn)利用率并不充分，大部分在60%—70%左右。據(jù)悉，星昊醫(yī)藥的生產(chǎn)主要通過(guò)北京亦莊生產(chǎn)基地、廣東中山生產(chǎn)基地和長(zhǎng)春生產(chǎn)基地實(shí)現(xiàn)。

而值得注意的是，一邊募集資金建設(shè)藥物制劑生產(chǎn)線(xiàn)的星昊醫(yī)藥，另一邊其生產(chǎn)基地產(chǎn)能利用率正在大幅下降。

其中，北京亦莊固體制劑車(chē)間產(chǎn)能利用率自2019年的98.22%下降28.5個(gè)百分點(diǎn)至2021年的69.72%。長(zhǎng)春大容量注射劑車(chē)間從2019年的24.74%下降8.35個(gè)百分點(diǎn)至16.39%。

此次公司擬IPO募資約3.86億元，用于創(chuàng)新藥物產(chǎn)業(yè)化共享平臺(tái)、口崩制劑新產(chǎn)品研發(fā)。雖然擴(kuò)產(chǎn)布局、豐富產(chǎn)品線(xiàn)梯度固然能在一定程度上增強(qiáng)公司的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，但產(chǎn)能爬坡和工藝穩(wěn)定需要時(shí)間，其帶來(lái)的收益具有滯后性，或?qū)⑹沟霉久媾R更大的盈利壓力。

另一方面，長(zhǎng)江商報(bào)記者關(guān)注到，星昊醫(yī)藥的內(nèi)部控制上也存在不足。報(bào)告期內(nèi)，星昊醫(yī)藥及其子公司在藥品監(jiān)管、安全生產(chǎn)、稅務(wù)申報(bào)以及工程建設(shè)上，已多次因違法違規(guī)被罰。

在2018年長(zhǎng)春市藥品抽檢中，公司子公司長(zhǎng)春天誠(chéng)因生產(chǎn)的曲克蘆丁氯化鈉注射液檢查項(xiàng)下“裝量”不符合國(guó)家藥品標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，相關(guān)部門(mén)在2019年對(duì)長(zhǎng)春天誠(chéng)進(jìn)行了處罰：沒(méi)收曲克蘆丁氯化鈉注射液21720瓶，并處貨值金額一倍罰款86880元。

天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，星昊醫(yī)藥自身存在的風(fēng)險(xiǎn)有226個(gè)，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)540個(gè)，涉及司法風(fēng)險(xiǎn)的法律訴訟98個(gè)，而98起訴訟其實(shí)都是勞資糾紛，且大多涉及舊動(dòng)遷糾紛。