文/華卓瑪

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“發(fā)生極端天氣的當(dāng)季，會(huì)導(dǎo)致GDP走低，此后多個(gè)季度仍有負(fù)面效應(yīng)。”——近日，北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)系副教授唐遙及其團(tuán)隊(duì)對(duì)極端天氣對(duì)經(jīng)濟(jì)影響進(jìn)行了量化研究，得出上述結(jié)論。

據(jù)《中國(guó)氣候變化藍(lán)皮書（2023）》，中國(guó)氣候風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)呈升高趨勢(shì)，表現(xiàn)為極端高溫事件頻發(fā)趨強(qiáng)，極端強(qiáng)降水事件增多，臺(tái)風(fēng)平均強(qiáng)度波動(dòng)增強(qiáng)。

極端天氣后GDP當(dāng)季下降0.2%

中國(guó)銀行研究院研究員葉銀丹向中新社國(guó)是直通車表示，極端天氣事件，如暴風(fēng)雨、洪水、干旱和熱浪等，能夠?qū)?jīng)濟(jì)產(chǎn)生廣泛影響。極端天氣事件可能導(dǎo)致農(nóng)作物減產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施破壞、能源供應(yīng)中斷等問題，如果極端天氣事件頻繁發(fā)生或持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)、通脹等產(chǎn)生的影響將較大。

近日唐遙團(tuán)隊(duì)所作的研究顯示，在一次較大的極端天氣沖擊之后，GDP在當(dāng)季下降0.2%，在第三個(gè)季度下降幅度最大，達(dá)到-0.5%，此后產(chǎn)出缺口緩慢減小但在兩年內(nèi)仍然顯著為負(fù)；CPI在當(dāng)季沒有變化但在第三個(gè)季度上升0.1%，其波動(dòng)在第六個(gè)季度消失；非金融企業(yè)獲得的貸款總量在沖擊當(dāng)季下降0.1%，最大降幅（-0.2%）出現(xiàn)在第二個(gè)季度，此后逐步恢復(fù)。

在對(duì)GDP的波動(dòng)進(jìn)行分解后，研究團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)近七分之一（14.2%）的波動(dòng)來自于極端天氣沖擊。

唐遙向中新社國(guó)是直通車介紹，該研究考慮到了貨幣政策、宏觀信貸規(guī)模、通貨膨脹與產(chǎn)出的相互影響作用，研究通過對(duì)多個(gè)變量的回歸分析，最終得到的估計(jì)的是極端天氣對(duì)產(chǎn)出的獨(dú)立影響。

上述研究參照美國(guó)精算師學(xué)會(huì)和加拿大精算學(xué)會(huì)在2020年提出的精算氣候指數(shù)（ACI）的方法，構(gòu)造了1990到2020年間的衡量中國(guó)極端天氣風(fēng)險(xiǎn)的中國(guó)ACI指數(shù)?；谌珖?guó)840個(gè)氣象站的日度氣象數(shù)據(jù)構(gòu)造的ACI指數(shù)包括：極端高溫、極端低溫、連續(xù)降雨、干旱、強(qiáng)風(fēng)這五個(gè)方面的信息。

研究團(tuán)隊(duì)的ACI指數(shù)和國(guó)家氣象中心公布的中國(guó)氣候風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（覆蓋時(shí)間范圍2016年7月-2018年12月）在季度頻率上高度類似，具有良好的質(zhì)量。此外，該研究還分析了極端天氣對(duì)非金融企業(yè)的沖擊。

研究分析了4000余家A股上市的非金融企業(yè)的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在遭遇一次較大的極端天氣沖擊后，一個(gè)季度后企業(yè)獲得的貸款平均下降0.2%，兩個(gè)季度后產(chǎn)出的增加值下降0.8%。

唐遙介紹，在數(shù)據(jù)中貸款先于產(chǎn)出下降，說明信貸是極端天氣影響長(zhǎng)期化的重要渠道。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)信心是影響信貸反應(yīng)的顯著因素。

首先，在信用風(fēng)險(xiǎn)方面，天氣沖擊導(dǎo)致企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)上升，且在企業(yè)本身的信用風(fēng)險(xiǎn)或者宏觀信用風(fēng)險(xiǎn)高（如貨幣政策緊縮）的階段，極端天氣沖擊對(duì)信貸的影響更大。

其次，在市場(chǎng)信心方面，在氣候沖擊發(fā)生后，股票市場(chǎng)分析師對(duì)企業(yè)的信用評(píng)級(jí)以及預(yù)期利潤(rùn)均趨向下降，而在市場(chǎng)主體缺乏信心的時(shí)期，如企業(yè)家信心指數(shù)和PMI指數(shù)偏低的階段，極端天氣沖擊對(duì)企業(yè)信貸的影響更大。

貨幣政策如何緩解極端天氣沖擊？

基于進(jìn)一步的模擬分析研究，唐遙團(tuán)隊(duì)提出可以積極運(yùn)用貨幣政策應(yīng)對(duì)極端天氣沖擊。

唐遙表示，一般的貨幣政策理論認(rèn)為貨幣政策主要應(yīng)該對(duì)產(chǎn)出和物價(jià)的波動(dòng)作出反應(yīng)，具體到我國(guó)，央行的目標(biāo)是穩(wěn)定物價(jià)并以此促進(jìn)增長(zhǎng)。

但通過研究發(fā)現(xiàn)，由于極端天氣沖擊和信貸供給形成了負(fù)反饋循環(huán)，極端天氣對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是長(zhǎng)期的。如果利率在極端天氣沖擊后保持不變，則GDP在5至10年中會(huì)額外下降0.1%。因此，關(guān)注短期產(chǎn)出沖擊的貨幣政策尚不能充分地應(yīng)對(duì)極端天氣影響，有必要在理論和政策研究中深入分析極端天氣沖擊的動(dòng)力機(jī)制，并優(yōu)化貨幣政策規(guī)則對(duì)其的反應(yīng)。

唐遙介紹，如果央行認(rèn)為某次極端天氣將產(chǎn)出顯著的影響，可以在出現(xiàn)沖擊的當(dāng)季立即放松貨幣政策。貨幣政策的寬松，可以改善企業(yè)的融資環(huán)境，對(duì)沖銀行收緊信貸的緊縮性影響，幫助企業(yè)應(yīng)對(duì)極端天氣沖擊，從而穩(wěn)定整體上產(chǎn)出。

葉銀丹同樣表示，在極端天氣沖擊后，需要積極引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大信貸供給。統(tǒng)籌調(diào)度傾斜信貸資源，加大對(duì)受災(zāi)企業(yè)信貸支持力度，精準(zhǔn)投放、及早投放。尤其是對(duì)暫時(shí)受災(zāi)但仍有發(fā)展前景的企業(yè)，不抽貸、壓貸、斷貸，積極強(qiáng)化續(xù)貸和“隨借隨還”類金融產(chǎn)品的推廣力度，按照“一企一策”給予調(diào)整還款安排等。