純堿價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，遠(yuǎn)興能源(000683.SZ)將進(jìn)行資產(chǎn)剝離，全力聚焦天然堿業(yè)務(wù)。

9月14日晚間，遠(yuǎn)興能源公告稱(chēng)計(jì)劃以36.64億元的價(jià)格出售其控股子公司內(nèi)蒙古博源煤化工有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“博源煤化工”)70%股權(quán)。

記者注意到，煤炭是遠(yuǎn)興能源的主要業(yè)務(wù)板塊之一。今年上半年，由于煤炭?jī)r(jià)格上漲，博源煤化工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.19億元，凈利潤(rùn)6.22億元，同比增長(zhǎng)903.04%，占遠(yuǎn)興能源上半年合并凈利潤(rùn)的39.29%。

今年上半年，遠(yuǎn)興能源的堿業(yè)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.17億元，同比增長(zhǎng)31.77%，為公司最主要的收入來(lái)源。

此番出售博源煤化工，或?qū)p少遠(yuǎn)興能源近四成利潤(rùn)，但公司也將獲得一次性投資收益31.78億元。

標(biāo)的估值44.5億增值率超577%

9月14日晚間，遠(yuǎn)興能源披露資產(chǎn)出售方案。公司擬將控股子公司博源煤化工70%股權(quán)以36.64億元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給內(nèi)蒙古賽蒙特爾煤業(yè)。轉(zhuǎn)讓完成后，公司將不再持有博源煤化工股權(quán)。

記者注意到，此次出售的標(biāo)的博源煤化工成立于2005年，由遠(yuǎn)興能源、內(nèi)蒙古伊化化學(xué)、內(nèi)蒙古博源投資及上海正大投資共同出資設(shè)立。其中，遠(yuǎn)興能源出資460萬(wàn)元，持股23%。2009年9月，遠(yuǎn)興能源出資3.65億元，受讓博源煤化工32.1%股權(quán)，持股比例提升至67%。目前，遠(yuǎn)興能源和香港資源投資公司分別持有其70%、30%股權(quán)。

公告顯示，博源煤化工一直主營(yíng)煤炭生產(chǎn)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù)，其主要的礦業(yè)資產(chǎn)為灣圖溝煤礦，2010年首次取得采礦許可證，礦區(qū)面積21.9186平方公里，批準(zhǔn)生產(chǎn)規(guī)模為300萬(wàn)噸/年。

評(píng)估報(bào)告顯示，截至今年7月31日，博源煤化工的灣圖溝煤礦保有資源儲(chǔ)量2.45億噸，評(píng)估利用資源儲(chǔ)量2.35億噸，永久損失及設(shè)計(jì)損失共6821萬(wàn)噸，開(kāi)采損失量為3672.97萬(wàn)噸，煤柱回收量632萬(wàn)噸，可采儲(chǔ)量1.37億噸，礦井服務(wù)年限21.7年。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，作為遠(yuǎn)興能源旗下重要的煤礦開(kāi)采公司，博源煤化工為上市公司業(yè)績(jī)起到了支撐作用。但煤炭行業(yè)本就具有較強(qiáng)的周期性，“靠天吃飯”的博源煤化工近年來(lái)的盈利能力波動(dòng)較大。

據(jù)遠(yuǎn)興能源年報(bào)，2017年至2020年，博源煤化工分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.09億元、6.16億元、2.4億元、5.04億元，凈利潤(rùn)1.63億元、-0.25億元、-2.13億元、0.13億元。

其中，受地質(zhì)條件影響，煤炭產(chǎn)量下降導(dǎo)致博源煤化工2018年和2019年虧損，公司全力推進(jìn)博源煤化工二水平項(xiàng)目建設(shè)，并于2020年11月底建成投產(chǎn)，博源煤化工產(chǎn)能全面恢復(fù)，2020年實(shí)現(xiàn)扭虧。

公告披露，今年前七月，博源煤化工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.52億元，利潤(rùn)總額9.76億元，凈利潤(rùn)8.19億元。

根據(jù)評(píng)估，博源煤化工總資產(chǎn)28.26億元，凈資產(chǎn)6.56億元，凈資產(chǎn)評(píng)估值44.5億元，增值率577.63%。以此為基礎(chǔ)，博源煤化工70%股權(quán)評(píng)估價(jià)值為31.15億元，雙方確定本次交易價(jià)格為36.64億元。

受益煤炭及純堿價(jià)格上漲業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)

在博源煤化工今年已貢獻(xiàn)較大部分利潤(rùn)的情況下，遠(yuǎn)興能源為何將其出售?公司稱(chēng)主要為推進(jìn)戰(zhàn)略調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，聚焦天然堿主業(yè)，進(jìn)一步提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。

中報(bào)顯示，今年上半年，遠(yuǎn)興能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.4億元，同比增長(zhǎng)64.8%，凈利潤(rùn)12.55億元，同比增長(zhǎng)1720.73%，實(shí)現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)。

而此前的2018年至2020年，遠(yuǎn)興能源分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.24億元、76.93億元、76.98億元，凈利潤(rùn)13.01億元、6.73億元、0.68億元，波動(dòng)較大。

從其收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，上半年，遠(yuǎn)興能源的堿業(yè)、煤炭、尿素及甲醇分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.17億元、12.16億元、15.96億元、4.1億元，同比增長(zhǎng)31.77%、476.3%、18.57%、72.2%。其中，堿業(yè)為公司第一大收入來(lái)源，但煤炭業(yè)由于市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)高位運(yùn)行，收入增速最高。

今年上半年，博源煤化工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.19億元，凈利潤(rùn)6.22億元，同比增長(zhǎng)903.04%，占遠(yuǎn)興能源上半年合并凈利潤(rùn)的39.29%。公司稱(chēng)主要因二水平項(xiàng)目于去年底建成投產(chǎn)，且本報(bào)告期煤炭?jī)r(jià)格大幅增長(zhǎng)。

將貢獻(xiàn)四成利潤(rùn)的博源煤化工出售，也將對(duì)遠(yuǎn)興能源收入及利潤(rùn)產(chǎn)生影響，但公司同時(shí)表示，以2021年7月31日為基準(zhǔn)日，本次出售股權(quán)事項(xiàng)預(yù)計(jì)將在2021年度產(chǎn)生投資收益約31.78億元，將對(duì)公司本期及未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生一定的積極影響。

不過(guò)，遠(yuǎn)興能源本就是國(guó)內(nèi)最大的以天然堿法制純堿和小蘇打的生產(chǎn)企業(yè)，純堿產(chǎn)能居全國(guó)第四位，其控股子公司中源化學(xué)是國(guó)內(nèi)最大的天然堿加工企業(yè)。年初至今，純堿價(jià)格不斷上揚(yáng)，公司天然堿業(yè)務(wù)盈利能力起到提振作用。

安信證券研報(bào)指出，遠(yuǎn)興能源旗下中源化學(xué)擁有國(guó)內(nèi)已探明的具有開(kāi)采價(jià)值的全部的天然堿資源開(kāi)采權(quán)，具備天然堿產(chǎn)能180萬(wàn)噸。純堿價(jià)格每上漲100元，有望給公司增厚利潤(rùn)1.3億元，向上彈性大。

但需要注意的是，在國(guó)家、行業(yè)政策及經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期等因素影響下，全力聚焦天然堿的遠(yuǎn)興能源需要警惕市場(chǎng)價(jià)格、供需等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。