8月中旬以來，由于印尼政府開展能礦部廉政調(diào)查，各鎳礦山新生產(chǎn)配額獲批緩慢，鎳礦市場供應緊張氣氛升溫。

“此次印尼政府針對礦業(yè)的廉政調(diào)查使得鎳礦資源端非法交易暴露在大眾視野中。”SMM鎳研究員張玲穎表示，印尼當?shù)劓嚨V市場非法開采現(xiàn)象嚴重，非法采礦行為包括但不限于沒有IUP資質(zhì)但對外出礦、配額用完后繼續(xù)出礦、配額只能用于礦山自有冶煉廠冶煉使用不能出礦但是出礦、以鐵礦名義出口鎳礦等。

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據(jù)印尼鎳礦業(yè)協(xié)會（APNI）的統(tǒng)計，2022年印尼礦山總消耗量約1.01億濕噸，2023年預計達到1.68億濕噸。據(jù)APNI所述，以2022年數(shù)據(jù)為基礎，其中50%都是以非法礦的方式進行出貨。在這50%的非法礦交易中，約20%來源于無IUP資質(zhì)的盜采，該部分目前已然被叫停，余下的30%尚無定論。

9月4日有消息顯示，印尼北馬魯古省政府建議，暫時停止在中央哈馬黑拉縣Sagea地區(qū)運營的多家采礦公司的活動。暫時停止采礦活動的建議適用于5家公司，即PT Weda Bay Nickel（鎳）、PT Halmahera Sukses Mineral（鎳）、PT Tekindo Energi（鎳）、PT First Pacific Mining（鎳）和PT Karunia Sagea Mineral（鎳、石灰石）。

據(jù)Mysteel的調(diào)研，以上5家企業(yè)中，PT First Pacific Mining和PT Karunia Sagea Mineral在年內(nèi)并無生產(chǎn)記錄，而PT Weda Bay Nickel、PT Halmahera Sukses Mineral、PT Tekindo Energi作為印尼小K島的鎳礦生產(chǎn)主力，主要供當?shù)卮髲S生產(chǎn)使用。按照往期生產(chǎn)能力估算，上述企業(yè)月度供應量級在300萬濕噸左右，約占印尼市場月度供應的40%。而根據(jù)企業(yè)反饋，目前只是政府建議，礦山實際生產(chǎn)仍在正常進行，故短期影響可控。

9月6日的最新消息顯示，印尼能礦資源部牽頭討論礦產(chǎn)配額審批新規(guī)（RKAB）。會議就RKAB的準備、提交、評審、實現(xiàn)和變更程序及行政處罰作出說明。據(jù)Mysteel調(diào)研了解，目前政府會議剛結束，具體措施落地及執(zhí)行情況還有待觀察。同時，新的配額審批更為嚴格導致發(fā)放速度緩慢，鎳工廠正在等待市場何時能夠恢復正常運轉(zhuǎn)。

從目前的情況來看，張玲穎認為，原本計劃于今年10月批復的礦山新申請配額很可能面臨延期的風險。一系列的消息指向印尼當?shù)劓嚨V供應短期趨緊，其中高品位鎳礦（1.6%品位及以上）由于儲量較少，貨源爭奪加劇，低品位鎳礦壓力雖小，但也出現(xiàn)不同程度上的價格上漲。礦端供需失衡的問題持續(xù)推高鎳礦價格，鎳元素供應過于集中的風險已現(xiàn)端倪。

政策頻繁變化的背后原因

近年來，相關資源國礦產(chǎn)出口管制政策頻發(fā)，成為大宗商品市場關注的焦點，其中最突出的就是印尼在鎳產(chǎn)業(yè)政策上的相關變化。中信建投期貨有色研究員王彥青向期貨日報記者表示，印尼之所以有底氣禁止鎳礦出口，就是因為具有較高的鎳礦資源稟賦。據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局（USGS）的數(shù)據(jù)，2022年印尼鎳儲量高達2100萬噸，是全球第一大鎳儲量國，其在鎳產(chǎn)業(yè)中占據(jù)了較大的話語權。

張玲穎表示，從印尼禁礦、多次重申未來要對低品鎳產(chǎn)品征收出口關稅以及禁止火法冶煉企業(yè)再建設等政策可以看出，印尼政府在鎳資源上布局的戰(zhàn)略目標涉及兩個方面：一是延長鎳礦使用周期，加快下游產(chǎn)業(yè)深入布局；二是發(fā)展新能源電池材料產(chǎn)業(yè)鏈的傾向性高于鎳鐵不銹鋼產(chǎn)業(yè)。

“無論從哪方面考慮，當前遠超配額發(fā)放量的消耗都將促使印尼鎳資源以很快的速度流出，而這一現(xiàn)象對于印尼當?shù)劓嚠a(chǎn)業(yè)的深入發(fā)展是非常不利的。”她介紹，從印尼鎳礦資源可使用年限角度來看，在鎳礦開采不受限制的情況下，2023—2026年累計鎳礦消耗量預計為1051萬鎳噸。

張玲穎表示，根據(jù)USGS報告中引用的數(shù)據(jù)——2022年印尼鎳儲量為2100萬鎳噸，這意味著若印尼保持當前的新增產(chǎn)能投放速度，則鎳礦資源可供消耗的時間不足10年。其中，用于生產(chǎn)鎳鐵及高冰鎳的高品鎳礦在資源總量中占比三到四成，可供使用年限也將大幅縮短。

“從開采到下游加工冶煉的企業(yè)集中度來看，印尼鎳產(chǎn)業(yè)目前仍集中在上游環(huán)節(jié)，但涉及板塊已經(jīng)從原本的NPI、不銹鋼拓展至高冰鎳、MHP、硫酸鎳、電積鎳等，在全球鎳產(chǎn)業(yè)版圖上的影響力進一步增強?！辈贿^，她認為，過于集中的鎳資源供應勢必會面臨較大的供應端風險。印尼鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的轉(zhuǎn)變、投資政策的調(diào)整等因素都將對鎳元素供應產(chǎn)生重大影響，資源過于集中的問題在未來也將逐步顯現(xiàn)。

長期來看，一德期貨有色金屬分析師谷靜認為，如果印尼鎳產(chǎn)業(yè)政策不斷反復、高品位鎳資源供應緊張狀況持續(xù)，其他資源國如菲律賓等不能及時提供補給，那么最直接的結果就是印尼當?shù)匾睙拸S減停產(chǎn)，進而造成回流中國的鎳鐵量減少，國內(nèi)鎳鐵供需格局也將發(fā)生變化。另外，從成本角度考慮，礦端資源的緊張勢必抬升冶煉產(chǎn)品的成本重心。

短期來看，王彥青表示，雖然鎳礦配額審批已經(jīng)緩慢恢復，但印尼鎳礦供應依然偏緊。首先，印尼冶煉廠外采菲律賓礦疊加中國企業(yè)季節(jié)性備貨需求增加，可能進一步推升菲律賓礦價，中國鎳鐵廠生產(chǎn)成本也會受到波及；其次，礦端緊缺可能引發(fā)鎳鐵由過剩轉(zhuǎn)向短缺，成本上移促使鐵價堅挺；最后，若鎳鐵生產(chǎn)利潤空間超過中間品，可能導致高冰鎳、MHP原料緊張，成本端將施壓新能源產(chǎn)業(yè)。

鎳市處于“弱現(xiàn)實”“強預期”格局

除了海外礦端的持續(xù)影響，王彥青表示，鎳市場值得關注的矛盾點在于較強的預期和疲軟的現(xiàn)實。當前步入“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季，鎳現(xiàn)貨價格依然偏高，而市場信心尚未完全修復。

從產(chǎn)業(yè)鏈表現(xiàn)來看，除了硫酸鎳需求良好、鎳鐵受海外礦端影響外，其他產(chǎn)業(yè)鏈相關產(chǎn)品需求相對疲軟，其中下游不銹鋼環(huán)節(jié)現(xiàn)貨市場交投冷清，但受成本支撐，商家挺價意愿偏強，上下游呈博弈之勢。他表示，短期鎳市正在交易需求轉(zhuǎn)暖預期，主要是近期國內(nèi)支持政策加碼持續(xù)改善預期。

“不過，鎳價上行一定程度抑制了下游合金等重要消費領域的需求，使得鎳價高位支撐相對不足。中長期來看，一級鎳消費將進一步向合金板塊集中，而合金板塊的需求增量相對有限，再考慮到原生鎳的過剩問題未能消除，鎳價仍有回落空間?！蓖鯊┣嗾f。

短期來看，谷靜認為，受到下游“金九銀十”樂觀預期以及印尼礦端變化影響，鎳價呈現(xiàn)抵抗性下跌走勢。她表示，今年以來鎳市交易邏輯就是純鎳供需格局轉(zhuǎn)變。前8個月國內(nèi)外純鎳新增產(chǎn)能陸續(xù)投放，純鎳庫存卻一直處于較低水平。當前，市場發(fā)生了些許變化，滬鎳合約結構由Back轉(zhuǎn)為Contango。

中輝期貨有色研究員陳煥溫表示，在國內(nèi)各項政策帶動下，市場對于“金九銀十”的傳統(tǒng)消費旺季抱有一定期待，但鎳中長期供應過?；境蔀楣沧R，鎳產(chǎn)品供強需弱格局將延續(xù)。供應端，目前國內(nèi)電積鎳產(chǎn)量仍處于穩(wěn)步提升階段。據(jù)SMM的調(diào)研，預計8月全國精煉鎳產(chǎn)量為2.165萬噸，環(huán)比增加0.7%，同比增加39.68%，同時預計全年純鎳產(chǎn)量較2022年提高37%，其中電積鎳產(chǎn)量增加32%，占國內(nèi)純鎳總產(chǎn)量的23.44%。精煉鎳供應寬松格局已十分明朗。庫存端，近期倫鎳庫存增至1個月新高，滬鎳庫存刷新逾兩個月高位。數(shù)據(jù)顯示，截至9月6日，倫鎳庫存為37416噸；截至9月1日當周，滬鎳周度庫存環(huán)比增加449噸至3800噸。陳煥溫認為，鎳產(chǎn)業(yè)鏈整體將出現(xiàn)一定幅度的累庫，為鎳價反彈施加一定壓力。

（文章來源：期貨日報）