題：為什么12月LPR下調(diào)的必要性在下降？

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作者 李宇嘉 廣東住房政策研究中心首席研究員

12月20日，2022年最后一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)出爐。央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年12月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，均與上月保持一致。這是年內(nèi)LPR連續(xù)四個(gè)月保持了不變。

為什么說本期LPR下調(diào)的必要性在下降？

首先，在本次LPR報(bào)價(jià)周期內(nèi)，央行于12月5日降低了金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，從而使金融機(jī)構(gòu)每年節(jié)約56億元左右的資金成本，小幅推動(dòng)了銀行負(fù)債成本降低。

其次，當(dāng)前金融市場(chǎng)資金比較寬裕。11月，M2與社融同比差值擴(kuò)大至2.5%，為有數(shù)據(jù)記錄以來的新高，意味著貨幣供給大于實(shí)體的融資需求。11月，M2和M1同比差值擴(kuò)大至7.8%，為歷史極高水平，意味著居民存款、企業(yè)定期存款明顯走高，也反映出當(dāng)前資金相對(duì)寬裕，且堆積在金融市場(chǎng)內(nèi)。

再次，11月，居民存款當(dāng)月同比多增1.5萬億元，創(chuàng)下歷史同期新高。10月居民信貸增速降至6.4%，創(chuàng)下2014年以來新低。這些數(shù)據(jù)都說明，市場(chǎng)上并不是資金成本高，而是居民貸款的情緒很低、積極性很低。

總之，當(dāng)前市場(chǎng)面臨的情況是：資金多、也很便宜，再持續(xù)降低LPR，對(duì)居民增加貸款消費(fèi)或買房的刺激效應(yīng)就會(huì)減弱。反而，持續(xù)降低LPR導(dǎo)致金融市場(chǎng)融資成本走低，可能會(huì)刺激債券市場(chǎng)短借長投的套利行為和資金空轉(zhuǎn)。

2022年內(nèi)，5年期的LPR累計(jì)下降了35個(gè)基點(diǎn)，最新一次下調(diào)是在8月。同時(shí)，市場(chǎng)上的房貸按揭利率下降也很明顯。截止到目前，首套利率、二套利率較2021年最高點(diǎn)，分別回落165個(gè)BP和109個(gè)BP，創(chuàng)下歷史新低。根據(jù)貝殼研究院的數(shù)據(jù)，18城首套房貸主流利率已降至4%以下，但是商品房銷售并未出現(xiàn)明顯反彈。

當(dāng)務(wù)之急是提振居民收入、市場(chǎng)信心。因此，我建議可以在一定程度上降低存量房貸的利率，以減輕購房者負(fù)擔(dān)。2017-2021年商品房超高位運(yùn)行，那時(shí)的按揭利率基本在5%左右。我認(rèn)為把這部分房貸利率降下來，降低當(dāng)前居民的月供支出，才有可能進(jìn)一步激活生活消費(fèi)和擴(kuò)大內(nèi)需。(中新經(jīng)緯APP)

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