(張芷菡)上半年A股19家白酒企業(yè)半年報(bào)已發(fā)布完畢，白酒板塊有超過半數(shù)企業(yè)上半年?duì)I收、凈利雙增。同時(shí)，白酒企業(yè)庫(kù)存積壓和經(jīng)銷商打款意愿不足等問題依然存在。行業(yè)專家認(rèn)為，在庫(kù)存積壓、消費(fèi)場(chǎng)景不足等壓力下，對(duì)白酒企業(yè)真正的考驗(yàn)會(huì)在下半年。

【資料圖】

圖源：Wind

酒企業(yè)績(jī)整體增長(zhǎng)，分化加劇

上半年，“茅五洋”穩(wěn)坐行業(yè)前三甲，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入695.76億元、455.06億元、218.73億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)359.80億元、170.37億元、78.62億元。對(duì)比上年同期，貴州茅臺(tái)營(yíng)收、凈利增速均超20%，五糧液、洋河股份均超10%。

頭部白酒企業(yè)中，山西汾酒、古井貢酒表現(xiàn)依然較為突出。原漿系列實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)的古井貢酒，在上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)25.64%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.85%；推行大單品策略的山西汾酒，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)23.98%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)35%。

相比之下，主要爭(zhēng)奪中端市場(chǎng)的水井坊、酒鬼酒、老白干酒上半年均出現(xiàn)了40%的歸母凈利潤(rùn)下滑，其中酒鬼酒及水井坊營(yíng)業(yè)收入也同比下滑超20%。

整體上看，排名靠前的酒企基本上都取得了業(yè)績(jī)與利潤(rùn)的雙位數(shù)增長(zhǎng)。對(duì)此，知趣咨詢總經(jīng)理、酒類分析師蔡學(xué)飛指出，上半年整個(gè)白酒股業(yè)績(jī)繼續(xù)向頭部聚集效應(yīng)，排名靠前的酒企呈現(xiàn)出產(chǎn)銷兩旺的情況，這是行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下名酒化進(jìn)程加快的結(jié)果。

仍面臨動(dòng)銷不暢、庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}

上半年行業(yè)整體動(dòng)銷不暢的情況下，白酒高庫(kù)存積壓?jiǎn)栴}再次成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn)。市場(chǎng)上除了高端酒外，千元左右的白酒產(chǎn)品也出現(xiàn)價(jià)格倒掛。

酒類分析師肖竹青解釋稱，消費(fèi)場(chǎng)景缺失和社會(huì)購(gòu)買力不足，導(dǎo)致白酒行業(yè)庫(kù)存去化緩慢，傳統(tǒng)酒商和零售商戶中積壓了一定的庫(kù)存。一部分渠道代理商為了支付工資、房租等原因低價(jià)拋貨套現(xiàn)，也有部分酒商退出白酒行業(yè)而集中低價(jià)甩貨，市場(chǎng)上可以輕易通過低于出廠價(jià)的價(jià)格購(gòu)買白酒產(chǎn)品，催生了流通領(lǐng)域行情價(jià)格的持續(xù)走低。

反映在渠道上，中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，上半年，超50%的受訪酒行業(yè)從業(yè)者認(rèn)為市場(chǎng)遇冷，整體渠道庫(kù)存仍處高位。從合同負(fù)債這一財(cái)務(wù)指標(biāo)，也可以看出經(jīng)銷商對(duì)部分酒廠打款的意愿不足。酒企在與客戶簽訂合同并收到訂單但未向客戶交付產(chǎn)品之前，收取的金額體現(xiàn)為“合同負(fù)債”。在19家白酒上市公司半年報(bào)中，有13家酒企合同負(fù)債額較上年末下滑，有酒企該項(xiàng)指標(biāo)下滑幅度達(dá)70%。

對(duì)此，蔡學(xué)飛表示，合同負(fù)債下滑意味著企業(yè)對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)銷售信心不足，現(xiàn)實(shí)看是上半年酒企積極去存量庫(kù)存的必然結(jié)果，也直接導(dǎo)致了市場(chǎng)竄貨嚴(yán)重，產(chǎn)品價(jià)格嚴(yán)重倒掛。他同時(shí)指出，積極地看，行業(yè)性的高庫(kù)存正在緩解，并且名酒消費(fèi)具有剛需性，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)刺激政策的逐漸落地，下半年雖然整體消費(fèi)依然承壓較大，但是名酒會(huì)繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

肖竹青則認(rèn)為，白酒企業(yè)真正的考驗(yàn)會(huì)在下半年，如果下半年消費(fèi)低迷、社會(huì)購(gòu)買力不足的基本面得不到根本性改善，一些酒企的真實(shí)情況也會(huì)隨之暴露。“白酒上市公司管理層應(yīng)該關(guān)注渠道庫(kù)存堰塞湖的消化進(jìn)度，壓貨要注意力度和速度，讓渠道有休養(yǎng)生息的過程?！?/p>

區(qū)域酒企也有“馬太效應(yīng)”

上半年，分化趨勢(shì)不但在白酒行業(yè)整體上愈加明顯，在區(qū)域酒企中也有所體現(xiàn)。同為區(qū)域酒企的山西汾酒、古井貢酒、瀘州老窖，與酒鬼酒、水井坊、老白干酒等在增長(zhǎng)上有明顯的區(qū)別。

肖竹青認(rèn)為，能否承擔(dān)社交屬性和作為面子消費(fèi)載體是考量區(qū)域名酒的重要因素?！昂芏喟拙粕鲜泄局皇窃趨^(qū)域有影響力的品牌，區(qū)域名酒在定位上很尷尬，品牌價(jià)值上和社交屬性比不上茅臺(tái)、五糧液和國(guó)窖1573，在性價(jià)比方面又比不上區(qū)域的那些未上市的地方酒廠。區(qū)域名酒上市公司更會(huì)出現(xiàn)業(yè)績(jī)分化?！?/p>

對(duì)于部分區(qū)域酒企業(yè)績(jī)下滑，蔡學(xué)飛指出，區(qū)域品牌價(jià)值無(wú)法支撐過去幾年企業(yè)過快過高的產(chǎn)品價(jià)格升級(jí)，是這類酒企業(yè)績(jī)下滑的主因。老白干與酒鬼酒本身是小眾香型，品質(zhì)教育難度較大，盲目的高端化與全國(guó)化導(dǎo)致外部市場(chǎng)一旦承壓，企業(yè)就會(huì)動(dòng)蕩，進(jìn)而影響品牌的發(fā)展。

下半年，表現(xiàn)相對(duì)較弱的區(qū)域酒企，特別是爭(zhēng)取中端市場(chǎng)的區(qū)域酒企能否頂住動(dòng)銷、市場(chǎng)分化的壓力？該如何抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)？

肖竹青建議，區(qū)域酒企可以在高性價(jià)比的口糧酒和光瓶酒方面布局；同時(shí)，強(qiáng)化根據(jù)地市場(chǎng)建設(shè)，守住根據(jù)地市場(chǎng)是生存的根本；此外，是否能夠爭(zhēng)取當(dāng)?shù)卣谫Y金補(bǔ)貼等方面的支持，對(duì)酒廠在行業(yè)深度調(diào)整期生存與發(fā)展十分重要。(中新經(jīng)緯APP)

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