夢(mèng)想即將變成現(xiàn)實(shí)，海汽集團(tuán)(603069.SH)正在如期推進(jìn)收購(gòu)海南旅投免稅品有限公司(簡(jiǎn)稱海旅免稅)。

停牌10個(gè)交易日后，5月29日晚間，海汽集團(tuán)披露重組交易預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)海旅免稅100%股權(quán)。交易完成后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將從傳統(tǒng)客運(yùn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為綜合旅游業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)旅游交通、旅游商業(yè)跨越式發(fā)展。

由于評(píng)估工作尚未完成，估值、交易定價(jià)、業(yè)績(jī)承諾等事項(xiàng)均未確定，但市場(chǎng)預(yù)計(jì)，本次收購(gòu)，標(biāo)的資產(chǎn)估值將會(huì)是高溢價(jià)。

兩年前，免稅概念火熱，海汽集團(tuán)因有收購(gòu)海旅免稅預(yù)期而股價(jià)大漲5倍。不過，預(yù)期遲遲沒有兌現(xiàn)，股價(jià)累跌逾80%。

近兩年，海汽集團(tuán)持續(xù)虧損，公司稱，收購(gòu)海旅免稅后，盈利能力將大幅提升。海汽集團(tuán)的自信源于今年一季度海旅免稅實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，與免稅巨頭中國(guó)中免相比，海旅免稅還很弱小，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。轉(zhuǎn)型之后，海汽集團(tuán)發(fā)展前景如何，還難以預(yù)料。

獲注海旅免稅實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型

海汽集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型正在推進(jìn)，有望跨界進(jìn)入綜合旅游行業(yè)。

海汽集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，寄托在重組身上。今年5月16日早盤，海汽集團(tuán)發(fā)布停牌公告，稱公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買海南省旅游投資發(fā)展有限公司(簡(jiǎn)稱海南旅投)持有的海旅免稅部分或全部股權(quán)，并向符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。相關(guān)方案尚待進(jìn)一步商討確定，存在重大不確定性。

時(shí)隔10個(gè)交易日，5月27日晚間，海汽集團(tuán)的重組方案出爐。具體為，公司擬向公司間接控股股東海南旅投發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買其持有的海旅免稅100%股權(quán)。同時(shí)，公司擬定增募集配套資金。本次交易完成后，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)將從傳統(tǒng)客運(yùn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為綜合旅游業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)旅游交通、旅游商業(yè)跨越式發(fā)展。

2020年，新冠疫情全球暴發(fā)，海南系列免稅業(yè)務(wù)政策出臺(tái)，A股市場(chǎng)上，免稅概念火熱，免稅龍頭中國(guó)中免股價(jià)大漲，地處海南的海汽集團(tuán)被貼上免稅概念，股價(jià)火箭拉升。

K線圖顯示，2020年6月11日，海汽集團(tuán)的股價(jià)為11.11元/股，到當(dāng)年8月10日，最高達(dá)到68.22元/股，短短兩個(gè)月，漲幅高達(dá)514.04%。

海汽集團(tuán)主要從事汽車客運(yùn)、汽車客運(yùn)站經(jīng)營(yíng)以及與之相關(guān)的汽車銷售、維修與檢測(cè)、汽車器材與燃油料銷售等業(yè)務(wù)。市場(chǎng)將其列為免稅概念股，就是因?yàn)殚g接控股股東海南旅投擁有海旅免稅資產(chǎn)，具有注入預(yù)期。

當(dāng)然，這在當(dāng)時(shí)，即便是對(duì)海汽集團(tuán)，也只是夢(mèng)想，夢(mèng)想能否照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，難以預(yù)料。

隨著市場(chǎng)預(yù)期的海汽集團(tuán)收購(gòu)海旅免稅事項(xiàng)遲遲未見行動(dòng)，海汽集團(tuán)的股價(jià)不斷回落。到今年5月11日，其股價(jià)為10.38元/股，5月12日、13日出人意料地連續(xù)兩天大漲，至本次重組事項(xiàng)停牌前夕，即5月13日，股價(jià)為12.02元/股，較2020年8月10日的高點(diǎn)跌去了82.38%，基本上回落至大漲前的股價(jià)水平。

正當(dāng)市場(chǎng)失去耐心之時(shí)，海汽集團(tuán)的動(dòng)作又讓投資者燃起了希望。不出意外，本次重組，既有海汽集團(tuán)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、脫困目的，也有海旅免稅變相借殼之意。

近年來，海汽集團(tuán)經(jīng)營(yíng)承壓。2020年、2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為6.28億元、7.32億元，對(duì)應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為-1.01億元、-0.72億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為-1.33億元、-0.89億元，連續(xù)兩年虧損。

海汽集團(tuán)明確表示，收購(gòu)海旅免稅，公司不僅實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，且將大幅提升盈利能力。

目前，海旅免稅整體交易價(jià)格仍在評(píng)估，尚未最終確定，同時(shí)上市公司擬募集配套資金增發(fā)不超過30%股份。發(fā)行股份定價(jià)為董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日均價(jià)的90%，即為11.09元。

參照格力地產(chǎn)收購(gòu)珠海免稅的估值，以及目前正處于高速發(fā)展期，市場(chǎng)預(yù)測(cè)，本次交易，海旅免稅估值可能達(dá)到30億元。

海旅免稅今年首季成功扭虧

海汽集團(tuán)正在重組的海旅免稅，目前來看，經(jīng)營(yíng)狀況并不理想，但市場(chǎng)的預(yù)期是，前景廣闊。

據(jù)披露，海旅免稅成立于2020年7月21日，注冊(cè)資本5億元。經(jīng)營(yíng)范圍中，許可項(xiàng)目包括免稅商店商品銷售、海關(guān)監(jiān)管貨物倉(cāng)儲(chǔ)服務(wù)(不含危險(xiǎn)化學(xué)品)、城市配送運(yùn)輸服務(wù)(不含危險(xiǎn)貨物)、各類工程建設(shè)活動(dòng)、煙草制品零售、嬰幼兒配方乳粉銷售、酒類經(jīng)營(yíng)、保健食品銷售、藥品零售、進(jìn)出口代理、貨物進(jìn)出口等。一般項(xiàng)目中，包含鐘表、箱包鞋帽、珠寶首飾、服裝服飾、電子產(chǎn)品、化妝品、母嬰用品等銷售。

概括起來，海旅免稅主要經(jīng)營(yíng)離島免稅業(yè)務(wù)及日用消費(fèi)品，在離島免稅、跨境電商、島民免稅三大商業(yè)板塊均有布局。

海旅免稅的發(fā)展勢(shì)頭較好。2020年底至今年一季度末，其總資產(chǎn)分別為14.32億元、26.68億元、26.63億元，凈資產(chǎn)為2.17億元、3.13億元、3.73億元。同期，其實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為1328.18萬元、24.55億元、13.84億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為-5282.83萬元、-2614萬元、6159.46萬元。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，海旅免稅營(yíng)業(yè)收入已占去年全年的56.37%，凈利潤(rùn)更是大幅扭虧為盈，這一業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)有點(diǎn)讓人意外。

海旅免稅下屬參控股公司共有8家，包括100%控股的海旅免稅城、香港海旅免稅，持股51%的海旅黑虎、持股40%的海南樂購(gòu)仕，還有參股20%的海旅新消費(fèi)新業(yè)態(tài)私募。

市場(chǎng)人士稱，海汽集團(tuán)的本次重組，相當(dāng)于海旅免稅借殼上市。海旅免稅的控股股東為海南旅投，實(shí)際控制人為海南省國(guó)資委。海汽集團(tuán)的實(shí)際控制人亦為海南省國(guó)資委，屬于同一實(shí)控人旗下資產(chǎn)整合，因此，本次重組不構(gòu)成重組上市。

目前，海南離島免稅市場(chǎng)主要有中國(guó)中免、海旅免稅、?？厝蚓访舛悺⒅蟹舛?、深圳免稅。海旅免稅僅次于中國(guó)中免，在海南離島免稅領(lǐng)域保持行業(yè)前列。

據(jù)悉，三亞海旅免稅城是由海旅免稅傾力打造的三亞市中心大型離島免稅購(gòu)物商城。海旅免稅城經(jīng)營(yíng)面積9.5萬平方米，是集免稅購(gòu)物、含稅購(gòu)物、餐飲娛樂于一體的高端旅游零售綜合體。

海旅免稅本次“借殼”海汽集團(tuán)上市，正是為了抓住海南免稅島建設(shè)的良機(jī)，在海南免稅蛋糕做大中實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

公開消息稱，目前，海南免稅市場(chǎng)，中國(guó)中免一家獨(dú)大，海旅免稅、海控全球精品免稅是后起之秀。今年4月，海旅免稅市場(chǎng)份額已經(jīng)接近7%。(記者明鴻澤)