(宋亞芬)衡量美國通脹的主要指標——個人消費支出(PCE)核心價格指數(shù)2022年12月同比增速降至一年來最低，美聯(lián)儲或將進一步放慢加息步伐。美聯(lián)儲加息節(jié)奏的變化將給中國帶來哪些影響？

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美國通脹趨勢性下行？

北京時間1月27日晚，美國商務部公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年12月美國PCE價格指數(shù)同比增長5.02%，較前值下行0.52個百分點，漲幅降至2021年10月以來新低；剔除食品和能源后的核心PCE價格指數(shù)同比上漲4.4%，降至一年來最低。與之相印證，2022年12月美國PCE環(huán)比增長0.05%，為2020年12月以來次低值，僅低于2022年7月的-0.09%。

美國PCE價格指數(shù)同比是個人消費支出平減指數(shù)的縮寫，由美國商務部經濟分析局最先推出，并于2002年被美聯(lián)儲的決策機構聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)采納為衡量通貨膨脹的一個主要指標。

英大證券研究所所長鄭后成對中新經緯表示，這一組數(shù)據(jù)意味著，美國通脹已經趨勢性下行。展望2023年上半年，隨著美國宏觀經濟承壓下行，疊加2022年同期基數(shù)快速且大幅上行，他預計2023年1-6月美國CPI(消費價格指數(shù))當月同比以及美國PCE當月同比大概率持續(xù)下探。

從另一個方面來看，國金證券首席經濟學家趙偉指出，2022年12月美國實際PCE支出數(shù)據(jù)進一步確認了美國經濟向下的趨勢，并預計服務消費的韌性或隨著工資增速的下降而進一步弱化。

美聯(lián)儲下半年開啟降息？

由于美國通脹在持續(xù)回落，市場預期美聯(lián)儲或進一步放緩加息甚至降息。

星圖金融研究院副院長薛洪言對中新經緯表示，美國通脹數(shù)據(jù)延續(xù)回落趨勢，表明美聯(lián)儲前期的激進加息策略正在見到成效，這反過來強化了市場對美聯(lián)儲放緩加息步伐的預期?！爱斍?，市場普遍預計美聯(lián)儲將于2023年2月和3月分別加息25個基點，然后結束加息。之后視美國宏觀數(shù)據(jù)情況，美聯(lián)儲最快可能于2023年下半年開啟降息?！?/p>

鄭后成也預計，2023年下半年美聯(lián)儲大概率降息，且三季度概率大于四季度?！?023年上半年美國宏觀經濟大概率持續(xù)承壓，體現(xiàn)在美國ISM(美國供應管理協(xié)會)制造業(yè)PMI(采購經理人指數(shù))大概率繼續(xù)處于榮枯線之下，美國長短端利差大概率進一步倒掛，以及美國銷售總額同比掉頭向下且低于美國庫存總額同比，預計美國已經進入主動去庫存階段?！?/p>

近期，美股連續(xù)上漲，黃金價格亦有所上升。薛洪言認為，美國通脹如預期般回落，同時，四季度GDP略超市場預期，表明美國經濟軟著陸的概率提升，加息節(jié)奏放緩疊加經濟硬著陸的風險下降，在相當程度上提振了市場風險偏好，從而對黃金、成長類資產估值抬升提供支撐，成為驅動近期美股上漲的重要影響因素。 

中國政策獨立性或再次增強

作為一個超級大國，美聯(lián)儲加息預期節(jié)奏的變化無疑將給全球金融市場帶來影響。

粵開證券首席經濟學家、研究院院長羅志恒在接受中新經緯采訪時分析，由于大國的貨幣政策具有外溢效益，尤其是美聯(lián)儲是全球其他經濟體央行的重要風向標，導致其他經濟體央行主動或被動放緩加息步伐，這對于全球經濟和金融市場的穩(wěn)定是有積極意義的，同時也可以避免非美貨幣大幅度貶值和資金外流。美股上漲與此也有較大關系。

不過，薛洪言提醒，鑒于市場已對利好充分反應甚至過度反應，需警惕后續(xù)美聯(lián)儲鷹派政策超預期對市場帶來的回調壓力。

具體到對中國政策及市場的影響，羅志恒認為，美聯(lián)儲加息放緩以及中國經濟走向恢復將共同影響中國匯率、股市，但政策上中國更多是“以我為主”，更多考慮中國“穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價”的需要?？傮w上看，中國2023年的匯率是有基本面支撐的，美聯(lián)儲放緩加息步伐從外部環(huán)境看也是有利的。對股市而言，一方面美聯(lián)儲加息放緩有利于提升估值，另一方面中國經濟走向恢復以及近期一系列提振信心的舉措，都有利于股市。

美聯(lián)儲加息放緩也將降低其對中國獨立政策空間的約束。薛洪言表示，后續(xù)中國貨幣政策走向將更多取決于國內經濟復蘇情況，獨立性再次增強。就匯市而言，市場對美聯(lián)儲放緩加息的預期已反應得較為充分，利好基本出盡，后續(xù)人民幣匯率大概率會雙向波動，單向升值的概率不大。

不過，鄭后成預計2023年人民幣匯率大概率持續(xù)升值?！霸谌嗣駧艆R率升值的背景下，外資大概率持續(xù)流入中國，疊加宏觀經濟基本面向好，中國GDP當季同比大概率總體上行，預計2023年中國A股年K線大概率收陽?！?中新經緯APP)

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責任編輯：張芷菡