有著母嬰第一股之稱的愛嬰室(603214.SH)盈利能力繼續(xù)下滑。

根據(jù)年報，2021年，愛嬰室實現(xiàn)營業(yè)收入26.52億元，同比增長接近20%，但實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)僅為0.73億元，同比下降幅度接近40%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為0.29億元，同比下降幅度約為65%。

2020年，愛嬰室也出現(xiàn)營收凈利雙降。如果說2020年經(jīng)營業(yè)績下滑主要是受到疫情沖擊，那么，其2021年業(yè)績大幅下滑的主要原因是什么?

長江商報記者注意到，2021年，愛嬰室耗資2.20億元先后收購了貝貝熊孕嬰童連鎖商業(yè)有限公司(以下簡稱貝貝熊)、上海熙琳文化傳播有限公司(以下簡稱上海熙琳)，并將其并表，但并未增厚業(yè)績。

2021年，愛嬰室期間費用增長明顯，其中，銷售費用達5.92億元。

備受關(guān)注的是，愛嬰室的股東大規(guī)模減持，引發(fā)市場遐想。4月18日晚間，公司披露，第二大股東擬減持不超過16.97%股權(quán)，計劃完成清倉。

二股東擬清倉或累計套現(xiàn)5.4億

上市四年，愛嬰室的第二大股東PartnersGroupHarmoniousBabyLimited(以下簡稱“合眾投資”)有了讓市場意外的大動作。

4月18日晚間，愛嬰室發(fā)布持股5%以上股東減持股份計劃公告，這名股東就是合眾投資。

合眾投資在愛嬰室上市之前就已經(jīng)入股，目前，其持有愛嬰室2401.24萬股股份，占公司總股本的16.97%。愛嬰室披露，合眾投資擬通過集中競價、及/或大宗交易及/或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持持有的公司股份不超過2401.24萬股，即不超過公司總股本的16.97%。

這意味著，合眾投資要清倉撤退。如果以愛嬰室4月19日收盤價18.55元/股計算，合眾投資順利完成清倉將套現(xiàn)約4.45億元。

其實，此前，合眾投資已經(jīng)實施過減持計劃。2020年7月到2021年1月，合眾投資通過二級市場減持了285.77萬股股份，占當(dāng)時公司總股本的2%，減持均價為34.27元/股，套現(xiàn)約0.98億元。

本次完成清倉后，合眾投資或?qū)⒗塾嬏赚F(xiàn)約5.43億元。

合眾投資為何大規(guī)模清倉?公告稱，因自身資金需求。但市場并不這么認為。

愛嬰室于2018年3月30日登陸A股市場，發(fā)行價為19.95元/股，上市后備受資金追捧。當(dāng)年5月23日，其股價最高達到81.99元/股。

不過，這是迄今為止愛嬰室股價的巔峰，此后，股價一路下滑。2020年，公司曾實施送轉(zhuǎn)股，基于此，對其后復(fù)權(quán)后，今年4月19日，公司收盤價為27.45元/股，較其巔峰時刻下跌了約66.52%。

股價大跌，一定程度上意味著投資者財富縮水。愛嬰室的部分投資者，選擇了在股價大幅下跌之前減持套現(xiàn)。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，限售股剛剛解除限售，愛嬰室的股東就籌劃減持。

2019年4月9日，股東鄭大立、楊清芬披露減持計劃，擬分別減持50萬股股份。隨即，公司高管陳穎、高岷相繼披露減持計劃。

據(jù)長江商報記者梳理，2019年以來，愛嬰室相繼有鄭大立、楊清芬、董勤存、戚繼偉、上海茂強投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)等股東實施了減持計劃。算上合眾投資，愛嬰室前十大股東已有6大股東進行了減持。

wind數(shù)據(jù)顯示，2021年底，僅有6家機構(gòu)持股愛嬰室，其中，除了合眾投資、上海茂強投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)外，僅有全國社保基金、基本養(yǎng)老保險基金、匯添富基金、廣發(fā)基金等四家基金。

外延并購擴張財務(wù)承壓

與股價大幅下跌、重要股東要清倉相對應(yīng)的是，愛嬰室的基本面不理想。

年報顯示，2021年度，愛嬰室實現(xiàn)營業(yè)收入26.52億元，同比增長17.55%。但公司增收不增利，凈利潤為0.73億元，同比下降36.97%，扣非凈利潤為0.29億元，同比下降幅度高達64.97%。

縱覽愛嬰室上市前后的經(jīng)營業(yè)績，近兩年表現(xiàn)最差。

數(shù)據(jù)顯示，2013年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.01億元、凈利潤0.44億元。2014年業(yè)績略有增長。2015年至2017年，上市前三年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為13.88億元、15.85億元、18.08億元，凈利潤為0.60億元、0.74億元、0.94億元，扣非凈利潤與凈利潤變動趨勢基本相同，均為穩(wěn)定增長。

2018年，上市第一年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.35億元，同比增長18.12%，凈利潤、扣非凈利潤分別為1.20億元、1.03億元，同比增長28.23%、19.03%。

2019年，公司延續(xù)了增長勢頭，營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤分別為24.60億元、1.54億元、1.25億元，同比增長15.22%、28.55%、20.68%。

然而，上市第三年，經(jīng)營業(yè)績變臉。2020年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入為22.56億元，同比下降8.29%;凈利潤、扣非凈利潤分別為1.17億元、0.83億元，同比下降24.43%、33.71%。

加上2021年，愛嬰室的凈利潤、扣非凈利潤出現(xiàn)了連續(xù)兩年下降，且在2021年表現(xiàn)為加速下降。

值得一提的是，上市之后，愛嬰室積極實施外延式并購擴張策略。

wind數(shù)據(jù)顯示，愛嬰室相繼收購了富諾健康4.5558%股權(quán)、泰誠實業(yè)51.72%股權(quán)、上海稚宜樂100%股權(quán)、南通星愛48.5294%股權(quán)、上海熙琳57.14%股權(quán)、湖南蛙酷20%股權(quán)、貝貝熊100%股權(quán)等，交易金額合計超過4億元。

備受關(guān)注的是，去年，愛嬰室相繼收購了貝貝熊、上海熙琳，合計耗資2.20億元。其中貝貝熊原實際控制人為美的集團實控人何享健的兒子何劍峰，其另一股東為阿里巴巴迅犀(杭州)數(shù)字科技有限公司經(jīng)理伍學(xué)剛。

貝貝熊成立于2009年2月，總部位于湖南長沙，主要市場分布于湖南、湖北及江蘇，是華中區(qū)域排名第一的母嬰連鎖，在母嬰行業(yè)累積了深厚經(jīng)驗。不過，其財務(wù)狀況、經(jīng)營狀況并不算理想。

對于收購貝貝熊，愛嬰室在年報中稱，貝貝熊系華中區(qū)域第一母嬰連鎖品牌，收購之后，公司線下門店總數(shù)從2020年的近300家躍升至500多家，實現(xiàn)了華東、華南、西南、華中區(qū)域的營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋。

遺憾的是，2021年，包括貝貝熊在內(nèi)的兩家標(biāo)的公司并表后，愛嬰室出現(xiàn)增收不增利窘境。

2021年，公司新開線下門店50家，關(guān)閉店48家(含貝貝熊)。

積極外延并購擴張后，愛嬰室面臨較為明顯的財務(wù)壓力。截至2021年底，公司資產(chǎn)負債率為62.67%，較年初的38.59%上升24.08個百分點。期末，賬面廣義貨幣資金為3.75億元(含交易性金融資產(chǎn))，對應(yīng)的短期債務(wù)為6.52億元。

分析人士稱，隨著愛嬰室版圖擴張和業(yè)務(wù)拓展，在三胎政策刺激下，愛嬰室增長潛力有望逐步釋放?？紤]到疫情對線下門店運營的負面影響仍未消除，疫情之后，公司經(jīng)營有望好轉(zhuǎn)，但在目前，公司需要保持財務(wù)穩(wěn)健，適度完善產(chǎn)業(yè)布局。(記者魏度)