物流行業(yè)巨頭傳化智聯(lián)(002010.SZ)產(chǎn)業(yè)布局加速推進。這一次，牽手資本大佬共同發(fā)力。

上月底，傳化智聯(lián)公告，公司控股子公司傳化物流集團與浙江海港集團、阿里巴巴、百度等簽約，合資設立浙江四港聯(lián)動發(fā)展有限公司(簡稱四港聯(lián)動)，共同推動打造“四港”聯(lián)動智慧物流云平臺。

國資、實體企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)巨攜手，充分反映“四港”聯(lián)動智慧物流云平臺具有較大發(fā)展前景。

傳化智聯(lián)的前身為傳化股份，原本是一家主營精細化工業(yè)務的企業(yè)，2015年，公司實施“蛇吞象”式并購，200億元收購控股股東傳化集團物流資產(chǎn)，開始大物流轉型之旅。與此同時，公司也不斷實施數(shù)字化轉型，數(shù)字貨運業(yè)務持續(xù)規(guī)?；l(fā)展。

近年來，傳化智聯(lián)經(jīng)營業(yè)績也表現(xiàn)為穩(wěn)步增長。不過，公司財務壓力較為明顯，截至今年6月底，公司有息負債133.10億元，同比增加35.90億元，資產(chǎn)負債率再度攀升。

持續(xù)推進打造傳化貨運網(wǎng)絡的傳化智聯(lián)，需警惕財務風險。

攜手多方推進四港聯(lián)動

傳化智聯(lián)傾力打造的傳化貨運網(wǎng)絡繼續(xù)深入推進，借助國資入主，公司將更好參與物流網(wǎng)絡建設。

最新公告顯示，9月27日晚間，傳化智聯(lián)披露，其控股子公司傳化物流集團有限公司(以下簡稱“傳化物流”)與浙江省海港投資運營集團有限公司(以下簡稱“海港集團”)、浙江省交通投資集團有限公司(以下簡稱“交通集團”)、上海圓通蛟龍投資發(fā)展(集團)有限公司(以下簡稱“圓通蛟龍”)、達孜縣百瑞翔創(chuàng)業(yè)投資管理有限責任公司(以下簡稱“百度”)、浙江省機場集團有限公司(以下簡稱“機場集團”)、阿里巴巴(中國)網(wǎng)絡技術有限公司(以下簡稱“阿里”)簽訂了《關于浙江四港聯(lián)動發(fā)展有限公司投資協(xié)議》。各方合資設立浙江四港聯(lián)動發(fā)展有限公司(以下簡稱“浙江四港”)共同推動打造“四港”聯(lián)動智慧物流云平臺，并組建平臺實體運營公司。

浙江四港注冊資本為5億元，其中海港集團出資2.90億元，占比58%，交通集團出資0.50億元，占比10%，傳化物流出資0.40億元，占比8%，圓通蛟龍、百度分別出資0.40億元，均占比8%，機場集團、阿里分別出資0.20億元，均占比4%，各方均以現(xiàn)金方式出資。

“四港”聯(lián)動指海港、陸港、空港、信息港“四港”聯(lián)動發(fā)展，以深入貫徹落實交通強國、數(shù)字強國戰(zhàn)略思想為指引，著力推動浙江省內(nèi)四港數(shù)據(jù)互聯(lián)共享，推進多式聯(lián)運信息流程再造，提升多式聯(lián)運系統(tǒng)運營效率。該項目于2019年4月初啟動，傳化智聯(lián)憑借智能公路港全國網(wǎng)以及成熟的物流供應鏈信息化服務能力和連接公、鐵、水、海、空的多式聯(lián)運網(wǎng)絡，成為“四港”聯(lián)盟的一員。

公告稱，根據(jù)“四港”聯(lián)動發(fā)展“七個一”中“打造一個綜合服務大數(shù)據(jù)交換平臺、推進一批示范項目”的工作要求，共同推動打造“四港”聯(lián)動智慧物流云平臺，并組建平臺實體運營公司，同時推進一批合資合作示范項目落地。

對于本次投資，傳化智聯(lián)在公告中稱，公司致力于打造服務產(chǎn)業(yè)端的智能物流服務平臺，在浙江省內(nèi)積極布局智能公路港物流基礎設施，并探索多式聯(lián)運模式升級。浙江四港將主要貫徹浙江省委省政府關于推進海港、陸港、空港、信息港“四港”聯(lián)動發(fā)展的方針、政策和任務，推動打造“四港”聯(lián)動智慧物流云平臺，進一步優(yōu)化運輸通道資源配置和運輸組織模式，構建暢通高效、無縫對接的多式聯(lián)運體系，形成數(shù)字物流生態(tài)圈的運營主體。本次參股，將有利于公司更好地參與浙江省物流體系的布局和建設、云平臺的合作，符合公司發(fā)展戰(zhàn)略。

不過，參股浙江四港究竟能給傳化智聯(lián)的經(jīng)營業(yè)績帶來多大實惠，暫時不好判斷。公司在公告中稱，新設公司可能面臨經(jīng)營管理風險，公司將會以不同的措施控制化解風險。

二級市場上，9月27日至30日，其股價接連下跌，從9.90元/股跌至8.33元/股，跌幅為15.86%。

半年利息費2.34億財務承壓

積極持續(xù)推進貨運網(wǎng)絡建設的傳化智聯(lián)存在一定的財務壓力。

傳化智聯(lián)的實際控制人為徐冠巨家族，徐氏家族原本以印染助劑為主業(yè)，初始創(chuàng)業(yè)的產(chǎn)品為洗衣服用的肥皂。但在同時，徐氏家族對物流付出了心血。

2004年，傳化智聯(lián)的前身傳化股份登陸A股市場，主營業(yè)務局限于精細化工。直到2015年，傳化股份迎來重大轉折。當年，公司向控股股東傳化集團等發(fā)行股份收購傳化物流，交易作價高達200億元。

至此，公司開啟了印染助劑與大物流的雙主業(yè)運營時代。隨后，公司更名為傳化智聯(lián)。

收購之后，傳化智聯(lián)圍繞傳化物流的規(guī)劃不斷進行布局，并不斷收購資產(chǎn)。

wind數(shù)據(jù)顯示，2016年以來，傳化智聯(lián)相繼收購傳化陸港、金弘科技、昶熠企業(yè)、永升物流、車滿滿、碩諾信息、鑫達源物流、德峰物流、淄博公路港等多家與物流、信息化相關的公司。

這些收購，部分采用現(xiàn)金支付，再加上公司自身不斷投入資金進行建設，使得傳化智聯(lián)財務壓力不斷增大。

利息費用能夠一定程度上反映一家公司的財務狀況。2018年，傳化智聯(lián)利息費用達4.48億元。

近年來，隨著電商崛起，帶動物流產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。傳化智聯(lián)的經(jīng)營業(yè)績也不斷向好。

2016年，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為-1.67億元，尚處于虧損狀態(tài)，2017年至2020年，其扣非凈利潤分別為2.57億元、6.46億元、10.18億元、12.68億元，同比分別增長253.91%、151.73%、57.59%、24.54%。

今年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入160.03億元，同比增長82.22%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)、扣非凈利潤分別為5.46億元、5.20億元，同比增長12.76%、17.40%，繼續(xù)保持增長。

盡管經(jīng)營業(yè)績持續(xù)向好，但傳化智聯(lián)的財務狀況并未實質性改善。截至今年6月底，公司短期借款44.16億元、一年內(nèi)到期的非流動負債14.78億元、長期借款74.16億元，長短期債務合計為133.10億元。去年同期，長短期債務合計為97.20億元。一年之間，長短期債務增加約35.90億元。其中，今年上半年的短期債務為58.94億元，去年同期為47.40億元，也有明顯增加。

截至今年6月底，傳化智聯(lián)賬面上的貨幣資金為45.30億元，上半年的經(jīng)營現(xiàn)金流為2.89億元，存在一定的資金壓力。

今年上半年，傳化智聯(lián)財務費用1.89億元，其中利息費用2.34億元，去年同期分別為1.73億元、2.13億元，同比均有所增長。