長(zhǎng)華化學(xué)科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)華化學(xué)”)日前更新招股書，擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

長(zhǎng)華化學(xué)成立于2010年，是專業(yè)的聚醚系列產(chǎn)品規(guī)模化生產(chǎn)企業(yè)。2017年12月，長(zhǎng)華化學(xué)曾首次申請(qǐng)IPO，擬在上交所上市，后在2018年9月主動(dòng)終止上市進(jìn)程。

資料顯示，長(zhǎng)華化學(xué)是典型的家族式產(chǎn)業(yè)。其實(shí)際控制人顧仁發(fā)、張秀芬、顧倩、顧磊一家四口合計(jì)控制公司79.07%的表決權(quán)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，2019—2021年(以下稱報(bào)告期)，長(zhǎng)華化學(xué)營(yíng)收凈利雙雙高速增長(zhǎng)，其中凈利潤(rùn)兩年增長(zhǎng)95%，而其研發(fā)費(fèi)用率反連降至0.22%，遠(yuǎn)低于同行均值。同時(shí)，其毛利率在下滑，且遠(yuǎn)低于同行上市公司。本次IPO，長(zhǎng)華化學(xué)擬募資3.01億元，63.54%擬用于還貸補(bǔ)流。

資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)均值

長(zhǎng)華化學(xué)主營(yíng)業(yè)務(wù)為聚醚產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品涵蓋軟泡用聚醚、CASE用聚醚及特種聚醚，其中軟泡用聚醚為公司的主要產(chǎn)品，主要為POP和軟泡用PPG產(chǎn)品。

本次IPO，長(zhǎng)華化學(xué)擬募集資金3.01億元，其中1.2億元用于償還銀行貸款、7100萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，信息系統(tǒng)建設(shè)、研發(fā)中心項(xiàng)目和營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)分別使用募資2000萬(wàn)元、4325萬(wàn)元、4635萬(wàn)元。

還貸及補(bǔ)流金額合計(jì)1.91億元，占募資總額的63.54%，換句話說(shuō)長(zhǎng)華化學(xué)擬募集資金總額超過(guò)60%以上將被用來(lái)還債以及緩解營(yíng)運(yùn)資金壓力。

招股書顯示，2019—2021年，長(zhǎng)華化學(xué)資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.04%、55.64%和47.33%。資產(chǎn)負(fù)債率雖逐年下降，但和上市同行業(yè)企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率相比仍分別高出14.03、9.59和4.10個(gè)百分點(diǎn)。

長(zhǎng)華化學(xué)給出的解釋是報(bào)告期內(nèi)，公司處于業(yè)務(wù)擴(kuò)張及項(xiàng)目擴(kuò)建期，資金需求較大，較多運(yùn)用了銀行借款進(jìn)行融資，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率較高。

而資產(chǎn)負(fù)債率居高不下，主要是銀行借款余額較高。報(bào)告期，長(zhǎng)華化學(xué)銀行借款占負(fù)債總額比重分別為72.4%、64.34%和54.53%。同期，公司利息支出金額分別為1497.7萬(wàn)元、1142.01萬(wàn)元和984.06萬(wàn)元。

研發(fā)費(fèi)用率僅0.22%遠(yuǎn)低同行

業(yè)績(jī)方面，報(bào)告期內(nèi)，長(zhǎng)華化學(xué)的營(yíng)收分別為15.14億元、18.78億元和30.28億元，兩年增長(zhǎng)1倍;凈利潤(rùn)分別為4493.44萬(wàn)元、7321.70萬(wàn)元和8774.22萬(wàn)元，兩年增長(zhǎng)95%。

不過(guò)，長(zhǎng)華化學(xué)毛利率卻逐年下滑，分別為9.08%、8.75%和6.12%，2020年、2021年毛利率同比分別下降0.33個(gè)百分點(diǎn)、2.63個(gè)百分點(diǎn)。

長(zhǎng)華化學(xué)稱，公司所處精細(xì)化工行業(yè)，毛利率變化受主要原材料環(huán)氧丙烷、環(huán)氧乙烷、苯乙烯、丙烯腈的價(jià)格走勢(shì)以及產(chǎn)品售價(jià)變化的共同影響。報(bào)告期內(nèi)，公司的主要原材料價(jià)格波動(dòng)幅度較大，導(dǎo)致毛利率產(chǎn)生波動(dòng)。

而事實(shí)上，最近三年同行業(yè)上市企業(yè)平均毛利率分別為15.41%、15.65%和16.36%，比長(zhǎng)華化學(xué)分別高出6.33、6.9和10.24個(gè)百分點(diǎn)。

由以上數(shù)據(jù)可看出，長(zhǎng)華化學(xué)與同行業(yè)上市企業(yè)平均毛利率差距在拉大，2021年，同行業(yè)上市企業(yè)平均毛利率是長(zhǎng)華化學(xué)的2.67倍。

另一方面，長(zhǎng)華化學(xué)的研發(fā)費(fèi)用占比卻大幅低于同行業(yè)上市企業(yè)平均水平。

招股書顯示，長(zhǎng)華化學(xué)報(bào)告期研發(fā)費(fèi)用占收入比率分別為0.27%、0.26%和0.22%，逐年下降;而同行業(yè)上市企業(yè)同期研發(fā)費(fèi)用占收入比率分別為1.80%、2.20%和2.31%，呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。同行業(yè)上市企業(yè)最近三年平均研發(fā)費(fèi)用占比分別是長(zhǎng)華化學(xué)同期的6.67倍、8.46倍和10.5倍，差距越來(lái)越大。(記者古海)