休閑食品巨頭達利食品(03799.HK)上半年的業(yè)績不容樂觀。

日前，達利食品公布了2022年中期業(yè)績，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入103.18億元，同比下滑8.6%;凈利潤為17.06億元，同比下滑15.3%。

值得注意的是，除了家庭消費分部微增2.8%之外，休閑食品分部和飲料分部分別下滑了6.8%和29.65%。

在業(yè)績下滑的同時，達利食品的銷售及經銷費用不增反降，從2021年同期20.42億元收縮至18.43億元，減少了1.99億元，“守城”意味濃厚。

和其正涼茶營收驟降35.4%

8月26日晚間，達利食品公布2022年中期業(yè)績，1—6月實現(xiàn)營業(yè)收入103.18億元，同比下滑8.6%;凈利潤為17.06億元，同比下滑15.3%。對此，達利食品表示，原材料價格大幅上漲，對下游行業(yè)整體盈利能力帶來壓力。

分業(yè)務來看，今年上半年，達利食品僅家庭消費分部收入實現(xiàn)增長，同比上升2.8%至17.26億元;休閑食品和即飲飲料分部收入分別為45.28億元、29.65億元，同比都出現(xiàn)了下降，下降幅度分別為6.8%、19.5%。

同時，達利食品整體毛利率比去年上半年下降3.1個百分點至35.2%;凈利潤率為16.5%，同比下降1.3個百分點。

分產品來看，美焙辰作為短保面包品牌，在消費者健康意識覺醒以及消費升級的背景下，上半年銷售收入上升了7.5%至6.60億元，也是達利食品增幅最大的產品，然而，相比去年52.4%的增速，也放緩不少。

此外，豆本豆作為國內豆奶的領軍品牌，在今年上半年也盡顯疲態(tài)，2022年上半年銷售收入僅增加0.1%至10.66億元，可以說是原地踏步。

更令市場擔憂的是，和其正涼茶不僅未能保持上年營收規(guī)模，還大幅下滑了35.4%至6.76億元。對此，達利食品的解釋是，受疫情影響導致營收下滑?？磥?，其通過老品新作，傳承經典疊加時尚的做法，并未打動年輕人。

不僅如此，功能飲料的業(yè)績也不盡如人意。曾經對標東鵬特飲的樂虎，上半年銷售收入僅為17.51億元，同比下降了7.8%;而同期東鵬特飲的營業(yè)收入為42.91億元，同比增長16.54%?，F(xiàn)在看來，達利食品曾重磅推出的樂虎差了東鵬特飲好幾個身段。

值得一提的是，達利食品曾定下發(fā)展目標：力爭在2025年之前培育出四個百億品牌——達利園、樂虎、豆本豆和美焙辰，現(xiàn)在看來，這一目標似乎遙不可及。

中國食品產業(yè)分析師朱丹蓬在接受長江商報記者采訪時表示，“達利食品旗下僅有達利園可以實現(xiàn)目標。當下，快消品行業(yè)的大單品時代已經過去，其余三個品牌基本難以實現(xiàn)該目標。”

凈利增速連續(xù)4年下滑

值得注意的是，達利食品上述疲弱的經營業(yè)績，還是在放寬經銷商賬期的前提下取得的。換句話說，公司上半年的業(yè)績還有可能更難看。

根據2022年半年報，達利食品上半年的貿易應收款項從2021年的13.71億元增加至14.55億元，增幅6.1%。對此，達利食品表示，受國內疫情影響，其放寬了部分渠道經銷商的信用政策，從而導致該數(shù)字有所上升。

與此同時，應收賬款的周轉天數(shù)從去年的18.3天，大幅增加至24.7天。業(yè)內人士表示，周轉天數(shù)增加，意味著達利食品的造血能力相對此前會有所下滑，并且壞賬的風險更大。

不過，令市場不解的是，在營收艱難的境況下，創(chuàng)始人許世輝似乎無意擴大市場份額，反而萌生收縮之意。數(shù)據顯示，今年上半年達利食品的銷售及經銷費用不增反降，從2021年上半年的20.42億元收縮至18.43億元，減少了1.99億元，“守城”意味濃厚。

事實上，達利食品營收止步不前，從2018年之后就開始顯現(xiàn)出來了。

根據歷年財報數(shù)據，2018年至2021年，達利食品實現(xiàn)營業(yè)收入分別為209.26億元、214.45億元、210.24億元、223.70億元，同比增長分別為5.41%、2.48%、-1.96%、6.40%。

從2018年開始，其營收增長開始進入個位數(shù)時代，2020年甚至出現(xiàn)了負增長。

回頭看凈利潤，達利食品2015年上市，當年凈利潤增速高達40.24%;2016年的增速即大幅下滑進入個位數(shù)，此后一直在個位數(shù)徘徊，2018年至2021年，凈利潤增速分別為8.26%、3.31%、0.21%、-3.21%。

對此，朱丹蓬在采訪中表示，“從整個產品端來看，達利并沒有太多的自主品牌，在產品的研發(fā)上基本以追隨和模仿為主”。事實上，在快消品生命周期越來越短以及創(chuàng)新和個性化需求不斷增強的背景下，達利食品曾經的“拿來主義”已經不適合當下的時代了。

不過，值得一提的是，在下半年的展望中，達利食品還是重點提及了美焙辰和豆本豆，同時提出了其高端化策略，試圖通過創(chuàng)新產品鞏固行業(yè)龍頭地位。

與此同時，在飲料產業(yè)方面，還提到了提升經銷商和團隊激勵機制，加大老品新作力度，在渠道拓展上，堅持全渠道策略，擴大現(xiàn)代渠道覆蓋，強化新興渠道建設。

但從前述銷售和經銷費用數(shù)據來看，至少在經銷商和渠道的拓展上，達利食品似乎并未做太多努力。

在二級市場上，達利食品的股價也隨著營收增速的放緩而隨之下滑。具體看，2018年1月24日，達利食品股價達到上市以來的高點7.039港元/股之后，一路下滑至2022年8月18日低點3.420港元/股，跌幅為51.41%。截至8月29日，達利食品股價報收3.61港元/股。(記者吳薇)