機(jī)構(gòu)、游資炒作，金剛玻璃(300093.SZ)被炒成A股市場上的10股大牛股。

2019年初以來，金剛玻璃的股價從6元/股左右暴漲至最高66.88元/股，最高漲幅達(dá)10倍，是實(shí)實(shí)在在的大牛股。

然而，股價與基本面嚴(yán)重背離。2019年至2021年，金剛玻璃持續(xù)虧損。今年一季度，公司再次出現(xiàn)虧損，且營業(yè)收入也在不斷萎縮。

就是這樣的一家公司，為何遭到了資金追捧?

近期，金剛玻璃拋出的一個重磅動作，也受到了廣泛質(zhì)疑。公司宣布，擬與控股股東廣東歐昊集團(tuán)有限公司(簡稱“歐昊集團(tuán)”)共同設(shè)立合資公司，投資41.91億元建設(shè)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)(HJT)電池片和組件項(xiàng)目。

然而，公司賬面資金僅為1.14億元，即便是將歐昊集團(tuán)賬面廣義貨幣資金9.63億元全部拿來建設(shè)，資金缺口仍然高達(dá)約30億元。與金融機(jī)構(gòu)貸款商談尚沒影子，在這種情況下，要想在18個月內(nèi)完成建設(shè)，可謂是天方夜譚。

基于此，市場質(zhì)疑金剛玻璃在畫餅，借此炒作股價。6月30日晚間，金剛玻璃公告收關(guān)注函，公司被要求說明是否炒作股價以配合股東減持，是否存在提前泄漏內(nèi)幕信息的情形。

近30億資金缺口如何補(bǔ)

金剛玻璃跨界的大動作令市場震驚，也受到了廣泛質(zhì)疑。

今年6月16日，金剛玻璃發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步延伸上下游產(chǎn)業(yè)鏈、拓展異質(zhì)結(jié)光伏項(xiàng)目、擴(kuò)大產(chǎn)量尋求利潤增長點(diǎn)，決定以公司擬新設(shè)控股子公司甘肅金剛羿德光伏有限公司(以下簡稱“金剛羿德”)為實(shí)施主體，投資建設(shè)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項(xiàng)目，項(xiàng)目后續(xù)研發(fā)、調(diào)試、生產(chǎn)基地均落地在甘肅酒泉。

公告稱，4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項(xiàng)目，屬于光伏產(chǎn)業(yè)，建設(shè)周期為18個月，分兩期投建，建設(shè)后形成4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件生產(chǎn)能力。公司擬通過本次投資，在原有1.2GW異質(zhì)結(jié)光伏項(xiàng)目投建基礎(chǔ)上，擴(kuò)大公司異質(zhì)結(jié)電池片及組件產(chǎn)能，進(jìn)一步優(yōu)化公司的光伏產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并鞏固市場地位，提升行業(yè)核心競爭力。

初步預(yù)估，項(xiàng)目總投資額為41.91億元，項(xiàng)目資金來源為，與控股股東歐昊集團(tuán)共同投資建設(shè)，公司出資部分的資金預(yù)計(jì)來源于自有資金及股東借款，控股股東出資部分由其自籌解決，同時匹配項(xiàng)目貸款或?qū)ｍ?xiàng)借款完成資金投入。

金剛羿德的股權(quán)結(jié)構(gòu)為，金剛玻璃持股51%、歐昊集團(tuán)持股49%。

高達(dá)41.91億元項(xiàng)目，對金剛玻璃而言，堪稱是一無資金二無技術(shù)。

6月19日，交易所下發(fā)關(guān)注函，對項(xiàng)目資金、效益等進(jìn)行追問。6月26日晚間，金剛玻璃進(jìn)了回復(fù)。

備受關(guān)注的資金問題如何解決?金剛玻璃回復(fù)稱，截至回復(fù)日，歐昊集團(tuán)賬面貨幣資金8.91億元，交易性金融資產(chǎn)公允價值約0.72億元，合計(jì)9.63億元。截至今年5月31日，金剛玻璃銀行存款1.14億元(非受限資金)。授信情況為，截至5月31日，公司已獲批復(fù)尚未使用的授信及借款額度合計(jì)約為3.66億元。資產(chǎn)抵押情況為，至5月31日，固定資產(chǎn)抵押余額1.65億元，無形資產(chǎn)抵押余額0.27億元，在建工程抵押余額1.02億元，合計(jì)抵押資產(chǎn)總額2.94億元。尚未抵押固定資產(chǎn)及在建工程總額約4.31億元。

4.8GW項(xiàng)目總投資41.91億元，自有資金投入12.57億元，建設(shè)投資借款29.34億元。12.57億元的自有資金出資中，歐昊集團(tuán)需履行的投資義務(wù)金額為6.16億元，單純從上述數(shù)據(jù)看，具備出資能力。金剛玻璃賬面非受限貨幣資金余額1.14億元，公司已獲批復(fù)尚未使用的授信及借款額度合計(jì)約3.66億元，尚未抵押固定資產(chǎn)及在建工程總額約4.31億元(預(yù)計(jì)抵押率為50%)，合計(jì)6.96億元。考慮到公司前次1.2GW項(xiàng)目仍需支付建設(shè)資金約2.98億元和公司維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)所需的流動資金0.6億元，公司實(shí)際出資能力約為3.38億元，較6.41億元出資額度尚存在缺口3.03億元。

金剛玻璃明顯拔高了自身的出資能力。尚未使用的銀行授信、尚未抵押固定資產(chǎn)及在建工程都計(jì)算進(jìn)去了，即便這樣，仍然存在3.03億元的資金缺口。

關(guān)于29.34億元的貸款部分，金剛玻璃已與各金融機(jī)構(gòu)初步溝通，其中，僅與一家銀行完成初步盡調(diào)，與另外2家銀行、1家租賃公司連盡調(diào)都沒開展。

向金融機(jī)構(gòu)貸款到手才算數(shù)，沒有簽訂貸款協(xié)議、甚至盡調(diào)都沒開展，金剛玻璃就預(yù)估了銀行授信額度31億元至45億元，這樣的貸款額度真實(shí)性會有多大?

可笑的是，截至今年一季度末，金剛玻璃總資產(chǎn)僅為16.47億元。即便這些資產(chǎn)全部抵押，也僅能貸款8億元左右，何況，這些資產(chǎn)能質(zhì)押的已經(jīng)大部分被抵質(zhì)押。

在市場人士看來，金剛玻璃拋出的41.91億元投建項(xiàng)目，順利完成的可能性不大，除非，項(xiàng)目站上時代風(fēng)口，具備很高的社會價值及經(jīng)濟(jì)效益。

電池片商業(yè)化之路有待驗(yàn)證

除了沒錢，技術(shù)及商業(yè)化，金剛玻璃也存在懸念。

本次擬耗資41.91億元投建的4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項(xiàng)目，對金剛玻璃而言，實(shí)際上是在大幅擴(kuò)產(chǎn)。

去年6月，金剛玻璃就曾公告，擬投資8.32億元，建設(shè)1.2GW大尺寸半片超高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池及組件項(xiàng)目。

金剛玻璃原本主營強(qiáng)度單片銫鉀防火玻璃、防爆玻璃、雙玻璃光伏建筑組件等各類高科技特種玻璃產(chǎn)品的專業(yè)玻璃制造企業(yè)，高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池及組件項(xiàng)目屬于光伏領(lǐng)域?？缃纾饎偛Ａг噲D尋找新的利潤增長點(diǎn)。

今年3月，金剛玻璃完成了首片電池片下線。至6月27日，回復(fù)監(jiān)管關(guān)注函時，公司稱，1.2GW項(xiàng)目已全部投產(chǎn)，但仍處于量產(chǎn)爬坡階段。

市場的疑問是，電池片產(chǎn)品質(zhì)量是否過關(guān)，是否有簽約客戶?這些關(guān)鍵性內(nèi)容，均未見到金剛玻璃披露。

不過，2022年，金剛玻璃關(guān)聯(lián)交易暴增。據(jù)公告，2022年度其日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)為4.93億元，而2021年僅為3500萬元。這其中，向關(guān)聯(lián)方歐昊新能源銷售4.80億元，銷售的產(chǎn)品為電池組件。

由此可見，金剛玻璃的電池組件質(zhì)量是否過關(guān)，暫不得知，有沒有客戶，也暫不得知。公司先讓關(guān)聯(lián)方當(dāng)冤大頭解決銷路問題。

從上述現(xiàn)象看，金剛玻璃的電池片商業(yè)化仍然沒有實(shí)現(xiàn)，還有很長的路要走，公司卻突然4倍擴(kuò)產(chǎn)，給人感覺是在進(jìn)行一次大冒險。再考慮到資金極度短缺，本次大幅擴(kuò)產(chǎn)最終可能會成為一場鬧劇。

近幾年，金剛玻璃經(jīng)營業(yè)績十分慘淡。

公司于2010年登陸A股市場，2010年、2011年實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)分別為0.44億元、0.44億元，2012年為0.27億元，2013年至2018年的凈利潤均低于0.20億元。2019年是個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，2019年至2021年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤分別為虧損0.88億元、1.31億元、2.02億元，連虧三年。同期，公司實(shí)現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱“扣非凈利潤”)分別為-0.89億元、-1.30億元、-1.53億元，也是連虧三年。

在這三年，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別為6.13億元、3.29億元、3.21億元，連續(xù)三年下滑。今年一季度，公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入、凈利潤分別為0.79億元、-0.31億元，同比下降幅度為11.24%、8545.46%。

奇怪的是，如此慘淡的經(jīng)營業(yè)績，二級市場上的股價卻在飆漲。2019年初，公司股價為6.07元/股，到今年6月28日，股價最高為66.88元/股，最大漲幅約為10倍。

其中，自今年6月16日披露上述投建項(xiàng)目以來，公司股價從36元/股漲至6月28日的66.88元/股，近幾個交易日有所回落，6月30日為54.71元/股，較6月16日上漲51.97%。而公司持股5%以上股東何光雄于6月16日至28日減持2.39%股份。

因此，市場質(zhì)疑，金剛玻璃有借大規(guī)模投建項(xiàng)目炒作股價的嫌疑。

交易所也在追問，6月30日晚間，金剛玻璃收關(guān)注函，交易所要求全面核查何光雄是否在金剛玻璃及控股股東歐昊集團(tuán)關(guān)聯(lián)企業(yè)任職，全面核查何光雄與公司董監(jiān)高、控股股東、實(shí)際控制人及相關(guān)方共同投資情形，并明確說明公司是否通過披露投資巨額光伏項(xiàng)目公告炒作股價以配合何光雄減持。(記者魏度)