題：股票互聯(lián)互通標(biāo)的擴容影響幾何？

(資料圖)

作者 李求索 中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理

劉剛 中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理

何璐 中金公司研究部分析師

12月19日，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，進一步深化兩地市場交易互聯(lián)互通機制。調(diào)整后，互聯(lián)互通北向、南向合資格標(biāo)的范圍均擴大。

聯(lián)合公告中，兩地證監(jiān)會、上交所、深交所、香港聯(lián)交所、中證登、香港中央結(jié)算就擴大互聯(lián)互通標(biāo)的范圍的整體方案達成共識。具體來說，主要有三點變化。

第一，滬深股通(北向交易)的合資格標(biāo)的范圍有所擴大，由原來的“合資格的上證180、上證380指數(shù)成分股、深證成指和深證中小創(chuàng)新指數(shù)成份股中所有市值不低于60億元的成份股、和滬深交易所上市的A+H股公司的A股”調(diào)整為“市值50億人民幣以上符合一定流動性標(biāo)準(zhǔn)條件的上證A股指數(shù)/深證綜合指數(shù)成分股，以及滬深交易所上市的A+H股公司的A股。”。我們測算，這一變化下，以2022年12月19日數(shù)據(jù)粗略篩選，不考慮A+H共同上市的部分，預(yù)計按照指數(shù)成分和市值要求篩選的北向合資格標(biāo)的篩選范圍從原有的1458支或提升至2516支，覆蓋A股市場的數(shù)量比例由28.9%或提升到50.2%，總市值占比則從75.9%或提升到87.2%。

第二，港股通(南向交易)的標(biāo)的范圍，則在現(xiàn)行港股通標(biāo)的的基礎(chǔ)上，將納入屬于恒生綜合大型股、中型股指數(shù)成份股、或市值50億港元及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股中在港主要上市外國公司股票；通過上述條件篩選，共有6家公司可能符合納入標(biāo)準(zhǔn)。

第三，滬港通下的港股通標(biāo)的范圍則擴大至與深港通下一致，即滬港通下港股通將納入市值50億港元及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股。通過比較，我們預(yù)計，目前在深港通下的167支標(biāo)的也將符合滬港通下可交易范圍。

當(dāng)前，互聯(lián)互通機制雙向交易較為活躍，為兩地投資者提供了較大的便利。自互聯(lián)互通機制2014年開通以來，南北雙向覆蓋的股票市值和數(shù)量都陸續(xù)增加，當(dāng)前滬股通、深股通分別有593/900支合資格標(biāo)的，港股通則有554支合資格標(biāo)的，分別占滬市、深市、港股市場當(dāng)前總市值比例達到83%/80%/84%。從成交占比看，當(dāng)前A股市場成交額中北向資金的貢獻約為4.3%，港股市場中的南向資金成交額貢獻則達到15.3%，且兩者近年來均保持了持續(xù)的上升趨勢，顯示出兩地市場互相融合及中國內(nèi)陸資本市場開放程度的逐步深化。

互聯(lián)互通進一步擴容有助于推進資本市場高水平對外開放。剛剛召開的中央經(jīng)濟工作會議中提出的五大任務(wù)中，“更大力度吸引和利用外資”是其中重要一項。在推進高水平對外開放進程中，結(jié)合當(dāng)前國際新環(huán)境，如地緣局勢及中外政策與增長預(yù)期、匯率波動和國際資金流向情況，我們認(rèn)為，互聯(lián)互通的進一步擴容是資本市場對外開放的重要舉措之一。繼2022年陸續(xù)將ETF納入互聯(lián)互通機制、利率互換市場互聯(lián)互通(“互換通”)、明確二次上市轉(zhuǎn)成主要上市后納入港股通等，此次港股通范圍的進一步優(yōu)化和擴大，對于推動互聯(lián)互通機制優(yōu)化、促進南北向資金交易進一步擴大和活躍、強化中國香港離岸人民幣中心地位都具有長期意義，也是中國資本市場開放和港交所持續(xù)推動互聯(lián)互通的重要方向。(中新經(jīng)緯APP)

李求索 分析員 SAC 執(zhí)證編號：S0080513070004 SFC CE Ref：BDO991

何璐 分析員 SAC 執(zhí)證編號：S0080522010001 SFC CE Ref：BQB821

劉剛，CFA 分析員 SAC 執(zhí)證編號：S0080512030003 SFC CE Ref：AVH867

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