傳聞已久的基金降費終于靴子落地。

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7月8日上午，易方達、廣發(fā)、華夏等多家公募基金巨頭們集體披露公告，自7月10日起降低旗下部分基金的管理費率和托管費率——已成立的股票型基金和混合型基金中，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%，托管費超過0.2%的全部降到0.2%。

此外，證監(jiān)會官網(wǎng)消息顯示，即日起，降低主動權(quán)益類基金費率水平，新注冊產(chǎn)品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，其余存量產(chǎn)品管理費率、托管費率將爭取于2023年底分別降至1.2%、0.2%以下。

降低費率，是基金行業(yè)對基金賺錢效應(yīng)減弱、基民投資體驗不佳的反思，也是基金行業(yè)讓利基民、承擔(dān)社會責(zé)任的體現(xiàn)，更是公募基金行業(yè)作為普惠金融的題中之義。

券商中國記者第一時間采訪了多位業(yè)內(nèi)人士關(guān)于降費對行業(yè)和市場的影響。受訪人士普遍認為，降費雖然可能在短期導(dǎo)致基金公司收入減少，但長期來看能幫助行業(yè)減少“規(guī)模誘惑”，回歸以持有人利益為中心的行業(yè)本源；與此同時，頭部公募帶頭降費也會對整個行業(yè)起到引導(dǎo)作用，加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰和格局重塑，推動行業(yè)為投資者提供更好的服務(wù)和投資體驗。

近年來，基金行業(yè)經(jīng)歷了“成長的煩惱”，也正在探索如何從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，降費便是探索之一?！爱?dāng)下，基金管理人在反思，究竟應(yīng)該提供怎樣的投資管理服務(wù)給客戶，基民也在思考，究竟需要怎樣的基金產(chǎn)品。國內(nèi)基金行業(yè)實際上只有25年的歷史，很多問題只能在發(fā)展中解決，但不發(fā)展，才是最大的問題。”有基金公司人士表示。

頭部公募集體降低管理費和托管費

7月8日上午，易方達、華夏基金、廣發(fā)基金等多家公募基金巨頭們集體披露公告，降低旗下部分基金管理費率和托管費率——已成立的股票型基金和混合型基金中，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%，托管費超過0.2%的全部降到0.2%。

以易方達基金為例，公告中表示，為更好地滿足廣大投資者的投資理財需求，降低投資者的理財成本，經(jīng)與相關(guān)公開募集證券投資基金的基金托管人協(xié)商一致，并報中國證監(jiān)會備案，易方達基金決定自2023年7月10日起，調(diào)低旗下部分基金的管理費率及托管費率并對基金合同有關(guān)條款進行修訂。

公告中，易方達基金將旗下90只股票型基金和混合型基金的管理費和托管費進行了調(diào)低，管理費率超過1.2%的全部降到1.2%，托管費超過0.2%的全部降到0.2%。

廣發(fā)基金、華夏基金、交銀施羅德基金、興證全球基金等也悉數(shù)披露。

此外，證監(jiān)會官網(wǎng)消息顯示，即日起，降低主動權(quán)益類基金費率水平，新注冊產(chǎn)品管理費率、托管費率分別不超過1.2%、0.2%，其余存量產(chǎn)品管理費率、托管費率將爭取于2023年底分別降至1.2%、0.2%以下，允許對個人養(yǎng)老金等特定資金投資的基金份額設(shè)定更低的管理費率等。隨著公募基金收費模式不斷優(yōu)化，2025年主動權(quán)益類基金管理費將較2022年下降約26%，投資者投資成本顯著降低，公募基金行業(yè)綜合競爭力不斷增強。

基金公司降低管理費和托管費，是基金行業(yè)讓利基民、承擔(dān)社會責(zé)任的體現(xiàn)。以管理費為例，對于投資者來說，原本持有1萬元的主動權(quán)益基金，基金公司將每年會收取150元管理費，在降低費率后，每年的管理費會減少至120元，少收30元。

短期陣痛換取長遠發(fā)展

可以預(yù)期的是，此次頭部公司率先下調(diào)管理費，將會對整個基金行業(yè)的發(fā)展生態(tài)產(chǎn)生重大影響。多位業(yè)內(nèi)人士認為，雖然降低管理費可能會在短期導(dǎo)致基金公司收入的減少，但長期來看，反而會加速行業(yè)的優(yōu)勝劣汰和格局重塑，推動行業(yè)為投資者提供更好的服務(wù)和投資體驗。

“一方面，頭部公司的率先降費將在基金行業(yè)起到示范作用，引導(dǎo)中小基金公司在市場化競爭中提升自身競爭力，推動真正優(yōu)秀的基金管理人取得更多市場份額，加速行業(yè)格局重塑；另一方面，基金公司降低管理費也是基金行業(yè)讓利投資者的重要表現(xiàn)，投資者將會在行業(yè)競爭中得到更好的服務(wù)和投資體驗，這有利于吸引投資者借基入市，進而提升市場活躍度?！庇谢鸸緝?nèi)部人士表示。

盈米基金高級研究總監(jiān)楊曉磊指出，雖然調(diào)降管理費可能會在短期給基金公司和行業(yè)帶來“陣痛期”，但長期來看會加速行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，有很大的正向價值。

他認為，通過降費讓利投資者，能讓更多投資者參與到證券、基金的交易中，同時也將推動資本市場主體的優(yōu)勝劣汰，不具備核心競爭力的個別金融機構(gòu)將被迫出清，而更具備實力的市場參與者則能夠繼續(xù)在市場中發(fā)力，讓市場格局獲得重塑。

天相投顧基金評價中心從短期和長期分析了降費對基金行業(yè)的影響：

從短期來看，在基金公司管理規(guī)模難以快速變化的情況下，降低費率會直接導(dǎo)致基金公司收入降低，這對于基金公司的運作將產(chǎn)生一定的負面沖擊，比如維持運營、投研、人力的投入可能直接減少。

但從長遠來看，當(dāng)整個基金市場適應(yīng)這樣一個新的費率水平并達到新的均衡后，行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀基金公司可能已經(jīng)有了更強的競爭力，并且有著更大的管理規(guī)模，從總收入上來說甚至有提升的可能，從而形成新的競爭格局。從長期來看，整個行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致效率提高，最終使得整個市場受益。

“從根本上講，行業(yè)的發(fā)展與投資者利益應(yīng)當(dāng)是同頻共振、相輔相成的關(guān)系。當(dāng)降費發(fā)生，基金公司收入減少，勢必會倒逼本就高度市場化的公募基金行業(yè)進一步加劇競爭，那些真正能長期為投資者創(chuàng)造價值的基金管理人得到更多的市場份額和客戶信任，自然成長壯大為世界一流的金融機構(gòu)；而投資者也將會在行業(yè)的激烈競爭中得到更好的服務(wù)和產(chǎn)品供給，增強投基獲得感?！蹦郴鸸井a(chǎn)品部人士總結(jié)道。

減少“規(guī)模誘惑”，回歸行業(yè)本源

近年來，基金降費的呼聲不斷出現(xiàn)，主要是由于權(quán)益市場波動較大，眾多權(quán)益類基金產(chǎn)品給客戶帶來了虧損，導(dǎo)致許多投資者對基金公司收取“高額”的管理費不滿。

例如，在2022年，A股走勢極為震蕩，公募基金也難以免俗，“頂流”基金經(jīng)理走下神壇、明星產(chǎn)品頻頻腰斬，行業(yè)整體合計虧損達1.45萬億元。然而，即使產(chǎn)品業(yè)績不佳，依舊無礙公募基金公司去年收取管理費共計1458.26億元，同比增長2%，其中有6家基金公司2022年管理費用收入超50億元。

可見，基金公司與基民的“悲歡并不相通”。如果以一般的主動權(quán)益類產(chǎn)品1.5%的管理費、0.25%的托管費來測算，僅這兩項相加，每年就要扣除本金的1.75%；有人測算過，若將時間拉長，以30年計算，假設(shè)這個時間周期內(nèi)沒有盈虧，僅僅是每年扣除管理費與托管費，在“時間的復(fù)利”效應(yīng)下，本金只剩下初始本金的59%。

與此同時，公募基金以管理費為主要營收來源的商業(yè)模式，更是讓基金公司有強烈的規(guī)模沖動，行業(yè)在快速發(fā)展的同時常常忽略基民利益，高位發(fā)行新基金、鼓吹明星基金經(jīng)理擴大規(guī)模成為行業(yè)常態(tài)。從這個層面來講，降費也可以幫助基金公司減少“規(guī)模誘惑”，轉(zhuǎn)而關(guān)注如何提升管理業(yè)績和投資者收益，回到以持有人利益為中心的行業(yè)本源。

中國市場學(xué)會金融委員付立春指出，降低管理費可以幫助基金行業(yè)走出過往一味跑馬圈地、擴大規(guī)模的不良生態(tài)，轉(zhuǎn)而關(guān)注基金收益的增加、風(fēng)險的控制，注重自身高質(zhì)量的增長，推動基金行業(yè)進入提質(zhì)增效的發(fā)展階段。

天相投顧基金評價中心認為，隨著我國基金行業(yè)發(fā)展從高速發(fā)展開始逐步向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，基金行業(yè)費率的調(diào)整也將是必然過程。從海外經(jīng)驗來看，費率調(diào)整可能會是一個在政策引導(dǎo)下的市場化過程。

從海外經(jīng)驗來看，美國共同基金管理費同樣也經(jīng)歷了從上漲到下調(diào)的過程。在上世紀八九十年代，美國主動管理基金創(chuàng)造了明顯的超額收益，投資者對主動管理的價值比較認可，基金管理費率一度上漲；但隨著美國股市逐步發(fā)展成熟，主動管理基金在多數(shù)年份較難跑贏標(biāo)普500指數(shù)，低費率的指數(shù)基金占比不斷提升，推動整體費率下調(diào)。據(jù)券商中國記者查詢的數(shù)據(jù)，當(dāng)前美國市場權(quán)益類基金管理費率為0.44%，混合類基金管理費為0.59%。

有業(yè)內(nèi)人士認為，當(dāng)前A股市場仍處于弱有效階段，主動管理仍然能夠較指數(shù)創(chuàng)造出超額收益，因此費率水平相對較高；伴隨著市場機構(gòu)化、被動化程度的加深，主動管理型產(chǎn)品費率的下調(diào)也將成為必然。

行業(yè)探索建立多元化費率結(jié)構(gòu)

值得注意的是，在基金公司降低管理費的同時，基金行業(yè)也在積極探索優(yōu)化費率結(jié)構(gòu)、調(diào)整費率收取方式的創(chuàng)新形式，建立多元化費率結(jié)構(gòu)箭在弦上。

據(jù)券商中國記者了解，近期，多家基金公司都在計劃上報讓利型基金產(chǎn)品，與此同時，2022年8月上報的一批讓利型基金也正在完善產(chǎn)品設(shè)計，或?qū)⒃诮讷@批。

當(dāng)前，關(guān)于讓利型基金費率結(jié)構(gòu)的討論主要有三種模式：一是掛鉤業(yè)績，比如不賺錢不收管理費；二是掛鉤規(guī)模，比如基金規(guī)模越大，費用越低；三是掛鉤持有時間，比如投資者持有時間越長，費用越低。但對于哪種讓利模式更好，行業(yè)內(nèi)部莫衷一是。

實際上，基金行業(yè)曾在費率結(jié)構(gòu)優(yōu)化上做過很多探索，比如，2018年，南方基金曾經(jīng)發(fā)行過業(yè)內(nèi)第一只“賺錢才收固定管理費”的基金南方瑞合，開創(chuàng)了管理費掛鉤正收益的先河；2019年，富國基金、華安基金等公司曾嘗試推出過浮動管理費基金，采取“固定管理費+逐筆計提業(yè)績報酬”形式。據(jù)基金公司相關(guān)人士透露，目前業(yè)內(nèi)正在探討的讓利型基金便是在浮動管理費實踐基礎(chǔ)上進行的優(yōu)化嘗試，或仍然會考慮設(shè)置階梯式的管理費方式，將管理費與客戶盈利情況進行掛鉤，進一步向投資者利益靠攏。

盈米基金認為，將基金費率與客戶投資行為及投資結(jié)果掛鉤，或許更有利于更好的解決長期困擾行業(yè)“基金賺錢基民不賺錢”的問題。

“無論是整體的降費，還是將基金收費結(jié)構(gòu)和客戶投資結(jié)果掛鉤都是對投資者好的嘗試，我比較傾向?qū)⒒鹳M率與客戶的持有期以及持有期下的投資結(jié)果掛鉤，這樣有助于客戶真正樹立長期投資的理念，減少基金的負債端波動，同時也有助于基金管理公司減少‘規(guī)模沖動’，更多考慮客戶利益，避免在高位發(fā)行基金造成客戶體驗不佳的問題?！睏顣岳谥赋?。

也有基金公司人士建議，各家公司可以根據(jù)不同渠道、不同投資群體、不同產(chǎn)品類型、不同投資行為，把降費的工作做細，分層分類管理，既能達到讓利于民的效果，也能引導(dǎo)投資者養(yǎng)成科學(xué)的投資理財習(xí)慣。