1月26日晚間，貴州茅臺(tái)(600519)發(fā)布公告，貴州茅臺(tái)決定再次投資超過(guò)41億元，加碼擴(kuò)產(chǎn)系列酒，新增產(chǎn)能約1.2萬(wàn)噸。

記者注意到，貴州茅臺(tái)是中國(guó)白酒界的標(biāo)桿，長(zhǎng)期占據(jù)著股價(jià)第一的位置，當(dāng)前市值接近2.5萬(wàn)億元。近十年，貴州茅臺(tái)從2001年?duì)I收16.18億、凈利潤(rùn)3.28億，增長(zhǎng)到2021年1090億元、凈利潤(rùn)520億元左右，10年來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)近66倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近158倍。

不過(guò)，近幾年在監(jiān)管層面對(duì)白酒市場(chǎng)收緊和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈等因素影響下，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僦鹉?span id="83ffobz" class="keyword">下滑，凈利潤(rùn)增速?gòu)?017年60%以上降至2021年11%。截至2021年6月底，貴州茅臺(tái)的總資產(chǎn)為599.8億元，凈資產(chǎn)317億。相比2020年底總資產(chǎn)787億，凈資產(chǎn)512億，出現(xiàn)明顯下滑。

2021年貴州茅臺(tái)營(yíng)收首破千億，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1090億元左右，同比增長(zhǎng)11.2%左右;預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)520億元左右，同比增長(zhǎng)11.3%左右。按照2021年?duì)I收預(yù)測(cè)的1090億元計(jì)算，若想在2025年達(dá)成翻倍的2180億，對(duì)應(yīng)的年復(fù)合增速應(yīng)為14.87%。

為順利達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)，茅臺(tái)積極培育業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。貴州茅臺(tái)在2021年12月30日開(kāi)始的20天內(nèi)罕見(jiàn)地連推三款新品，并在2022年伊始宣布對(duì)新品提價(jià)。

擬41億加碼擴(kuò)產(chǎn)系列酒

公告顯示，本次41.1億元投資將用于實(shí)施“十四五”醬香酒習(xí)水同民壩一期建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目建成后可形成系列酒制酒產(chǎn)能約1.2萬(wàn)噸、制曲產(chǎn)能約2.94萬(wàn)噸、貯酒能力約3.6萬(wàn)噸。

習(xí)水?dāng)U建項(xiàng)目讓貴州茅臺(tái)的系列酒產(chǎn)能再度加碼。1月1日，貴州茅臺(tái)公布的2021年度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況顯示，去年，該公司生產(chǎn)系列酒基酒達(dá)2.82萬(wàn)噸左右。

加碼系列酒早在茅臺(tái)計(jì)劃之內(nèi)。2019年12月24日，茅臺(tái)集團(tuán)宣布，位于壇廠(chǎng)片區(qū)的8萬(wàn)噸系列酒包裝車(chē)間及配套項(xiàng)目開(kāi)工，總投資約41億元。該系列酒包裝車(chē)間及配套設(shè)施項(xiàng)目也被視為茅臺(tái)集團(tuán)聚焦白酒主業(yè)的大動(dòng)作。

在1月5日的2021年茅臺(tái)醬香系列酒全國(guó)經(jīng)銷(xiāo)商聯(lián)誼會(huì)上，公司提出醬香系列酒“十四五”末要努力實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻番，達(dá)到240億元以上，占集團(tuán)比重在10%以上，成為集團(tuán)發(fā)展的主要增長(zhǎng)極。全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1090億，其中系列酒營(yíng)收126億元左右，營(yíng)收占比約11.6%。截至2020年度，茅臺(tái)現(xiàn)有系列酒產(chǎn)能2.53萬(wàn)噸，同時(shí)3萬(wàn)噸醬香酒技改項(xiàng)目在建。

加碼擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，政策利好不斷。1月26日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開(kāi)發(fā)上闖新路的意見(jiàn)》，提出發(fā)揮赤水河流域醬香型白酒原產(chǎn)地和主產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢(shì)，建設(shè)全國(guó)重要的白酒生產(chǎn)基地。

此前，《仁懷市國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》指出，“十四五”期間仁懷將傾力支持茅臺(tái)集團(tuán)及其子公司技改擴(kuò)能，推動(dòng)“兩個(gè)10萬(wàn)噸”目標(biāo)早日實(shí)現(xiàn)，助力其成為貴州全省首家世界500強(qiáng)企業(yè)，到2025年茅臺(tái)集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到2000億元。

重重利好之下，醬酒“擴(kuò)產(chǎn)潮”也在蔓延。除了剛剛公告的醬香酒項(xiàng)目，不久前貴州茅臺(tái)還推出茅臺(tái)醬香系列酒新品“茅臺(tái)1935”，官方指導(dǎo)價(jià)1188元，“殺入”千元白酒市場(chǎng)。郎酒、習(xí)酒、國(guó)臺(tái)酒業(yè)、珍酒等均在推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)事宜;金沙酒業(yè)也宣布擴(kuò)產(chǎn)3萬(wàn)噸，力爭(zhēng)到“十四五”末，擁有5萬(wàn)噸產(chǎn)能和20萬(wàn)噸基酒的儲(chǔ)酒能力。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為，國(guó)家層面支持赤水河流域醬酒產(chǎn)區(qū)建設(shè)，最大的受益者就是茅臺(tái)。茅臺(tái)也進(jìn)一步鞏固了醬酒品類(lèi)的核心地位，突出了其在區(qū)域經(jīng)濟(jì)生態(tài)中的標(biāo)桿作用。政策出臺(tái)后，應(yīng)該還會(huì)有相關(guān)的配套措施，對(duì)整個(gè)區(qū)域的釀酒行業(yè)將會(huì)起到明顯的推動(dòng)作用。

屢推新品“曲線(xiàn)提價(jià)”增厚業(yè)績(jī)

貴州茅臺(tái)是中國(guó)白酒界的標(biāo)桿，長(zhǎng)期占據(jù)著股價(jià)第一的位置。從2001到2021年貴州茅臺(tái)10年來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)近66倍，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)近158倍。2021年，貴州茅臺(tái)不僅超額完成了增長(zhǎng)目標(biāo)，而且營(yíng)業(yè)收入還首次突破1000億元大關(guān)。

不過(guò)，近年在監(jiān)管層面對(duì)白酒市場(chǎng)收緊等因素影響下，近幾年茅臺(tái)業(yè)績(jī)?cè)鏊俪掷m(xù)走低。財(cái)報(bào)顯示，2018年-2020年，貴州茅臺(tái)的營(yíng)收增速分別為26.43%、15.1%、10.29%;歸母凈利潤(rùn)增速則為30%、17.05%、13.33%，均呈逐年下滑趨勢(shì)。

另?yè)?jù)貴州茅臺(tái)在2022年元旦發(fā)布的2021年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況公告，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)為11.2%、11.3%，營(yíng)收增速在與2020年持平的基礎(chǔ)上出現(xiàn)小幅回升，歸母凈利潤(rùn)增速則創(chuàng)下了2017年以來(lái)的新低。

按照茅臺(tái)集團(tuán)“十四五”期間業(yè)績(jī)“雙翻番”的戰(zhàn)略，這一增速并不符合既定目標(biāo)。以茅臺(tái)對(duì)2021年?duì)I收預(yù)測(cè)的1090億元計(jì)算，若想在2025年達(dá)成翻倍的2180億，對(duì)應(yīng)的年復(fù)合增速應(yīng)為14.87%。

為了增厚業(yè)績(jī)，貴州茅臺(tái)在2021年12月30日開(kāi)始的20天內(nèi)罕見(jiàn)地連推三款新品，并在2022年伊始宣布對(duì)新品提價(jià)。而在此之前，茅臺(tái)的出廠(chǎng)價(jià)已經(jīng)有近四年沒(méi)漲了。

1月18日推出的新品“茅臺(tái)1935”在市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了供不應(yīng)求的火爆現(xiàn)象。茅臺(tái)1935出廠(chǎng)價(jià)798元/瓶，零售指導(dǎo)價(jià)為1188元/瓶。茅臺(tái)1935，剛好彌補(bǔ)了茅臺(tái)在白酒千元價(jià)格帶上的空白。

除了發(fā)布新品，2022年伊始茅臺(tái)宣布部分產(chǎn)品提價(jià)的消息也引發(fā)了廣泛關(guān)注，其中新發(fā)布的珍品茅臺(tái)酒指導(dǎo)價(jià)上調(diào)至4599元，陳年酒15則由4999元上調(diào)至5999元。

在行業(yè)人士看來(lái)，當(dāng)下的茅臺(tái)正陷入價(jià)格困境，一方面，公司亟需提價(jià)來(lái)增厚業(yè)績(jī)，保持增速;另一方面，礙于各方壓力，飛天茅臺(tái)又遲遲無(wú)法提價(jià)。在此背景下，推出高價(jià)新品被外界視作茅臺(tái)曲線(xiàn)提價(jià)的一種方式。

光大證券認(rèn)為，2022年貴州茅臺(tái)營(yíng)銷(xiāo)變革將帶來(lái)更多亮點(diǎn)。一方面價(jià)格管控有望見(jiàn)效，另一方面，公司繼續(xù)營(yíng)銷(xiāo)改革從而回收渠道利潤(rùn)的確定性較高，直營(yíng)、電商、商超等直供渠道投放量或?qū)⑦M(jìn)一步增加。同時(shí)，公司近期推出新品珍品茅臺(tái)酒，生肖、精品、年份、珍品等非標(biāo)產(chǎn)品梯隊(duì)進(jìn)一步完善，茅臺(tái)1935、珍品茅臺(tái)等亦有望在2022年貢獻(xiàn)增量。