題：首單VC/PE向LP分配股票，LP認(rèn)可嗎？

作者 國(guó)立波 LP智庫(kù)創(chuàng)始人

2023年1月31日，瀾起科技發(fā)布股東擬進(jìn)行股票實(shí)物分配的提示性公告稱，上海臨理計(jì)劃將其持有的公司股份不超過(guò)730.778萬(wàn)股(比例不超過(guò)0.64%)向其投資者進(jìn)行股票實(shí)物分配，并以非交易過(guò)戶的方式登記至上海臨理部分合伙人名下。首單VC/PE向LP分配股票試點(diǎn)進(jìn)入實(shí)操階段。

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私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票，有利于兼顧投資者差異化減持需求，避免集中減持造成市場(chǎng)波動(dòng)，豐富私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出渠道。

2022年7月，證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)了私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票試點(diǎn)工作，旨在完善私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金非現(xiàn)金分配機(jī)制，拓寬私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出渠道，促進(jìn)投資－退出－再投資良性循環(huán)。試點(diǎn)新政使GP和LP在退出方面擁有更加靈活的選擇空間，滿足了部分GP、LP在特定場(chǎng)合下的合理退出訴求，成為人民幣基金退出有益的必要補(bǔ)充。

2022年10月14日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布了《證監(jiān)會(huì)原則同意開(kāi)展私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實(shí)物分配股票首單試點(diǎn)》的通知，原則同意上海臨理投資合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“上海臨理”)對(duì)所持有的瀾起科技股票給LP進(jìn)行實(shí)物分配股票試點(diǎn)申請(qǐng)工作。同日，上海臨理取得了中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)出具的《關(guān)于原則同意上海臨理投資合伙企業(yè)(有限合伙)開(kāi)展實(shí)物分配股票試點(diǎn)的函》(中基協(xié)函[2022]1319號(hào))，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)原則同意上海臨理通過(guò)占用集中競(jìng)價(jià)交易減持額度的方式，向投資者實(shí)物分配瀾起科技股份。

首單VC/PE向LP實(shí)物分配股票試點(diǎn)備受關(guān)注，其穩(wěn)妥推動(dòng)和目前的進(jìn)展均具有示范和指導(dǎo)作用。目前，業(yè)界還關(guān)注稅收問(wèn)題如何解決?，F(xiàn)行的稅收方面政策法規(guī)，并沒(méi)有作出特別的解釋和明確的規(guī)定，需要在后續(xù)實(shí)操中進(jìn)一步觀察。不過(guò)，從海外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，需要稅收配套政策出臺(tái)，來(lái)激發(fā)GP和LP參與實(shí)務(wù)股票分配的動(dòng)力和熱情。

從境外市場(chǎng)看，私募基金在被投企業(yè)上市后向投資者實(shí)物分配股票是較為常見(jiàn)的制度安排。在美國(guó)的稅收政策實(shí)操中，被投企業(yè)上市后，如果基金在鎖定期結(jié)束后在市場(chǎng)上減持股票收回現(xiàn)金，會(huì)馬上產(chǎn)生資本利得稅。但如果基金分配股票給LP的話，將允許LP通過(guò)調(diào)節(jié)自己賣(mài)出股票的時(shí)點(diǎn)進(jìn)行稅收籌劃，可以實(shí)現(xiàn)遞延資本利得稅。

中國(guó)資本市場(chǎng)還需要盡快推動(dòng)試點(diǎn)工作，及時(shí)總結(jié)評(píng)估，繼續(xù)推進(jìn)完善私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出機(jī)制，引導(dǎo)并促進(jìn)私募股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)范發(fā)展，加大促進(jìn)科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)力度。(中新經(jīng)緯APP)

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