國內(nèi)醫(yī)藥巨頭恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)再次拋出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這一次，是員工持股計(jì)劃。

根據(jù)2022年員工持股計(jì)劃，恒瑞醫(yī)藥擬向不超過1158名核心員工授予不超過1200萬股股票，授予價(jià)格為4.406元/股，僅為9月8日收盤價(jià)的13.06%。

一折員工持股，恒瑞醫(yī)藥堪稱慷慨。從另外一個(gè)角度看，也彰顯了公司加碼創(chuàng)新藥研發(fā)及布局的決心。

本次員工持股計(jì)劃的業(yè)績考核目標(biāo)，就是創(chuàng)新藥的營業(yè)收入、新分子實(shí)體IND獲批數(shù)量、創(chuàng)新藥申報(bào)并獲得受理的NDA申請(qǐng)數(shù)量。

2018年以來，受集采影響，恒瑞醫(yī)藥仿制藥受到較大沖擊，這使得其經(jīng)營遭遇嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)首次雙降。今年上半年，其營業(yè)收入、凈利潤再次雙降，這也是其2000年以來，中期業(yè)績首次雙降。其中，中期凈利潤現(xiàn)近18年來首降。

這是孫飄揚(yáng)重新出山一年來交出的成績單。

二級(jí)市場上，恒瑞醫(yī)藥的股價(jià)堪稱是跌跌不休。去年初以來，公司股價(jià)從116.87元/股跌至目前的35.68元/股，累計(jì)下跌近70%。

再推股權(quán)激勵(lì)覆蓋1158名員工

時(shí)隔2年，恒瑞醫(yī)藥再推股權(quán)激勵(lì)，以推進(jìn)產(chǎn)業(yè)布局。

9月9日，恒瑞醫(yī)藥披露2022年員工持股計(jì)劃，本員工持股計(jì)劃的參加對(duì)象總?cè)藬?shù)不超過1158人(不含預(yù)留份額)，其中公司董、監(jiān)、高不超過15人。股票來源為公司回購專用證券賬戶中已回購的公司股份，員工擬受讓公司回購股份的數(shù)量不超過1200萬股(含預(yù)留份額)。

今年3月，恒瑞醫(yī)藥曾披露回購股份的公告，截至今年7月30日，已經(jīng)回購約108.69萬股股份，回購均價(jià)29.37元/股，使用資金總額3191.77萬元(不含交易費(fèi)用)。

這次員工持股，恒瑞醫(yī)藥可是下了血本。參與員工持股的員工購買股票的價(jià)格為4.406元/股，約為公司回購均價(jià)的15%，約為今年9月8日收盤價(jià)33.73元/股的13.06%，相當(dāng)于一折持股。

這次員工持股，15名董監(jiān)高中，1人為董事、總經(jīng)理戴洪斌，其擬認(rèn)購股份數(shù)量的上限為12萬股，10人為公司副總經(jīng)理。另外4人為財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘、監(jiān)事會(huì)主席、監(jiān)事。

回溯公告，兩年前的2020年8月，恒瑞醫(yī)藥也曾拋出一份限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，以46.91元/股的價(jià)格向符合條件的1302名激勵(lì)對(duì)象授予2573.60萬股限制性股票。

但在去年12月，恒瑞醫(yī)藥發(fā)布公告稱，鑒于當(dāng)前行業(yè)市場環(huán)境和股價(jià)波動(dòng)的影響，將終止實(shí)施2020年度限制性股票激勵(lì)計(jì)劃并回購注銷相關(guān)限制性股票。

對(duì)比前一次限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，本次員工持股計(jì)劃的激勵(lì)力度要大很多。

大尺度進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，恒瑞醫(yī)藥也開出了條件。根據(jù)業(yè)績考核目標(biāo)，公司層面，考核年度為2022年至2024年，公司創(chuàng)新藥收入不低于85億元、105億元、130億元，新分子實(shí)體IND獲批數(shù)量不少于10個(gè)、11個(gè)、12個(gè)，創(chuàng)新藥申報(bào)并獲得受理的NDA申請(qǐng)數(shù)量不少于6個(gè)、7個(gè)、8個(gè)。

去年上半年，恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新藥實(shí)現(xiàn)銷售收入52.07億元，同比增長43.80%。在今年半年報(bào)中，公司稱其創(chuàng)新藥收入增長較慢，甚至個(gè)別創(chuàng)新藥由于價(jià)格降幅較大，銷售金額環(huán)比有所下降。

以此看來，今年上半年，公司創(chuàng)新藥銷售收入可能與去年同期持平，甚至可能有小幅下降。因此，在疫情反復(fù)的情況下，要想順利完成創(chuàng)新藥銷售收入目標(biāo)，還是具有一定的挑戰(zhàn)性。

營收凈利雙降股價(jià)跌近70%

作為行業(yè)龍頭，恒瑞醫(yī)藥大力發(fā)展創(chuàng)新藥，既有時(shí)代的緊迫要求，也有自身經(jīng)營形勢轉(zhuǎn)變的考量。

以仿制藥起家的恒瑞醫(yī)藥，曾被稱為醫(yī)藥界的“茅臺(tái)”，源于其曾經(jīng)較好的成長性。

經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2000年上市至2020年的21年，恒瑞醫(yī)藥基本上實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入凈利潤持續(xù)雙增。期間，僅在2002年，其凈利潤同比減少近200萬元，出現(xiàn)一次負(fù)增長。在這期間，公司營業(yè)收入從4.85億元增長至277.35億元，累計(jì)增長約56.19倍;凈利潤從0.65億元增長至63.28億元，累計(jì)增長約96.35倍。

2021年，是一個(gè)轉(zhuǎn)折之年。從2021年二季度開始，恒瑞醫(yī)藥的凈利潤持續(xù)下降，這導(dǎo)致去年全年?duì)I業(yè)收入、凈利出現(xiàn)上市以來首次雙降。具體為，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入259.06億元，同比下降6.59%，凈利潤為45.30億元，同比下降28.41%。

在2021年年度報(bào)告中，恒瑞醫(yī)藥表示，2021年醫(yī)藥行業(yè)充滿壓力與挑戰(zhàn)。全球范圍內(nèi)新冠疫情仍未得到有效控制，仿制藥帶量采購逐步踏入深水區(qū)，醫(yī)保談判加速創(chuàng)新藥進(jìn)入醫(yī)保目錄，公司發(fā)展遭遇較大業(yè)績壓力和轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。

公司稱，當(dāng)年凈利潤下降幅度大于營業(yè)收入，主要是加快研發(fā)投入、集中帶量采購和國家醫(yī)保談判產(chǎn)品大幅降價(jià)導(dǎo)致毛利率下降等因素導(dǎo)致。

自2018年以來，恒瑞醫(yī)藥進(jìn)入國家集中帶量采購的仿制藥共有28個(gè)品種，中選18個(gè)品種，中選價(jià)平均降幅73%。此外，產(chǎn)品進(jìn)院難、各地醫(yī)保執(zhí)行時(shí)間不一等諸多情況，造成產(chǎn)品上量較慢。再加上原材料漲價(jià)，電費(fèi)、蒸汽費(fèi)等能源以及其他各項(xiàng)成本也持續(xù)上漲，年初公司員工數(shù)量、機(jī)構(gòu)設(shè)置與業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)模不匹配，造成運(yùn)營和人員成本高。

今年上半年，公司業(yè)績?cè)俣入p降，實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為102.28億元、21.19億元，同比下降幅度為23.08%、20.55%。這也是其2000年以來，中期業(yè)績首次雙降。其中，凈利潤是2004年中期以來首次下降。

上半年業(yè)績下降原因，與去年基本類似，即主要原輔材料及能源價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)疊加疫情影響帶來的物流成本上漲、產(chǎn)能利用率降低。此外，加大研發(fā)投入也影響了凈利潤。上半年，其累計(jì)研發(fā)投入達(dá)到29.09億元，同比增加12.74%，研發(fā)投入占銷售收入的比重同比提升至28.44%。

其中，去年底，恒瑞醫(yī)藥終止限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，一個(gè)重要因素就是公司經(jīng)營業(yè)績難以達(dá)到預(yù)期。

二級(jí)市場上，公司的股價(jià)在去年初達(dá)到歷史高點(diǎn)116.87元/股，今年4月一度下探至27元/股，9月14日收?qǐng)?bào)35.68元/股，累計(jì)下跌約70%。

近年來，恒瑞醫(yī)藥不斷加碼研發(fā)投入。2019年至2021年，公司的研發(fā)投入分別為38.96億元、49.89億元、62.03億元，三年共投入150.88億元。

市場人士分析稱，恒瑞醫(yī)藥的經(jīng)營業(yè)績屬于轉(zhuǎn)型陣痛，公司轉(zhuǎn)型創(chuàng)新藥，試圖借助創(chuàng)新藥突圍。這是一條必須走的路，只是，基于創(chuàng)新藥的風(fēng)險(xiǎn)大、周期長，恒瑞醫(yī)藥也會(huì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。(記者沈右榮)