國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)龍頭玲瓏輪胎(601966.SH)仍然面臨著嚴(yán)峻考驗(yàn)。

今年上半年，玲瓏輪胎的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?nèi)匀缓茉愀狻９绢A(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為1.10億元，同比下降86%，扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤(rùn)僅為0.13億元，降幅高達(dá)98%。

扣非凈利0.13億元，這是玲瓏輪胎自從2016年上市以來(lái)，同期最差的業(yè)績(jī)。2021年之前，玲瓏輪胎的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是十分典型的優(yōu)等生，但從2021年開(kāi)始，業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)向?yàn)榻舆B下降。公司稱，原材料價(jià)格上漲、疫情沖擊、商用車銷售低迷等，都給公司經(jīng)營(yíng)造成巨大壓力。

備受關(guān)注的是，玲瓏輪胎澄清商票逾期為烏龍的背后，是公司對(duì)應(yīng)的財(cái)務(wù)壓力。截至今年一季度末，公司短期債務(wù)超過(guò)70億元。雖然公司在今年4月完成24億元募資，但仍然存在一定的財(cái)務(wù)壓力。

三重壓力下業(yè)績(jī)?cè)俣葎〗?/p>

急劇擴(kuò)張的玲瓏輪胎，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)繼續(xù)“賣慘”。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年，玲瓏輪胎實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為1.10億元，與去年同期的7.74億元相比，減少6.64億元，同比減少幅度高達(dá)86%。公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為0.13億元，較去年同期盈利6.81億元相比，銳減6.68億元，同比減少幅度達(dá)98%。

顯然，這樣的業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。

歷史地看，玲瓏輪胎的盈利一直表現(xiàn)出色。

wind數(shù)據(jù)顯示，2011年，玲瓏輪胎實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為103.84億元、凈利潤(rùn)3.65億元，2012年至2015年，其營(yíng)業(yè)收入分別為102.75億元、115.48億元、102.78億元、87.34億元，相較2011年，營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為5.70億元、9.80億元、8.34億元、6.78億元，雖然有所波動(dòng)，但這幾年的凈利潤(rùn)均大幅超過(guò)2011年。這表明公司不增收但增利。

2016年7月，玲瓏輪胎登陸A股市場(chǎng)，2016年至2020年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為105.18億元、139.18億元、153.02億元、171.64億元、183.83億元，同比增長(zhǎng)20.43%、32.33%、9.94%、12.17%、7.10%。與上市之前相比，公司營(yíng)業(yè)收入大幅轉(zhuǎn)向，表現(xiàn)為持續(xù)增長(zhǎng)。同期，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為10.10億元、10.48億元、11.81億元、16.68億元、22.2億元，同比增長(zhǎng)幅度為49.09%、3.72%、12.73%、41.20%、33.13%。基本上與營(yíng)業(yè)收入相匹配，表現(xiàn)亦為持續(xù)增長(zhǎng)。

2018年開(kāi)始，中國(guó)汽車市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，玲瓏輪胎的凈利潤(rùn)仍然持續(xù)快速增長(zhǎng)，行業(yè)龍頭的地位凸顯。

然而，2021年開(kāi)始，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大變臉。當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為185.79億元，同比增長(zhǎng)1.07%，基本上與上年持平，而凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為7.89億元、6.42億元，同比下降幅度為64.48%、69.20%。

今年上半年，玲瓏輪胎的凈利潤(rùn)更是墜落深淵，上半年的扣非凈利潤(rùn)為有史以來(lái)最慘的。

針對(duì)上半年最為糟糕經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，玲瓏輪胎給出的解釋是背負(fù)著“三座大山”壓力。一是輪胎產(chǎn)品主要原材料采購(gòu)價(jià)格均有不同幅度上漲，導(dǎo)致產(chǎn)品成本大幅提升。二是疫情影響下，各個(gè)生產(chǎn)工廠因疫情管控出現(xiàn)不同程度的停產(chǎn)和減產(chǎn)，制造成本上升，同時(shí)物流運(yùn)輸受阻，部分供應(yīng)鏈出現(xiàn)局部斷鏈，影響原材料采購(gòu)和產(chǎn)品銷售。三受芯片短缺、動(dòng)力電池原材料價(jià)格上漲等影響，汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊，汽車產(chǎn)銷均出現(xiàn)下降。

不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，二季度，玲瓏輪胎的經(jīng)營(yíng)狀況已有好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，這與其產(chǎn)品提價(jià)有一定關(guān)系。今年4月、6月，玲瓏輪胎兩次提價(jià)，每次價(jià)格調(diào)整提高2%-5%。二季度，環(huán)比一季度整個(gè)凈利潤(rùn)率提升了7%，毛利率提升了4%。

頻繁擴(kuò)產(chǎn)致財(cái)務(wù)承壓

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)接連下滑的玲瓏輪胎財(cái)務(wù)壓力突出。

8月9日晚間，玲瓏輪胎發(fā)布澄清公告稱，公司近日關(guān)注到上海票據(jù)交易所票據(jù)信息披露平臺(tái)顯示公司全資子公司德州玲瓏輪胎有限公司(簡(jiǎn)稱德州玲瓏)有商業(yè)承兌匯票逾期兌付記錄，經(jīng)核實(shí)，德州玲瓏開(kāi)具的電子商業(yè)承兌匯票均已結(jié)清，不存在信用風(fēng)險(xiǎn)。

公告顯示，涉及的三筆商票金額不大、逾期時(shí)間均不長(zhǎng)，金額合計(jì)為34.10萬(wàn)元，逾期短的2天、長(zhǎng)的8天。

公告稱，供應(yīng)商提示付款時(shí)操作有誤，票據(jù)退回至被背書人手中，被背書人重新提示付款，導(dǎo)致上述票據(jù)在票據(jù)信息披露平臺(tái)顯示逾期，德州玲瓏已經(jīng)在供應(yīng)商更正提示付款后足額付清相關(guān)票據(jù)。目前公司資金運(yùn)作正常，不存在任何信用風(fēng)險(xiǎn)。

那么，玲瓏輪胎是否真的不存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呢?

玲瓏輪胎的前身為1975年成立的招遠(yuǎn)制修廠，1995年正式組建山東玲瓏橡膠集團(tuán)，2009年更名為山東玲瓏輪胎有限公司，2016年A股上市。

近年來(lái)，公司加快推進(jìn)全球產(chǎn)業(yè)布局，在中國(guó)擁有招遠(yuǎn)、德州、柳州、荊門、長(zhǎng)春(在建)五個(gè)生產(chǎn)基地，在海外擁有泰國(guó)、塞爾維亞(在建)兩個(gè)生產(chǎn)基地。去年6月，公司宣布在陜西省銅川建設(shè)中國(guó)第六個(gè)生產(chǎn)基地上馬輪胎生產(chǎn)項(xiàng)目，總投資60.66億元。

與之對(duì)應(yīng)的是，玲瓏輪胎的資產(chǎn)規(guī)模也從2015年底的165.82億元增長(zhǎng)至今年3月底的370.62億元，翻了一倍多。

上市以來(lái)，玲瓏輪胎已經(jīng)完成四次直接融資，合計(jì)達(dá)89.92億元。今年4月，公司剛剛完成24.05億元的定增募資。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，如此密集募資，玲瓏輪胎仍然存在財(cái)務(wù)壓力。

截至今年3月底，公司賬面貨幣資金47.55億元，由于一季報(bào)未披露受限情況，具體情況無(wú)從知曉。去年年報(bào)顯示，受限資金約為5億元。另外，公司約有此前的募資4億元尚未投入使用。據(jù)此，公司可以動(dòng)用的貨幣資金為38.55億元。

今年4月，公司定增募資24.05億元中，計(jì)劃將其中的6.35億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。至此，公司可以動(dòng)用的資金約為45億元。

與之對(duì)應(yīng)的是，公司短期債務(wù)為72.42億元，綜合考慮現(xiàn)金流、正常市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)備用金等，預(yù)計(jì)仍然存在超30億元的資金壓力。

經(jīng)營(yíng)負(fù)債方面，截至今年一季度末，公司應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款達(dá)68.74億元，是應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款的2倍，其中，應(yīng)付票據(jù)達(dá)41.77億元。此外，公司還有高達(dá)17.56億元的其他應(yīng)付款。

綜上，商票逾期可能并非空穴來(lái)風(fēng)，玲瓏輪胎需要控制好投資節(jié)奏，警惕潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(記者魏度)