傳統(tǒng)主業(yè)持續(xù)萎縮，重慶路橋(600106.SH)將對(duì)發(fā)展方向進(jìn)行重大調(diào)整。

9月8日晚間，重慶路橋發(fā)布公告稱，公司將新設(shè)兩家子公司，其中一家從事集成電路和高科技產(chǎn)業(yè)投資。這，就是公司新的發(fā)展方向，將是公司第二大主業(yè)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，重慶路橋產(chǎn)業(yè)布局在去年就有苗頭。通過(guò)兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，上海臨珺電子科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“上海臨珺”)成為公司第二大股東，上海臨珺的母公司是一家半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)。而股權(quán)轉(zhuǎn)讓方，就是重慶路橋的大股東重慶信托的一致行動(dòng)人。

重慶路橋早有產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型需求。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面看，2011年以來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入不斷萎縮，而其歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)幾乎是原地踏步。

不僅如此，近年來(lái)，公司的凈利潤(rùn)，超七成來(lái)自投資收益。基于此，市場(chǎng)戲言，重慶路橋應(yīng)改名“重慶投資”。

只是，發(fā)力半導(dǎo)體領(lǐng)域，重慶路橋究竟會(huì)有多大勝算?

發(fā)力半導(dǎo)體尋求第二增長(zhǎng)點(diǎn)

重慶路橋終于公開(kāi)宣布，大踏步推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

根據(jù)最新公告，重慶路橋董事會(huì)會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于調(diào)整和完善公司戰(zhàn)略發(fā)展方向的議案》，為使公司持續(xù)健康發(fā)展擬對(duì)公司未來(lái)發(fā)展方向進(jìn)行調(diào)整。

重慶路橋是一家從事城市路橋經(jīng)營(yíng)管理及基礎(chǔ)設(shè)施投資的綜合性企業(yè)。公司披露，近年來(lái)，隨著公司所屬嘉陵江牛角沱大橋、長(zhǎng)江石板坡大橋、嘉陵江石門(mén)大橋收費(fèi)年限的陸續(xù)到期和南山旅游公路、長(zhǎng)壽湖旅游專用高速公路的回購(gòu)，公司目前僅有嘉陵江嘉華大橋一座大橋的收費(fèi)權(quán)，資產(chǎn)不斷萎縮，路橋收入也逐年下降。

重慶路橋稱，近年來(lái)，公司一直在積極尋求新的資質(zhì)優(yōu)良項(xiàng)目，并希望適時(shí)介入其他具有較好發(fā)展前景的行業(yè)，分散公司主營(yíng)業(yè)務(wù)相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)。

公告稱，在保持進(jìn)一步優(yōu)化提升基礎(chǔ)設(shè)施主業(yè)不變的同時(shí)，為進(jìn)一步提高公司資產(chǎn)質(zhì)量，培育公司核心競(jìng)爭(zhēng)力及持續(xù)盈利能力，公司計(jì)劃在今年調(diào)整戰(zhàn)略發(fā)展方向，豐實(shí)完善傳統(tǒng)主業(yè)，增加第二主業(yè)，力爭(zhēng)在集成電路和高科技產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域?qū)で笮碌陌l(fā)展機(jī)遇。

向集成電路和高科技產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域發(fā)展，重慶路橋早就在籌劃。公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)顯露了端倪。

去年12月8日，重慶路橋的重要股東同方國(guó)信投資控股有限公司(簡(jiǎn)稱“同方國(guó)信”)與上海臨珺簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，其擬將所持有的重慶路橋9200萬(wàn)股股份轉(zhuǎn)讓給上海臨珺，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5.18元/股，交易總價(jià)款約為4.77億元。交易完成后，上海臨珺將持有重慶路橋6.92%股權(quán)，成為其重要股東。

上海臨珺成立于2016年12月15日，其經(jīng)營(yíng)范圍為從事電子科技領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)。

當(dāng)時(shí)，上海臨珺披露的權(quán)益報(bào)告書(shū)顯示，本次受讓股權(quán)是出于價(jià)值投資需求而做出的安排。未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，其還將繼續(xù)增持上市公司股份。

不到20天，也就是在去年12月28日，雙方再次簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，上海臨珺擬受讓同方國(guó)信所持重慶路橋9265.11萬(wàn)股股份，占上市公司總股本的6.97%。

不過(guò)，今年1月10日，雙方簽署了補(bǔ)充協(xié)議，對(duì)上述第二次減持的股份數(shù)量進(jìn)行了調(diào)整，轉(zhuǎn)讓的股份數(shù)量減少至7265.11萬(wàn)股，占公司總股本的5.47%。轉(zhuǎn)讓價(jià)格仍然為5.18元/股，交易總價(jià)款為3.76億元。

兩次受讓股權(quán)，上海臨珺合計(jì)耗資8.53億元，獲得重慶路橋12.60%股權(quán)，成為重慶路橋第二大股東。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓方同方國(guó)信，與重慶路橋第一大股東重慶國(guó)際信托股份有限公司(簡(jiǎn)稱“重慶信托”)為一致行動(dòng)人，同方國(guó)信系重慶信托的控股股東。

控股股東的一致行動(dòng)人為何要清倉(cāng)式轉(zhuǎn)讓股權(quán)?上海臨珺為何要成為重慶路橋的第二大股東?

備受關(guān)注的是，上海臨珺為上海臨芯投資管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱“臨芯投資”)控股子公司。臨芯投資是國(guó)內(nèi)最早開(kāi)展集成電路領(lǐng)域海外并購(gòu)的投資機(jī)構(gòu)之一，其投資團(tuán)隊(duì)先后發(fā)起并主導(dǎo)了瀾起科技、豪威科技等國(guó)內(nèi)著名的并購(gòu)項(xiàng)目，重點(diǎn)投資了瀾起科技、中微公司等公司，這兩家公司市值一度超千億。

重慶路橋稱，作為國(guó)內(nèi)“專注于集成電路的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)”，臨芯投資依托全產(chǎn)業(yè)背景出身的專業(yè)化投資和管理團(tuán)隊(duì)，深耕行業(yè)生態(tài)圈，聯(lián)合業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)、投資機(jī)構(gòu)以及地方政府，展開(kāi)全球范圍的集成電路產(chǎn)業(yè)投資，形成戰(zhàn)略同盟圈。鑒于上海臨珺和臨芯投資在集成電路領(lǐng)域的資源和優(yōu)勢(shì)，公司希望能在該領(lǐng)域?qū)で蟀l(fā)展機(jī)遇，為公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

投資收益支撐凈利超營(yíng)收

雖然主營(yíng)路橋收費(fèi)及基礎(chǔ)設(shè)施工程等業(yè)務(wù)，但重慶路橋的主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，靠投資收益支撐。

重慶路橋是一家老牌路橋公司，1997年6月就登陸A股市場(chǎng)。上市以來(lái)，公司的營(yíng)收規(guī)模一直較小。

1997年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為0.91億元、0.86億元。1998年至2001年，其營(yíng)業(yè)收入從1.12億元增長(zhǎng)至1.37億元，低位小幅增長(zhǎng)。2002年至2020年，長(zhǎng)達(dá)19年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入大部分年度在2億元、3億元左右波動(dòng)，唯獨(dú)2007年，營(yíng)業(yè)收入破天荒地超過(guò)5億元達(dá)到5.46億元，這是公司上市以來(lái)營(yíng)收唯一一次超過(guò)5億元。2017年以來(lái)，公司的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，在2億元級(jí)波動(dòng)，其中，2019年至2021年分別為2.39億元、2.02億元、1.65億元，連續(xù)三年下降。

與之對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)方面，1998年至2006年，凈利潤(rùn)在0.70億元至0.90億元左右波動(dòng)。2007年至2010年，凈利潤(rùn)最低0.85億元、最高1.34億元。2012年至2021年，凈利潤(rùn)主要在2億元級(jí)波動(dòng)。其中，2017年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為2.80億元、2.25億元、2.50億元、2.27億元、2.56億元。

綜上所述，2012年至2021年的10年間，公司的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)下滑小幅趨勢(shì)，而凈利潤(rùn)基本上是止步不前。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，重慶路橋還有一個(gè)異?，F(xiàn)象，那就是凈利潤(rùn)幾乎與營(yíng)業(yè)收入差別不大，甚至超過(guò)營(yíng)收。

這主要是投資收益在支撐。2019年至2021年，公司的凈利潤(rùn)分別為2.50億元、2.27億元、2.56億元，對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入為2.39億元、2.02億元、1.65億元，凈利潤(rùn)明顯超過(guò)營(yíng)業(yè)收入。

在這三年，公司的投資凈收益分別為1.97億元、1.70億元、2.05億元，分別占當(dāng)期凈利潤(rùn)的78.8%、74.9%、80.1%。

此前，重慶路橋的投資收益長(zhǎng)期較為可觀。截至今年6月底，重慶路橋的參股公司主要有重慶渝涪高速公路有有限公司、重慶城投金卡交通信息產(chǎn)業(yè)有限公司、重慶銀行、重慶鼎順?lè)康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司等。

顯然，依靠投資收益支撐經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)并不可持續(xù)，且難有大幅增長(zhǎng)空間。盡管重慶路橋參股的幾家公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定，但對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展并無(wú)明顯影響。

如今，重慶路橋籌劃進(jìn)軍集成電路及高科技投資領(lǐng)域，能否成功，有待時(shí)間檢驗(yàn)。(記者明鴻澤)