國內(nèi)LED芯片龍頭聚燦光電(300708.SZ)大幅放寬股權(quán)激勵考核條件，引發(fā)廣泛爭議。

日前，聚燦光電披露股權(quán)激勵管理辦法修訂稿，調(diào)整業(yè)績考核指標(biāo)，增加營業(yè)收入完成率。

根據(jù)修訂后的業(yè)績考核指標(biāo)，未來兩年，公司營業(yè)收入即使較2021年下降，288名骨干員工包括7名董監(jiān)高仍能獲得激勵的股權(quán)。

通常而言，公司實施股權(quán)激勵，是希望調(diào)動員工積極性、留住人才，推動公司快速發(fā)展。聚燦光電對骨干員工進行的股權(quán)激勵，業(yè)績下降照樣可以獲得激勵股權(quán)。這樣的股權(quán)激勵效果在哪里?

今年上半年，聚燦光電實現(xiàn)了營業(yè)收入小幅增長，但扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)為虧損0.16億元，時隔一年再現(xiàn)虧損，抵御風(fēng)險能力較低。

分析人士稱，經(jīng)營出現(xiàn)虧損，實施股權(quán)激勵將會攤銷股份支付費用，必將加劇扭虧壓力。

聚燦光電本次股權(quán)激勵究竟圖啥?真的如公司所稱“不存在利益輸送”嗎?

7名高管“旱澇保收”

股權(quán)激勵目的，就是給激勵對象戴上“金手銬”，既要有壓力又要有動力。聚燦光電正在推進的股權(quán)激勵，激勵的高管似乎可以“躺賺”。

今年4月13日，聚燦光電拋出一份2022年限制性股權(quán)激勵計劃，公司擬向288名激勵對象授予限制性股票總計2107.50萬股，首次授予1907.50萬股，預(yù)留200萬股。288名激勵對象中，7名為高管，包括財務(wù)總監(jiān)、董秘、副總經(jīng)理等，其余281人為其他核心骨干。

本激勵計劃授予價格為6.09元/股，為其4月12日收盤價12.49元/股的48.76%，為8月30日收盤價12.19元/股的49.96%，基本上是半價持股。

當(dāng)時，公司設(shè)定的業(yè)績考核目標(biāo)為，以2019年至2021年的營業(yè)收入平均值為基數(shù)，2022年至2024年的營業(yè)收入增長率分別不低于45%、60%、70%。

2019年至2021年，公司的營業(yè)收入均值為15.20億元，據(jù)此計算，2022年至2024年的營業(yè)收入分別不低于22.04億元、24.31億元、25.83億元，同比增長率分別為9.71%、10.30%、6.25%。

當(dāng)時，對于這樣的業(yè)績考核目標(biāo)，市場就有微詞，營業(yè)收入增長率不高，且僅考核營業(yè)收入，未考核扣非凈利潤。

然而，即便是這樣的業(yè)績考核目標(biāo)，時隔4個月后，公司還進行了大幅下修。

8月31日，聚燦光電披露的股權(quán)激勵管理辦法修訂稿顯示，公司增加一個營業(yè)收入完成率(R)，即考核期營業(yè)收入實際完成值除以營業(yè)收入目標(biāo)值。R≥90%時，當(dāng)期限制性股票全額予以歸屬，85%≤R<90%時，當(dāng)期限制性股票按80%比例予以歸屬，80%≤R<85%時，當(dāng)期限制性股票按50%比例予以歸屬。

據(jù)此來計算，2022年至2024年，只要聚燦光電實現(xiàn)的營業(yè)收入不低于17.63億元、19.45億元、20.66億元，288名激勵對象就可以至少獲得一半激勵的股權(quán)。

那么，2022年、2023年的營業(yè)收入17.63億元、19.45億元，相較2021年的20.09億元下降了12.24%、3.19%。2024年，雖然較2021年有所增長，但增幅僅為2.84%。

綜上，2022年、2023年，雖然聚燦光電的營業(yè)收入較2021年連降兩年，但288名激勵對象仍然可以獲得至少一半激勵的股權(quán)。

如果僅以截至今年9月13日的收盤價11.56元/股計算，7名高管合計可以“躺賺”約400萬元，堪稱是“旱澇保收”。

分析人士稱，一家公司如果單純追逐營業(yè)收入，可以通過并購、擴產(chǎn)等途徑實現(xiàn)快速增長，僅僅考核營業(yè)收入增長率這一指標(biāo)存在缺陷。

值得一提的是，目前，聚燦光電正在籌劃定增，公司建設(shè)年產(chǎn)720萬片Mini/MicroLED芯片研發(fā)及制造擴建項目，項目總投資15.5億元，其中擬投入募集資金12億元。

扣非連續(xù)兩個季度虧損

大舉實施股權(quán)激勵，可能與聚燦光電主業(yè)出現(xiàn)虧損有關(guān)。

聚燦光電于2017年在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，從經(jīng)營業(yè)績方面而言，公司似乎一直在追逐營業(yè)收入，而忽略了盈利能力。

聚燦光電是一家專業(yè)從事GaN基高亮度LED外延片、芯片研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為一體的高科技技術(shù)企業(yè)，公司稱，其已成為國內(nèi)領(lǐng)先的LED芯片企業(yè)，近4年來在業(yè)內(nèi)逐漸具有核心競爭優(yōu)勢、差異化領(lǐng)先地位。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2017年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.21億元，同比增長29.32%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)1.10億元、扣非凈利潤0.89億元，同比分別增長81.53%、179.90%。

2018年至2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為5.59億元、11.43億元、14.07億元，2018年出現(xiàn)小幅下降，2019年、2020年大幅增長。對應(yīng)的凈利潤為0.20億元、0.08億元、0.21億元，連續(xù)兩年下降后，2020年出現(xiàn)回升。但是，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤分別為-1.22億元、-0.60億元、-0.65億元，連續(xù)三年虧損。

2021年，是聚燦光電迄今為止經(jīng)營業(yè)績最好的年度。當(dāng)年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.09億元，同比增長42.83%，凈利潤、扣非凈利潤分別為1.77億元、0.41億元，同比增長728.43%、163.64%。

今年上半年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為10.06億元，同比增長4.66%，凈利潤為0.43億元，同比下降38.77%，扣非凈利潤為-0.16億元，時隔一年再現(xiàn)虧損。

從單個季度看，今年一、二季度，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤分別虧損0.05億元、0.11億元。

對此，聚燦光電解釋稱，今年以來，受宏觀經(jīng)濟調(diào)整、疫情反復(fù)、國際地緣沖突等影響，行業(yè)面臨嚴峻挑戰(zhàn)，從公司具體經(jīng)營來看，一季度LED外延芯片產(chǎn)品收入同比尚且保持2.91%正增長，而上半年LED外延芯片產(chǎn)品收入已較上年同期下降0.62%。上半年，同行業(yè)可比上市公司LED外延芯片收入跌幅介于-27.32%至-11.53%之間。從市場端反饋，結(jié)合7—8月經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，外部不利環(huán)境仍將延續(xù)一段時間，存在需求放緩而致行業(yè)出現(xiàn)波動、產(chǎn)品加劇競爭的風(fēng)險。

讓人不解的是，既然在今年上半年出現(xiàn)虧損，且三季度難以好轉(zhuǎn)，公司為何還要大幅度實施股權(quán)激勵?眾所周知，采取限制性股權(quán)激勵，公司需要逐年攤銷股份支付費用，聚燦光電也不例外，這勢必對公司全年扭虧為盈形成較大壓力。(記者魏度)