家家悅(603708.SH)不得不放緩擴(kuò)張的腳步。

3月2日晚間，商業(yè)連鎖企業(yè)家家悅發(fā)布公告稱，公司定增募資批文過(guò)期失效。

此前披露的定增預(yù)案顯示，家家悅擬通過(guò)定向發(fā)行約1.83億股股票，募資不超過(guò)22.80億元，用于連鎖超市發(fā)展項(xiàng)目。

募資失敗，一定程度上說(shuō)明家家悅擴(kuò)張受阻。

記者發(fā)現(xiàn)，家家悅曾經(jīng)實(shí)施了大規(guī)模的擴(kuò)張，并因此付出了沉重代價(jià)。

根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年度，家家悅預(yù)計(jì)虧損2.60億元至3億元。

這是公司2011年以來(lái)的首次虧損，導(dǎo)致虧損的罪魁禍?zhǔn)椎氖巧套u(yù)減值。此前，公司合計(jì)耗資10.44億元收購(gòu)的兩家公司，發(fā)生商譽(yù)減值約3億元。

擴(kuò)張后遺癥商譽(yù)減值約3億

家家悅正在為前期的激進(jìn)擴(kuò)張買單。

2021年，是家家悅公開數(shù)據(jù)以來(lái)經(jīng)營(yíng)最為慘淡的一年。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2021年，家家悅預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約175億元，比上年同期增長(zhǎng)約5%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))為-2.60億元至-3億元，上年同期盈利4.28億元，同比盈轉(zhuǎn)虧;實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))為虧損3.04億元至3.44億元，同比也為盈轉(zhuǎn)虧。

家家悅的歷史悠久，最早可以追溯至1974年1月，2007年更名為家家悅集團(tuán)，2013年實(shí)施股改，2016年12月13日，公司登陸A股市場(chǎng)。

公開經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)始于2011年，當(dāng)年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.56億元，2012年至2016年，凈利潤(rùn)維持在2億元級(jí)，2017年至2019年，凈利潤(rùn)分別為3.11億元、4.30億元、4.58億元，穩(wěn)步增長(zhǎng)。

2020年，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)小幅下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入166.78億元，同比增長(zhǎng)9.27%，凈利潤(rùn)為4.28億元、扣非凈利潤(rùn)為4.07億元，同比分別下降6.54%、6.95%。

綜上所述，2021年，是家家悅近11年來(lái)首次出現(xiàn)虧損。

對(duì)此，家家悅解釋稱，2021年，國(guó)內(nèi)新冠疫情時(shí)有零星反彈，疫情防控常態(tài)化。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2021年四個(gè)季度的GDP及社會(huì)消費(fèi)品零售額的增長(zhǎng)率持續(xù)弱化，連鎖零售企業(yè)的經(jīng)營(yíng)也面臨較大挑戰(zhàn)，公司四季度利潤(rùn)出現(xiàn)較大幅度下滑?；趯?duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)市場(chǎng)的長(zhǎng)期看好，公司按照一體兩翼、區(qū)域密集的戰(zhàn)略積極拓展網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)化原有區(qū)域的網(wǎng)絡(luò)密度，適度發(fā)展新區(qū)域，2020年、2021年分別新增門店132家、117家(含并購(gòu)納入合并的門店)，新增門店帶動(dòng)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，但因疫情及經(jīng)濟(jì)下行，新增門店培育爬坡期較長(zhǎng)，前期運(yùn)營(yíng)成本較高，增加了虧損。此外，針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)虧損且未來(lái)短期無(wú)法改善的門店，公司適度加大閉店力度，以減少相關(guān)門店在2022年及以后年度的經(jīng)營(yíng)虧損。2021年共關(guān)閉了43家門店，因閉店長(zhǎng)期待攤費(fèi)用一次性處理等因素影響虧損增加。

其實(shí)，影響凈利潤(rùn)虧損的主要因素是商譽(yù)減值。

家家悅稱，結(jié)合疫情影響、市場(chǎng)環(huán)境不確定性等因素綜合考慮，公司對(duì)子公司內(nèi)蒙古維樂(lè)惠超市有限公司(簡(jiǎn)稱維樂(lè)惠超市)和青島維客商業(yè)連鎖有限公司(簡(jiǎn)稱維客商業(yè)連鎖)進(jìn)行了商譽(yù)減值測(cè)試。

經(jīng)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2021年度維樂(lè)惠超市、維客商業(yè)連鎖將計(jì)提商譽(yù)減值損失2.91億元至3.29億元。毫無(wú)疑問(wèn)，剔除商譽(yù)減值影響，公司的凈利潤(rùn)是正值。

記者發(fā)現(xiàn)，維樂(lè)惠超市、維客商業(yè)連鎖均系公司前期在擴(kuò)張過(guò)程中收購(gòu)而來(lái)。

2018年3月、2021年1月，家家悅相繼出資6.69億元、3.75億元收購(gòu)維客連鎖部分股權(quán)、維樂(lè)惠超市70%股權(quán)，合計(jì)耗資10.44億元。

10.44億元收購(gòu)，計(jì)提商譽(yù)減值3億元左右，家家悅激進(jìn)并購(gòu)擴(kuò)張的后遺癥凸顯。

股價(jià)累計(jì)跌逾70%

走不通的并購(gòu)式擴(kuò)張之路，似乎是零售業(yè)公司普遍遇到的瓶頸，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)家家悅的激進(jìn)并購(gòu)早有反映。

從2018年開始，家家悅走上了借助外延式并購(gòu)的大規(guī)模擴(kuò)張之路，從山東一域走向全國(guó)。

據(jù)記者梳理，2018年3月，家家悅收購(gòu)青島本地零售商維客連鎖9家門店，同年11月，家家悅又以1.56億收購(gòu)張家口福悅祥連鎖超市67%股權(quán)，開始走向河北市場(chǎng)，福悅祥旗下?lián)碛?1家超市(含2家未開業(yè)門店)和1個(gè)配送中心。2019年9月，家家悅接盤了此前已經(jīng)托管半年的華潤(rùn)萬(wàn)家超市，以3120萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了華潤(rùn)萬(wàn)家在山東開設(shè)的7家超市。當(dāng)年11月，公司以自有資金受讓股權(quán)及增資合計(jì)耗資2.1億元，獲得重組后的樂(lè)新商貿(mào)75%股權(quán)。2021年1月，家家悅出資3.75億元收購(gòu)維樂(lè)惠超市70%股權(quán)，8個(gè)月后，又收購(gòu)控股子公司河北家家悅28%股權(quán)。

系列并購(gòu)，讓原本偏居山東區(qū)域市場(chǎng)的家家悅迅速走向全國(guó)，觸角延伸至河北、安徽等省市。

從公開信息看，家家悅是深耕區(qū)域市場(chǎng)的典型代表，區(qū)域密集、多業(yè)態(tài)并舉、城鄉(xiāng)一體，依托高效的供應(yīng)鏈體系，實(shí)現(xiàn)打造“走進(jìn)社區(qū)、深入鄉(xiāng)村、貼近生活”的十分鐘商圈目標(biāo)。

在財(cái)報(bào)中，家家悅介紹，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為超市連鎖經(jīng)營(yíng)，以大賣場(chǎng)和綜合超市為主要業(yè)態(tài)，以經(jīng)營(yíng)生鮮為特色，通過(guò)區(qū)域密集、城鄉(xiāng)一體、多業(yè)態(tài)的網(wǎng)絡(luò)布局，并依托門店線上線下全渠道融合，突出一日三餐品類、打造“顧客回家吃飯最有價(jià)值”的門店。

為此，公司通過(guò)發(fā)展農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基地、全球直采體系，分區(qū)域建設(shè)一體化的物流和生鮮食品加工體系，打造了全產(chǎn)業(yè)鏈的生鮮食品供應(yīng)鏈平臺(tái)，支撐生鮮商品一日一配或兩配，并形成了較強(qiáng)的生鮮自有品牌生產(chǎn)能力，能夠?yàn)殚T店、加盟商及其他企業(yè)提供高效的供應(yīng)鏈服務(wù)。

為了支撐其擴(kuò)張，家家悅積極募資。2016年12月，公司IPO募資12.28億元，用于連鎖超市項(xiàng)目、生鮮加工物流中心項(xiàng)目、連鎖超市改建項(xiàng)目等建設(shè)。2020年6月，公司又發(fā)行6.45億元可轉(zhuǎn)債，投入連鎖超市改造項(xiàng)目、威海物流改擴(kuò)建項(xiàng)目、煙臺(tái)臨港綜合物流園項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。

2020年9月，家家悅籌劃更大規(guī)模募資，公司擬通過(guò)向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)1.83億股股票，募資不超過(guò)22.80億元，其中控股股東家家悅控股擬認(rèn)購(gòu)金額為不超過(guò)5億元。這筆資金，將用于連鎖超市發(fā)展項(xiàng)目、張家口綜合產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目等。2021年3月9日，公司獲得定增批文。

然而，時(shí)隔近一年，今年3月2日晚間，公司公告稱，批文到期自動(dòng)失效。公司稱，其在取得批復(fù)后一直積極推進(jìn)本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行事宜，但由于資本市場(chǎng)環(huán)境變化和發(fā)行時(shí)機(jī)等多方面原因，未能在批復(fù)的有效期內(nèi)實(shí)施本次非公開發(fā)行股票事宜。

市場(chǎng)預(yù)計(jì)，隨著高達(dá)22.80億元募資計(jì)劃擱淺，家家悅的擴(kuò)張計(jì)劃將受阻，其擴(kuò)張步伐將大幅放緩。此外，擴(kuò)張之后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，可能會(huì)逼迫公司調(diào)整擴(kuò)張步伐。

二級(jí)市場(chǎng)上，市場(chǎng)對(duì)家家悅的擴(kuò)張?jiān)缬蟹从场?/p>

2020年6月30日，家家悅的股價(jià)一度達(dá)到49.37元/股，創(chuàng)下歷史新高。然而，登頂之后，股價(jià)持續(xù)下滑，到今年3月3日，其股價(jià)為13.08元/股，累計(jì)最大跌幅為73.51%。近日，其股價(jià)小幅調(diào)整，3月7日?qǐng)?bào)收12.99元/股。