藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)獲悉，日前，被稱“亞洲保險(xiǎn)中介第一股”的泛華控股集團(tuán)（下稱“泛華”，NASDAQ:FANH）披露公告稱，任命林創(chuàng)斌（Ben Lin）擔(dān)任泛華聯(lián)席董事長(zhǎng)兼首席戰(zhàn)略官。他將助力泛華明確戰(zhàn)略方向、推動(dòng)公司的海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張和強(qiáng)化資本市場(chǎng)運(yùn)作。

2023年，泛華明確提升市場(chǎng)占有率這一經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，計(jì)劃通過(guò)三條路徑實(shí)現(xiàn)，加大隊(duì)伍的專業(yè)化、職業(yè)化建設(shè)；加大數(shù)字運(yùn)營(yíng)投入；加快并購(gòu)擴(kuò)張。

近年來(lái)，歸母凈利潤(rùn)持續(xù)下滑的泛華并未停下擴(kuò)張腳步，反而有提速趨勢(shì)，收購(gòu)MGA平臺(tái)，收購(gòu)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)，打造開(kāi)放平臺(tái)，加速“跑馬圈地”背后，或是其想要實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)銷售的業(yè)務(wù)公司到行業(yè)平臺(tái)型公司的大轉(zhuǎn)身，在賦能中小機(jī)構(gòu)的同時(shí)，講述一個(gè)資本新“故事”，直接改變其估值模式。

【資料圖】

從業(yè)務(wù)公司到行業(yè)平臺(tái)型公司

公告內(nèi)容顯示，林創(chuàng)斌擁有精算師背景和超過(guò)18年的金融行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。林創(chuàng)斌畢業(yè)于悉尼麥考瑞大學(xué)，獲得商業(yè)學(xué)士（精算學(xué)）學(xué)位和商業(yè)碩士學(xué)位，曾在多家金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任重要職位，對(duì)全球保險(xiǎn)行業(yè)有著深入的了解。2016年至2023年，擔(dān)任資本集團(tuán)副總裁，兼任亞洲保險(xiǎn)和工業(yè)行業(yè)投資分析師。此前曾擔(dān)任摩根士丹利董事總經(jīng)理，負(fù)責(zé)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和亞洲保險(xiǎn)行業(yè)研究。

泛華控股表示，公司目前正邁入新的發(fā)展階段，致力于成為亞洲領(lǐng)先的獨(dú)立金融顧問(wèn)公司。而林創(chuàng)斌對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)及其發(fā)展趨勢(shì)的深刻理解將在泛華實(shí)現(xiàn)這一戰(zhàn)略愿景的過(guò)程中發(fā)揮重要價(jià)值?！八麑⒅Ψ喝A明確戰(zhàn)略方向、推動(dòng)公司的海外業(yè)務(wù)擴(kuò)張和強(qiáng)化資本市場(chǎng)運(yùn)作。”

有“大摩”背景熟悉資本市場(chǎng)運(yùn)作，亦對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和亞洲保險(xiǎn)行業(yè)有深入研究，從林創(chuàng)斌的各種能力標(biāo)簽來(lái)看，與泛華未來(lái)發(fā)展路線十分契合。

一位投資人士在接受藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，盡管泛華具有一定的成長(zhǎng)性，但也面臨估值提升的問(wèn)題。在當(dāng)前金融監(jiān)管趨嚴(yán)、市場(chǎng)環(huán)境弱的背景下，引入關(guān)鍵核心高管有助于泛華拓展新的戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)空間。

2021年12月16日，泛華發(fā)布兩條重磅消息。一是宣布啟動(dòng)私有化。二是重大人事調(diào)整。老將汪春林遞交辭呈，卸任董事長(zhǎng)及首席執(zhí)行官一職，公司創(chuàng)始人兼董事胡義南重新出山“掌舵”，出任泛華董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。

但這一計(jì)劃在一年后終止。2022年12月23日，泛華宣布撤銷私有化邀約。胡義南稱，“去年發(fā)起私有化邀約，是希望借此契機(jī)推動(dòng)公司內(nèi)部的戰(zhàn)略調(diào)整。鑒于PCAOB公布中概股審計(jì)取得重大進(jìn)展，目前中概股退市風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)緩解，同時(shí)公司的戰(zhàn)略調(diào)整也已經(jīng)得到了確立，我認(rèn)為保留泛華在美國(guó)的上市地位更符合公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展利益?！?/p>

這便是泛華啟動(dòng)的“專業(yè)化、職業(yè)化、數(shù)字化、開(kāi)放平臺(tái)”新戰(zhàn)略。但從現(xiàn)有趨勢(shì)來(lái)看，泛華也許有更大的野心，欲摘掉“保險(xiǎn)中介”的標(biāo)簽，通過(guò)第三方金融服務(wù)提供商的定位，實(shí)現(xiàn)從業(yè)務(wù)公司到行業(yè)平臺(tái)公司的大轉(zhuǎn)身，來(lái)講述一個(gè)資本新故事，直接改變其估值模式，打開(kāi)估值空間。

去年11月，泛華舉行開(kāi)放平臺(tái)戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)，胡義南直言“泛華已為此準(zhǔn)備了20多年，當(dāng)前是最好的時(shí)機(jī)?！卑凑展俜娇趶?，泛華的開(kāi)放平臺(tái)，將向各類中介機(jī)構(gòu)及個(gè)險(xiǎn)銷售主體提供統(tǒng)一合規(guī)框架；全市場(chǎng)產(chǎn)品與服務(wù)貨架；科技與數(shù)字運(yùn)營(yíng)能力；專業(yè)培訓(xùn)服務(wù)支持；流動(dòng)資金與資本變現(xiàn)通路。

回溯來(lái)看，2018年年中，泛華的股價(jià)一度達(dá)到30美元/股，此后震蕩下行，至2021年宣布私有化前夕，僅在6美元/股左右，在低迷將近一年后，官宣開(kāi)放平臺(tái)戰(zhàn)略、撤銷私有化的消息，有效刺激其股價(jià)回升，截至7月3日收盤，泛華股價(jià)為8.39美元/股。

521發(fā)展計(jì)劃或難達(dá)預(yù)期

僅從商業(yè)模式來(lái)看，泛華的改變不可謂不大。作為一家老牌保險(xiǎn)中介公司，20多年來(lái)，泛華經(jīng)歷了保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展壯大，自身亦是不斷調(diào)整變革。

拉一條時(shí)間軸，1998年，泛華的前身廣東南風(fēng)汽車俱樂(lè)部成立，主營(yíng)車險(xiǎn)銷售；2004年，公司拆分成泛華金融和泛華保險(xiǎn)；2006年，泛華進(jìn)軍壽險(xiǎn)行業(yè)；2007年10月，泛華在納斯達(dá)克主板上市，被稱為“亞洲保險(xiǎn)中介第一股”。

從以財(cái)險(xiǎn)起家，到毅然放棄，轉(zhuǎn)道壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)，這是泛華的一次重大戰(zhàn)略調(diào)整。2017年8月，泛華宣布剝離財(cái)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，將財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，把財(cái)險(xiǎn)傭金差的銷售模式改變?yōu)橘嵢×髁抠M(fèi)的開(kāi)放式平臺(tái)盈利模式，全面將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向壽險(xiǎn)銷售。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2016年，泛華壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入為9.91億元，與財(cái)險(xiǎn)平分秋色；2017年大幅增長(zhǎng)為24.24億元；2022年，泛華實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)127.8億元，其中壽險(xiǎn)總保費(fèi)124.1億元，同比增長(zhǎng)10.2%，更能反映業(yè)務(wù)成色的壽險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增長(zhǎng)2%至25.6億元。

但這一業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，與其早前定下的目標(biāo)，有著極大差距。2018年6月，泛華推出521發(fā)展計(jì)劃，希望在五年后，泛華的年壽險(xiǎn)新單保費(fèi)規(guī)模達(dá)到100億元，年利潤(rùn)超過(guò)20億元。

2023年，是這一計(jì)劃收官之年。從今年一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，泛華實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)總保費(fèi)43.6億元，同比增長(zhǎng)29.1%，其中壽險(xiǎn)新單保費(fèi)同比增長(zhǎng)55.9%至7.7億元。一般而言，一季度是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)沖刺的黃金時(shí)期，為全年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)打基礎(chǔ)，若按一季度規(guī)模粗略推算，泛華全年壽險(xiǎn)新單保費(fèi)大概率難以實(shí)現(xiàn)100億元的目標(biāo)。

值得關(guān)注是的，泛華近年來(lái)歸母凈利潤(rùn)連續(xù)下滑，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.1億元、1.89億元、2.68億元、2.51億元以及1億元。

而與521計(jì)劃捆綁并行的“泛華幸福奮斗計(jì)劃”則在2020年12月草草告終。該計(jì)劃是指泛華拿出約20%的上市股份（1500萬(wàn)份ADR），投入約25億元資金，對(duì)泛華未來(lái)5年的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃與目標(biāo)進(jìn)行支持，部分有資格的泛華內(nèi)外勤參與出資支持，通過(guò)完成履約條件，分享公司成長(zhǎng)的資本價(jià)值。 彼時(shí)，泛華管理層曾在接受媒體采訪時(shí)表示，“幸福奮斗計(jì)劃的推出，體現(xiàn)了泛華管理層對(duì)于未來(lái)5年壽險(xiǎn)市場(chǎng)黃金10年和公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定向上的堅(jiān)定預(yù)期。”但從實(shí)際執(zhí)行情況來(lái)看，不盡人意。

泛華開(kāi)啟“買買買”模式

傳統(tǒng)的保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)以銷售為導(dǎo)向，處在簡(jiǎn)單的產(chǎn)銷中間節(jié)點(diǎn)上，商業(yè)模式再造是現(xiàn)階段保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)發(fā)展的重中之重。泛華未來(lái)的想象空間在哪？或許是開(kāi)放平臺(tái)。

2023年，泛華定下“提升市占率”的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，主要通過(guò)三條路徑來(lái)實(shí)現(xiàn)，加大專業(yè)化、職業(yè)化建設(shè)；加大數(shù)字運(yùn)營(yíng)投入；加快并購(gòu)擴(kuò)張。

去年11月，泛華開(kāi)放平臺(tái)并購(gòu)布局落下第一子，收購(gòu)國(guó)內(nèi)知名MGA（管理型總代理，Managing General Agent）平臺(tái)中融慧金，采用換股的方式，計(jì)劃增發(fā)6200萬(wàn)普通股新股，置換中融慧金57.73%的股權(quán)。今年2月，泛華接連向吉林中吉世安保險(xiǎn)代理有限公司、武漢泰平在線保險(xiǎn)代理有限公司拋出橄欖枝，同樣采用換股方式，并包含對(duì)賭協(xié)議，要求實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。6月，泛華宣布在四川眉山天府新區(qū)建設(shè)IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心），以滿足其開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)所需的技術(shù)支持。不難發(fā)現(xiàn)，盡管利潤(rùn)下降，但泛華正在加大投資力度“跑馬圈地”。

胡義南曾表示，期待在未來(lái)一兩年完成對(duì)20家-30家中小保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)的參股或并購(gòu)，并通過(guò)與中融慧金的MGA平臺(tái)融合，鏈接300-500家中小保險(xiǎn)代理機(jī)構(gòu)渠道。

對(duì)于泛華想要打造的開(kāi)放平臺(tái)，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為目標(biāo)遠(yuǎn)大，能夠?yàn)橹行≈黧w積極賦能，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，帶動(dòng)行業(yè)提升整體經(jīng)營(yíng)水平，構(gòu)建多方共贏格局。

但也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此秉持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。“無(wú)論是新概念、還是新平臺(tái)，無(wú)非都是以保險(xiǎn)中介為中心，只不過(guò)是增加了為其他中介機(jī)構(gòu)提供服務(wù)，但自己從事保險(xiǎn)中介業(yè)務(wù)的同時(shí)，又為其他保險(xiǎn)中介提供服務(wù)，這可能存在潛在的利益沖突。所以最后大概率要么完全通過(guò)并購(gòu)參股消除沖突、要么通過(guò)放棄自己的中介業(yè)務(wù)完全只提供服務(wù)，否則很難兼顧球員和裁判兩個(gè)角色?！毕沩炠Y本董事沈萌在接受藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示。

沈萌指出，為了開(kāi)放平臺(tái)成長(zhǎng)，泛華需要吸引更多中小中介機(jī)構(gòu)參與形成聚集效應(yīng)，但通過(guò)平臺(tái)服務(wù)，提升中小中介機(jī)構(gòu)的實(shí)力，就成為自身中介業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)者，“如果利用平臺(tái)信息與他人進(jìn)行不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，既會(huì)得罪平臺(tái)的用戶，也可能觸犯法律法規(guī)。”

當(dāng)前，開(kāi)放平臺(tái)還處于探索階段，如何形成清晰穩(wěn)定的盈利模式，如何控制數(shù)字化投入成本和未來(lái)管理成本，是否能得到相關(guān)監(jiān)管政策支持等，都還是未知。

一位業(yè)內(nèi)人士直言，一家企業(yè)在兜售其新商業(yè)模式的故事時(shí)，要讓市場(chǎng)為之買單，不僅要有與以往不同的概念，更需要在新領(lǐng)域形成具有說(shuō)服力的證據(jù)。